【摘要】：本文將公司盈利分解為持久盈利成分和暫時(shí)盈利成分,考察了兩類盈利沖擊對股票價(jià)格的效應(yīng)。盡管盈利的暫時(shí)沖擊和持久沖擊對股價(jià)的最終影響完全不同,然而在沖擊發(fā)生之初,投資者并不能清晰地對二者加以區(qū)分,因而股價(jià)對兩類沖擊作出的反應(yīng)程度相似。這種反應(yīng)模式與不完全信息假說一致,卻不同于理性預(yù)期下現(xiàn)值模型的預(yù)測。由于持久沖擊的初始效應(yīng)長期持續(xù)而暫時(shí)沖擊的效應(yīng)很快衰減,暫時(shí)沖擊便構(gòu)成了股價(jià)波動的主要來源,這解釋了經(jīng)驗(yàn)中常見的股價(jià)均值自反現(xiàn)象。另外,我們發(fā)現(xiàn)股價(jià)對于暫時(shí)沖擊具有明顯的過度反應(yīng)特征。
[Abstract]:In this paper, the earnings of the company are divided into two parts: lasting profit and temporary profit, and the effect of two kinds of profit shock on stock price is investigated. Although the temporary impact of earnings and the lasting impact on the final impact on the stock price is completely different, but at the beginning of the shock, investors can not clearly distinguish between the two, so the reaction of stock price to the two kinds of shocks is similar. This reaction model is consistent with the incomplete information hypothesis, but different from the prediction of the present value model under rational expectation. Because the initial effect of lasting shock lasts for a long time and the effect of temporary shock attenuates quickly, the temporary shock becomes the main source of stock price fluctuation, which explains the common reflexive phenomenon of stock price mean in experience. In addition, we find that stock price has obvious overreaction to temporary shock.
【作者單位】： 北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【基金】：教育部哲學(xué)社會科學(xué)研究重大課題攻關(guān)項(xiàng)目(08JZD0015) 國家社科基金(08CJL012)的資助
【分類號】：F224;F275;F832.51

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本文編號：2369849