【摘要】：金融自由化與全球一體化的加深,使資本市場與外匯市場的關(guān)系愈加緊密。文章從投資者異質(zhì)性角度出發(fā),將我國央行外匯干預(yù)的影響因素納入到分析范圍,考察匯率與股價之間的動態(tài)關(guān)系及其發(fā)生機制。利用2005年匯改以來的數(shù)據(jù),基于SVTVP-SVAR模型實證研究了人民幣匯率與我國股票價格之間的時變動態(tài)關(guān)系。結(jié)果表明,匯率與股價之間的關(guān)系呈現(xiàn)出顯著的時變性;2009年之前存在人民幣升值—股價上漲的聯(lián)動效應(yīng),但2009年之后卻出現(xiàn)人民幣升值—股價下跌的聯(lián)動效應(yīng);在不同時點上,匯率與股價波動之間的關(guān)系呈現(xiàn)較大的不對稱性;此外,外匯干預(yù)作為聯(lián)系匯率與股票價格的紐帶,能夠起到穩(wěn)定人民幣匯率的作用,同時也會在短期內(nèi)推高國內(nèi)股價。

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