【摘要】：風(fēng)險(xiǎn)投資中的信息不對(duì)稱表現(xiàn)在三個(gè)方面:投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的信息不對(duì)稱,風(fēng)險(xiǎn)投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間的信息不對(duì)稱,投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資家、創(chuàng)業(yè)企業(yè)家三者之間的信息不對(duì)稱。這些信息不對(duì)稱會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題。 全文以解決這些信息不對(duì)稱所引起的“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題為主線,首先分析了風(fēng)險(xiǎn)投資的第一層關(guān)系,投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的契約關(guān)系。針對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家激勵(lì)不足和約束不力的問題,我們證明了積極股東治理模式對(duì)解決風(fēng)險(xiǎn)投資家的道德風(fēng)險(xiǎn)問題的積極作用,從而為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的股東多元化提供了理論支持。然后,我們分析了風(fēng)險(xiǎn)投資的第二層關(guān)系,風(fēng)險(xiǎn)投資家與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間的契約關(guān)系。我們同時(shí)考慮了風(fēng)險(xiǎn)投資家的道德風(fēng)險(xiǎn)問題和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的道德風(fēng)險(xiǎn)問題,即“雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)”。我們比較了普通股契約、債權(quán)契約和可轉(zhuǎn)換證券契約等三種契約形式對(duì)解決風(fēng)險(xiǎn)投資中的雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)問題的作用。我們證明僅僅依靠可轉(zhuǎn)換證券契約不能解決風(fēng)險(xiǎn)投資中的“雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)”問題,相對(duì)于普通股契約和債權(quán)契約,反而會(huì)加重創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的道德風(fēng)險(xiǎn)。我們將相機(jī)性的控制權(quán)安排引入可轉(zhuǎn)換證券契約,我們發(fā)現(xiàn)將相機(jī)性的控制權(quán)安排與可轉(zhuǎn)換證券結(jié)合起來,可以更好的解決風(fēng)險(xiǎn)投資中的雙邊道德風(fēng)險(xiǎn)問題。接下來,我們將風(fēng)險(xiǎn)投資的兩個(gè)層次結(jié)合起來,同時(shí)考慮了投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家三者之間的關(guān)系,我們證明創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的自有資本額和人力資本水平?jīng)Q定了其可以采用的融資渠道,為建立多層次資本市場(chǎng)提供了理論依據(jù);風(fēng)險(xiǎn)投資家的監(jiān)督技能可以幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)家獲得融資;創(chuàng)業(yè)企業(yè)家與風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的合謀風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步提高創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資門檻。風(fēng)險(xiǎn)投資契約中的退出條款的作用是保證風(fēng)險(xiǎn)投資家在合適的時(shí)機(jī)順利退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)。最后,針對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制不暢的問題,結(jié)合案例構(gòu)建了風(fēng)險(xiǎn)投資在信托框架下的資產(chǎn)證券化退出方案。
【學(xué)位授予單位】：清華大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2005
【分類號(hào)】：F830.59

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本文編號(hào)：2640879