本文關(guān)鍵詞：股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)貨幣政策的敏感性分析，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《寧波大學(xué)》 2015年

股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)貨幣政策的敏感性分析

侯燦  

【摘要】：股票市場(chǎng)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”在反映宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行方面是一個(gè)靈敏的場(chǎng)所。股票市場(chǎng)的波動(dòng)一直是學(xué)術(shù)界和社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn),股票價(jià)格與貨幣政策的關(guān)系也一直被國(guó)內(nèi)外學(xué)者所關(guān)注,但對(duì)不同的金融態(tài)勢(shì)下,股票市場(chǎng)價(jià)格對(duì)貨幣政策的敏感性反應(yīng)研究較少。股權(quán)分置改革是我國(guó)頒布的重要措施,本文致力于研究股權(quán)分置改后牛熊市下股票市場(chǎng)價(jià)格對(duì)貨幣政策的敏感性反應(yīng)差異。本文在深入考察貨幣政策與股票價(jià)格的現(xiàn)實(shí)關(guān)系和系統(tǒng)回顧貨幣政策與股票價(jià)格的研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上,建立貨幣政策與股票價(jià)格關(guān)系的理論框架。在此基礎(chǔ)上,以股權(quán)改革后波動(dòng)較大的牛熊市為樣本,采用VAR模型,以利率、貨幣供應(yīng)量、銀行信貸和通貨膨脹為控制變量,運(yùn)用ADF檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn),脈沖響應(yīng)和方差分解等方法,研究股權(quán)分置改革后不同的金融態(tài)勢(shì)下,股票市場(chǎng)價(jià)格對(duì)貨幣政策反應(yīng)的差異化。在區(qū)分牛熊市前提下,對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格和貨幣政策的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究,進(jìn)而對(duì)牛熊市期股票價(jià)格對(duì)貨幣政策的反應(yīng)進(jìn)行分析。本文的主要結(jié)論有:第一,牛市期,貨幣供應(yīng)量對(duì)股票價(jià)格的影響最大,利率與股票價(jià)格的同向變動(dòng),與傳統(tǒng)理論相背離。通過改變貨幣供應(yīng)量來影響股票價(jià)格是比較合適的,通過改變利率和信貸的貨幣政策效果不大。第二,熊市期,信貸在貨幣政策中對(duì)股票價(jià)格的影響最大,對(duì)股票價(jià)格的解釋能力較強(qiáng),超過利率和貨幣供應(yīng)量的貢獻(xiàn)度之和。通過改變信貸來影響股票價(jià)格是比較合適的。股票價(jià)格與利率和貨幣供應(yīng)量也存在密切的關(guān)系。貨幣政策更有果效,且貨幣政策實(shí)施會(huì)有“托市”效應(yīng)。第三,牛熊市結(jié)果比較:股票價(jià)格對(duì)利率的反應(yīng)存在非對(duì)稱性,并且反應(yīng)的敏感度比較持續(xù)穩(wěn)定,持續(xù)期比較長(zhǎng)。在熊市中,緊縮性的貨幣政策對(duì)股票價(jià)格會(huì)產(chǎn)生影響,利率手段在貨幣政策中具有可操作性。在牛市下,股票價(jià)格對(duì)利率的反應(yīng)是同向變化,違背了傳統(tǒng)利率,即利率對(duì)股票市場(chǎng)的影響不穩(wěn)定。采取調(diào)節(jié)利率影響股市這種手段不具有操作性。牛熊市期,股票價(jià)格對(duì)貨幣供應(yīng)量的反應(yīng)程度都是相近的,且持續(xù)期也相同。熊市背景下股票價(jià)格對(duì)信貸的反應(yīng)高于牛市的反應(yīng)情況。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：寧波大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51;F822.0
【目錄】：

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