【摘要】：利率期限結構是指在相同的風險水平下,不同質債券的到期收益率與到期期限之間的關系,對瞬時利率所建立的期限結構模型。隨著我國金融市場的快速發(fā)展、利率市場化不斷推進和衍生品的不斷創(chuàng)新,尋找正確、合理且有效的方法,是金融資產定價、管理利率風險、有效地配置資產組合等一系列基于利率期限結構進行理論及實踐研究的基礎,也是國家宏觀調控的重要參考指標。 本來主要針對利率期限結構的研究創(chuàng)新體現(xiàn)在利用宏觀經濟數據來推導利率期限結構。同時還以Vasicek模型為基礎研究利率期限結構,并選取2008年6月23日到2012年5月20日的銀行間7天同業(yè)拆解利率(IBO007,來源于wind數據庫)作為參照利率和短期瞬時利率的替代品。通過比較基于kalman濾波理論下的利率期限結構與基于Vasicek模型下的利率期限結構,得到如果把宏觀經濟數據整合到利率期限結構中,會對利率期限結構有著更好的研究作用。由于基于中國市場的數據不是很全面,本文并未對基于kalman濾波下的利率期限結構對衍生品定價及相關傳導機制進行研究,這也是本文的缺陷之處。 全文共分為五章,第一章是對研究內容與研究意義的基本介紹。利率期限結構對金融資產及衍生品定價、資產組合的合理配置和貨幣政策的實施都有一定的指導意義和作用。 第二章國內外相關文獻的綜述。概括了國內外利率期限結構的發(fā)展以及相關的定價模型和模型的有關特點等。 第三章主要利率期限結構的相關利率。包括預期理論(expectations theory),流動性溢價理論(liquidity premium theory)和市場分割理論(segmented markets theory),以及現(xiàn)代利率期限結構的Vasicek模型的相關推導,并基于Vasicek和GARCH(1,1)模型,在檢驗數據平穩(wěn)性前提下利用2008年6月23日到2012年5月20日的銀行間7天同業(yè)拆解利率(IBO007)對利率期限結構進行估計和數據估計結果的相關檢驗。最后得到基于Vasicek模型下的利率期限結構。 第四章主要介紹基于卡爾曼濾波下對利率期限結構的研究。,從噪雜的宏觀經濟數據中利用卡爾曼濾波提取兩類系統(tǒng)狀態(tài)經濟因子,我們稱為通脹因子和經濟增長因子,然后利用得到的這兩類經濟因子得到擬合的利率序列。最后利用擬合的利率序列對基于Vasicek模型的利率期限結構進行研究。開在研究的過程中比較第三章的相關結論,得到基于兩類系統(tǒng)經濟因子模型的利率期限結構是較優(yōu)的,文章認為主要的原因在于充分利用眾多宏觀經濟數據來概括其蘊含的經濟信息。能把利率期限結構和宏觀經濟緊密的聯(lián)系在一起。 第五章主要介紹本文的創(chuàng)新之處、改進之處和相關的建議。文章的主要創(chuàng)新之處是在眾多宏觀經濟數據中提取可能蘊含的經濟信息的主要因子,而不是簡單的假設為潛在的經濟因子,或者從三個、幾個宏觀經濟數據中提取因子,本文就是克服了這種缺點,努力去提取整個宏觀經濟中的主要信息。本來在此基礎上采用的是單因素Vasicek模型,而進行利率期限結構還需要進行動態(tài)研究,這是本文的一個缺點。同時我們還指出在分析政府相關政策及其效果的同時,要平衡好宏觀經濟和利率期限結構之間的緊密關系。
【學位授予單位】：東北財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F224;F822.0

【參考文獻】

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本文編號：2542926