【摘要】：本文旨在建立一個歐元區(qū)成員國政府債務(wù)可持續(xù)均衡模型,根據(jù)該模型推導出四個基本命題來闡述歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)的內(nèi)在機制。通過分析,本文認為,如果歐元區(qū)成員國債券利率大于實際經(jīng)濟增長率,該國債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率將會呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢;政府在資本市場的融資成本由原有債務(wù)水平和政府信譽高低決定;加入單一貨幣區(qū)后一國政府可維持的均衡債務(wù)水平下降;如果政府實際債務(wù)水平超過最大可維持債務(wù)水平,債務(wù)水平將呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢。
【圖文】：

圖反映了歐元啟動以來歐元區(qū)GDP增長率和債務(wù)利息支付率變2009年歐元區(qū)平均債務(wù)利息支付為2. 8%,而同期歐元區(qū)GDP增①,低于債務(wù)利息支付率。從圖1也可以看出,除個別年份(20,多數(shù)年份歐元區(qū)債務(wù)利息支付率高于GDP增長率,說明歐元區(qū)債現(xiàn)持續(xù)增長趨勢,要使歐元區(qū)成員國債務(wù)水平得以持續(xù),政府只能盈余維持其債務(wù)水平,即增加稅收或減少政府開支。二)歐元區(qū)成員國政府債務(wù)積累約束

預(yù)算盈余最大值減少到(t(t)-g(t))′。根據(jù)政府債務(wù)水平可維持條件t(t)-g(t)=[r(b(t))-α]b(t),基本預(yù)算盈余減少導致政府最大可維持債務(wù)水平下降。具體到圖2中,三國可維持債務(wù)水平分別由bA、bB、bC下降到b′A、b′B、b′C。當政府基本預(yù)算盈余最大值減少到(t(t)-g(t))′,政府債務(wù)可維持條件(6)變?yōu)?48歐洲研究　2010年第5期　
【作者單位】： 復旦大學經(jīng)濟學院世界經(jīng)濟研究所;復旦大學經(jīng)濟學院;內(nèi)蒙古財經(jīng)學院金融學院;
【分類號】：F835

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本文編號：2520701