本文關鍵詞：貨幣政策對房地產價格的影響，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

第2012年第7期（總第401期）

（2012）07-0004-02[文章編號]1009-6043

商業(yè)經濟

SHANGYEJINGJI

No.7，2012TotalNo.401

我國貨幣政策對房地產價格的影響研究

張

（上海理工大學

伽

200092）

管理學院，上海

[摘要]通過實證研究利率、貨幣供應量和房地產價格的關系，結果表明：利率與房地產價格負相關，貨幣供應量與

貨幣政策作為我國調控房地產價格正相關；利率和貨幣供應量都是在經過一定時間后開始逐漸顯現(xiàn)出對房價的調控效果。房地產業(yè)的重要手段，應充分關注房地產價格的波動，并需要具有一定的前瞻性，逐步改善貨幣政策工具的運用，制定合理的利率政策，控制貨幣供應量的增長速度，調整房地產信貸結構，以提高宏觀調控效率。

[關鍵詞]貨幣政策；房地產價格；實證分析[中圖分類號]F293.31

[文獻標識碼]B

放緩，，但是其投資總額依然創(chuàng)下了歷史新高，同比增長了27.9%。在限購、限貸、限價的“三限”政策下，全國平均房價漲幅明顯放緩，同比增長6.9%,增速回落了0.6個百分點。

一、引言

自1998年住房制度改革以來，隨著住房分配貨幣化改革的持續(xù)推進，我國的房地產消費需求獲得了巨大釋放，房地產市場得到了快速發(fā)展。房地產市場的極大繁榮在明顯改善城鎮(zhèn)居民居住條件的同時，也使自身成為國民經濟的支柱產業(yè)，我國房地產市場高速發(fā)展，尤其是金融危機之后，房地產價格經歷了一輪快速增長。

貨幣政策作為我國調控房地產業(yè)的重要手段和措施應當對防止房地產價格的異常波動、保持我國房地產市場的長期可持續(xù)發(fā)展具有重要意義，但有時的調控效果卻不盡如人意。筆者運用我國2000年第一季度至2011年第四季度貨幣供應量、利率和房地產價格指數(shù)等數(shù)據(jù)，通過平穩(wěn)性檢驗、協(xié)整檢驗和格蘭杰因果檢驗探討貨幣政策變量對房地產價格的影響和我國貨幣政策調控房地產價格的效果，并提出提高我國貨幣政策調控房價效果的政策建議，具有較強的理論意義和現(xiàn)實意義。

三、實證分析的理論基礎

(一)平穩(wěn)性檢驗

對于時間序列數(shù)據(jù)，在進行協(xié)整等計量分析之前，首先要進行平穩(wěn)性檢驗，即分別檢驗被分析的變量序列是檢驗序列平穩(wěn)性的否為平穩(wěn)序列，或者為幾階單整數(shù)列。ADF檢

標準方法為單位根檢驗，采用常用的ADF檢驗，驗基于如下模型：

其中，α0為常數(shù)項，εi為殘差項，t為時間因素。原假設H0：ρ=1，即序列存在單位根；備選假設，即序列為平穩(wěn)序列。

當統(tǒng)計量大于ADF臨界值時，則拒絕原假設，即原序列為平穩(wěn)序列；反之，若統(tǒng)計量小于ADF臨界值，則不能拒絕原假設，需對原序列取一階差分后繼續(xù)進行ADF檢驗，直到得到一組平穩(wěn)序列時才停止檢驗。這時進行了幾次差分，原序列就是幾階單整數(shù)列。

(二)協(xié)整檢驗

協(xié)整關系能夠揭示時間序列變量之間是否長期穩(wěn)定的均衡關系，如果兩個變量是非平穩(wěn)序列，但是它們的某種線性組合可能是平穩(wěn)的，這時變量間仍存在協(xié)整關系。采用Johansen協(xié)整檢驗判斷各變量間的協(xié)整關系，運用特征根跡檢驗方法確定協(xié)整向量數(shù)目。利用特征根跡檢

驗判斷協(xié)整向量數(shù)目的統(tǒng)計量為：

二、近年來房價的走勢

我國房改后至2009年，國民經濟以每年7%-13%的速度增長，同一時期商品房交易額則以每年20%-30%的速度增長。但房地產價格長期居高不下卻成為我國房地產市場可持續(xù)發(fā)展的障礙，高房價一方面影響居民的住房需求，另一方面也容易形成房地產泡沫，有時甚至會危害經濟安全。2009年全國商品房銷售均價為4695元／平2010年，在空前嚴厲方米，與2008年相比上漲了23.5％；的調控政策影響下，房地產市場絲毫沒有降溫的跡象，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的2010年全國房地產市場運行情況顯示，與2009年相比，全國商品房銷售面積、銷售額分別增長10.1％與18.5％，全國商品房銷售均價為5034元／平方米，較2009年上漲7.2％。2011年商品房平均銷售價格為5381元/平方米，2011年房地產投資增幅雖然明顯

其中，λi按大小排序的第i個特征根，T為觀測期總數(shù)。

[收稿日期]2012-05-17

女，甘肅定西人，上海理工大學管理學院國民經濟學專業(yè)碩士研究生。研究方向：投資經濟與研究。[作者簡介]張伽(1987-)，

-4-

  本文關鍵詞：貨幣政策對房地產價格的影響，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。