【摘要】：本文從交易者預(yù)期具有異質(zhì)性特征的微觀假定入手,考察交易者異質(zhì)性預(yù)期及其交易行為在人民幣匯率形成中的作用,以及央行干預(yù)對(duì)異質(zhì)性交易者行為的影響效力,為理解匯改后人民幣匯率的形成機(jī)理提供進(jìn)一步的依據(jù)。研究發(fā)現(xiàn),人民幣匯率預(yù)期存在顯著的異質(zhì)性特征,在人民幣匯率變動(dòng)幅度擴(kuò)大的2006年7月至2008年9月期間,央行干預(yù)強(qiáng)度的減弱,提高了技術(shù)分析者保持原來(lái)特征的概率和其相對(duì)于基本面分析者的比重。據(jù)此,本文認(rèn)為,從市場(chǎng)機(jī)理的角度來(lái)看,央行干預(yù)強(qiáng)度的減弱,及其所導(dǎo)致的外匯市場(chǎng)中持有不斷加強(qiáng)升值預(yù)期的技術(shù)分析者占主導(dǎo)地位等因素是推動(dòng)人民幣匯率變動(dòng)幅度擴(kuò)大的重要原因。
[Abstract]:Starting from the microscopic assumption that traders' expectations are heterogeneity, this paper examines the role of traders' heterogeneity expectations and their trading behavior in the formation of RMB exchange rate, and the effect of central bank intervention on heterogeneous traders' behavior. It provides a further basis for understanding the formation mechanism of RMB exchange rate after the exchange rate reform. It is found that there are significant heterogeneity in the expectation of RMB exchange rate. During the period from July 2006 to September 2008, the intensity of central bank intervention weakened. The probability of the technical analyzer keeping the original feature and its proportion relative to the fundamental analyzer are improved. Based on this, this paper holds that, from the perspective of market mechanism, the intensity of central bank intervention has weakened. The main reason for the expansion of RMB exchange rate is the dominant position of technical analysts who hold the expectation of increasing appreciation in the foreign exchange market.
【作者單位】： 廈門(mén)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目(項(xiàng)目編號(hào):70873098)的階段性研究成果
【分類(lèi)號(hào)】：F832.6

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2373808