【摘要】：2007年起的金融危機,改寫了銀行部門近幾十年來低破產(chǎn)率甚至零破產(chǎn)率的歷史,充分暴露出銀行部門存在和企業(yè)部門相同的代理問題,顯示出傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟周期研究把金融部門處理成一層無摩擦的面紗并予以忽略的局限性。本文所研究的銀行部門的金融摩擦,是指銀行吸存放貸的資金融通關(guān)系中存在代理問題,違背MM定理的前提條件,使得資金融入者的資產(chǎn)負債表狀況影響借貸,導致均衡借貸低于理論上的最優(yōu)值的不完美現(xiàn)象。銀行在我國社會融資規(guī)模中穩(wěn)居中堅地位,是貨幣政策信用傳導機制下最重要環(huán)節(jié)。本文從銀行資產(chǎn)負債表的兩邊出發(fā),圍繞銀行代理問題和企業(yè)代理問題引起的負債方和資產(chǎn)方的雙重金融摩擦,分析摩擦下銀行存款、貸款與經(jīng)濟周期的互動關(guān)系。順應經(jīng)濟周期理論研究中把金融從無摩擦擴展到有摩擦的大勢所趨,符合中央銀行運用DSGE模型提高貨幣政策有效性的現(xiàn)實需要。 在理論研究部分,構(gòu)建了家庭、企業(yè)和銀行的兩期模型,按照資金來源和資金運用的邏輯順序,依次分析負債方摩擦和資產(chǎn)方摩擦。銀行從家庭吸收存款時,銀行挪用侵占比例越高,金融摩擦越大,社會達成的均衡借貸越低,效用損失越大。銀行凈值的增大能夠抵銷摩擦的負效應,但銀行凈值在危機時期隨資產(chǎn)價值下跌,對存款起限制性約束,存款最高不能超過違約門檻。銀行凈值平常不起作用,在危機時起作用,使銀行吸收存款不至于太大,最終使存款表現(xiàn)出順周期的特征。而銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時,花費在監(jiān)督驗證企業(yè)真實產(chǎn)出上的成本越高,金融摩擦越大,利得浪費越大。根據(jù)債務合約的設(shè)定,借貸利率只和平均生產(chǎn)率沖擊有關(guān),只要不發(fā)生系統(tǒng)性風險,單個企業(yè)風險可以容忍。 銀行代理問題引起的負債方摩擦是本文研究的重點,構(gòu)建動態(tài)隨機一般均衡模型。有摩擦的經(jīng)濟體,面對資產(chǎn)質(zhì)量沖擊,波動的放大性和持久性更強,投資、就業(yè)等回歸穩(wěn)態(tài)更慢。政策模擬結(jié)果顯示,救市政策對有摩擦的經(jīng)濟體是有效的,利率等金融變量和產(chǎn)出等實體變量都不同程度的減輕了負向偏離。直接向企業(yè)提供融資的擴張性信貸政策發(fā)揮催化劑作用,在偏離幅度上是減震器,在復蘇進程上是提速器,在大小和時間兩方面,助推經(jīng)濟復蘇。 在經(jīng)驗研究部分,通過構(gòu)建銀行存款、銀行凈值、利率差別的向量自回歸模型,以2000-2006年的平常時期和2007-2011年的危機時期為樣本,進行負債方摩擦下銀行凈值與存款順周期的時間序列分析。協(xié)整檢驗顯示變量之間存在長期均衡關(guān)系,而且具有統(tǒng)計上的顯著性。銀行吸收存款平常隨銀行凈值增加1%而增加0.7591％，但危機時反而下降2.0948%。危機中代理問題浮現(xiàn),使銀行吸收存款不至于太大。銀行存款惡化了經(jīng)濟周期的波谷,不僅沒有起到削峰填谷的逆周期作用,反而助長了大起大落的順周期行為。從短期來看,向量誤差修正模型顯示,變量短期偏離后,整個系統(tǒng)難以向長期均衡關(guān)系調(diào)整。脈沖反應函數(shù)顯示變量在危機時期的反應節(jié)奏明顯加快,銀行存款對銀行凈值沖擊的正反應早了2個月,救市政策起到了加速經(jīng)濟回復均衡的催化劑作用。方差分解顯示,銀行存款來自利率差別的信息份額在危機時高達46.5%,利率發(fā)揮更大的作用。 同時,構(gòu)建銀行貸款、企業(yè)投資、經(jīng)濟增長與貨幣供應量的面板數(shù)據(jù)模型,以主板和中小板制造業(yè)為樣本,研究危機期間不同凈值水平的企業(yè)獲得銀行貸款的差異。主板制造業(yè)凈值更高,代理成本更低,金融摩擦更低。從長期來看,面板協(xié)整檢驗顯示變量之間存在長期穩(wěn)定關(guān)系。動態(tài)面板模型顯示,銀行貸款都受企業(yè)投資的正影響。在控制其他因素的情況下,M2增加1%,主板獲得貸款增加0.2301%,中小板增加0.1616%,主板制造業(yè)更受益于貨幣增長。資產(chǎn)方摩擦下,在相同的企業(yè)投資環(huán)境下,銀行偏愛高凈值的主板企業(yè)。 本文最后提出防范金融因素引起經(jīng)濟風險,建立存款保險制度,完善企業(yè)信息發(fā)布平臺,推行逆周期宏觀審慎監(jiān)管框架,危機時期搭配刺激政策以及倡導代理人原則等建議。以期正視銀行部門金融摩擦,及緩減摩擦的負面效應。
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【學位授予單位】：華東師范大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F830;F224

【引證文獻】

相關(guān)碩士學位論文 前1條

1 鄭哲;我國商業(yè)銀行盈利能力與存貸利差關(guān)系的實證分析[D];江西財經(jīng)大學;2013年

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本文編號：2332146