【摘要】：績效偏差和冗余資源會激發(fā)企業(yè)調(diào)整策略和行為,這可能帶來投資強度的變化。以中國484家A股上市公司為樣本,使用STATA軟件對其5年間面板數(shù)據(jù)進行實證分析,研究冗余資源以及不同方向的歷史績效偏差、未來績效偏差對投資強度變化所產(chǎn)生的具體影響,對投資強度變化進行分情境t檢驗以及分別采用固定效應模型和隨機效應模型進行回歸分析。研究結(jié)果表明,負的歷史績效偏差和負的未來績效偏差均會降低投資強度,且前者會減弱后者對投資的影響;冗余資源能夠增加投資強度,并且會增強負的未來績效偏差、減弱正的未來績效偏差對投資強度的影響。這些規(guī)律說明歷史因素和未來因素將共同影響企業(yè)投資決策,并從績效偏差和冗余資源等視角為預知和引導企業(yè)的投資行為提供現(xiàn)實參考。研究結(jié)論同時從投資這一具體行為的角度對組織行為理論、前景理論等做出修正和推進。
【圖文】：

示了冗余資源的調(diào)節(jié)作用，表3顯示，冗余資源與未來績效偏差負乘積項系數(shù)分別為0．047和0．051，且分別在p＜0．010和p＜0．100水平上顯著，表4也得出同樣的結(jié)論。由此可見，冗余資源增強了未來績效偏差負對投資強度的影響，H4a得到支持。而冗余資源與未來績效偏差正乘積項均為負，盡管表3中以行業(yè)數(shù)據(jù)計算績效偏差時該乘積項的p值為0．116，但其他3種情況下該乘積項均在p＜0．050水平上顯著，因此仍然認為H4b得到支持。歷史績效偏差負、冗余資源對未來績效偏差與投資強度變化關系的調(diào)節(jié)作用見圖1和圖2，圖1和圖2中未來績效偏差正與投資強度變化之間的關系并沒有被本研究的結(jié)果支持，體現(xiàn)出的僅是調(diào)節(jié)作用。如圖1和圖2所示，未來績效偏差為負，投資強度減少，且績效偏差絕對值越大，投資強度減少得越多。這時，對歷史績效越不滿意，未來績效對投資強度的影響越弱，即降低得越慢(H3a)。本研究假設對歷史績效越不滿意時，未來績效偏差正對投資強度的影響同樣減弱(H3b)，但是這一假設并未得到本研究的支持。如圖2所示，冗余資源較多時，未來績效偏差負對投資強度變化的影響被加強，即減少得更快(H4a)，未來績效偏差正對投資強度變化的影響被減弱，即增加得越慢(H4b)。6結(jié)論績效偏差和冗余資源激發(fā)企業(yè)調(diào)整策略和行為，這可能帶來投資強度的變化�？冃羁梢允菤v史的，也可以是未來的;可以為正，也可以為負。本研究對此進行專門分析和檢驗，得到如下結(jié)論。(1)績效偏差為負，企業(yè)減少投資績效偏差為負時企業(yè)的投資強度均發(fā)生顯著變化，即企業(yè)對績效不佳做出調(diào)整。這種情境下企業(yè)圖1歷史績效偏差負調(diào)節(jié)作用Figure1ModeratingEffectofFormerPerformanceDeviationnega

圖2冗余資源調(diào)節(jié)作用Figure2ModeratingEffectofRedundantResources是減少投資強度，而不是增加，而且績效偏差絕對值越大，投資減少得越多。鑒于企業(yè)自身決策的合理性以及利益相關者對其的約束，賭徒心理在本研究中并未得到體現(xiàn)。(2)存在基于冗余資源的投資行為本研究綜合考慮各類冗余資源，減少了它們之間的相互轉(zhuǎn)化對結(jié)果造成的影響，實證結(jié)果表明冗余資源越多，投資強度越大，說明冗余資源的確可以催生投資行為，這也反映了企業(yè)通過增減投資之類的行為調(diào)節(jié)冗余資源的數(shù)量。本研究結(jié)果也說明，冗余資源較多時，企業(yè)通過增加投資等行為對此進行消耗，反之亦然。(3)歷史和未來因素共同影響企業(yè)的當前決策未來績效偏差為負時，投資行為減少;冗余資源越多時，投資減少得越快;歷史績效越差時，投資減少得越慢。這說明歷史績效越差，企業(yè)對同樣悲觀的未來績效做出的響應越少，，冗余資源本身支持投資行為的增加，但是其帶來的滿足感以及對預期收益的保障功能同樣調(diào)節(jié)未來績效對投資行為產(chǎn)生的影響。從另一角度解釋冗余資源和未來績效偏差的乘積項，如表3所示，冗余資源、冗余資源×未來績效偏差負系數(shù)均為正，而冗余資源×未來績效偏差正系數(shù)為負，說明未來績效偏差為負且絕對值越小時，冗余資源對投資強度的影響越大;未來績效偏差為正且絕對值越小時，冗余資源引發(fā)的投資強度變化同樣越大，即在未來績效偏差為0時，冗余資源引發(fā)的投資強度最大，這時未來績效偏差帶來的變化動機最校由此可見，基于冗余資源的搜索和基于績效偏差的搜索存在此消彼長的關系，即冗余資源和績效偏差對搜索的推動作用是互斥的。既然績效偏差會影響投資強度，那么可以通過調(diào)整期望績效影響績效偏差，進而影響行為和決策。對于行業(yè)層面也是?

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本文編號：2583169