【摘要】：機構(gòu)投資者究竟是會加劇股價崩盤風(fēng)險,還是起到穩(wěn)定資本市場的作用,是近年來財務(wù)學(xué)研究和社會各界關(guān)注的焦點。本文以2005~2010年我國A股上市公司和機構(gòu)投資者持股數(shù)據(jù)為研究樣本,從機構(gòu)投資者"羊群行為"視角考察其對公司層面股價崩盤風(fēng)險的影響。研究發(fā)現(xiàn):(1)機構(gòu)投資者的羊群行為提高了公司股價未來崩盤的風(fēng)險;(2)在區(qū)分羊群行為的不同方向后發(fā)現(xiàn),上述正向關(guān)系在"賣方"羊群行為的樣本中更為明顯;(3)合格境外機構(gòu)投資者(QFII)的存在并不能減弱機構(gòu)投資者羊群行為與股價崩盤風(fēng)險之間的正向關(guān)系。進一步研究發(fā)現(xiàn),機構(gòu)投資者羊群行為同樣提高了上市公司股價同步性,并且QFII的存在會加劇機構(gòu)投資者羊群行為與股價同步性之間的正向關(guān)系。這說明,在中國,機構(gòu)投資者更多的是扮演"崩盤加速器",而不是"市場穩(wěn)定器"。本文的研究對于理解機構(gòu)投資者在我國資本市場中的作用以及如何防范股價崩盤風(fēng)險、促進股市平穩(wěn)發(fā)展都具有重要的理論與現(xiàn)實意義。
[Abstract]:Whether institutional investors will increase the risk of stock price collapse or play a role in stabilizing capital markets has been the focus of financial research and social attention in recent years. Based on the stock holding data of A-share listed companies and institutional investors in China from 2005 to 2010, this paper investigates its impact on the risk of stock price collapse at the corporate level from the perspective of herding behavior of institutional investors. The results show that: (1) herding behavior of institutional investors increases the risk of stock price collapse in the future; (2) after distinguishing the different directions of herding behavior, it is found that the above positive relationship is more obvious in the sample of "seller" herd behavior; (3) the existence of QFII (QFII) can not weaken the positive relationship between herding behavior of institutional investors and the risk of stock price collapse. Further research shows that the herding behavior of institutional investors also improves the stock price synchronism of listed companies and the existence of QFII will aggravate the positive relationship between herding behavior and stock price synchronism of institutional investors. This suggests that institutional investors in China are more of a crash accelerator than a market stabilizer. The research in this paper has important theoretical and practical significance for understanding the role of institutional investors in China's capital market, how to prevent the risk of stock price collapse, and how to promote the smooth development of stock market.
【作者單位】： 中國人民大學(xué)商學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項目(批準(zhǔn)號:71172180、70972130) 全國博士學(xué)位論文作者專項資金資助項目(批準(zhǔn)號:201085)對本研究的支持
【分類號】：F224;F832.51

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本文編號：2403704