發(fā)布時間：2018-11-14 19:36

【摘要】：本文以香港聯(lián)交所99家H股公司為經(jīng)驗數(shù)據(jù),旨在考察中國境內(nèi)企業(yè)境外上市與境內(nèi)回歸的影響因素及經(jīng)濟后果。全文基于上市公司股權(quán)集中并多被政府終極所有的控制結(jié)構(gòu)特點為研究起點,以控股股東和最終控制人分別作為公司層面和國家層面解釋此雙重上市的動因。研究發(fā)現(xiàn),公司控股股東持股比例與雙重上市顯著負相關(guān),而政府控制的公司與雙重上市顯著正相關(guān);在控制了公司規(guī)模、績效、財務(wù)杠桿和關(guān)系到國家安全和國民經(jīng)濟命脈的行業(yè)因素后,上述結(jié)論依然成立。進一步研究發(fā)現(xiàn),境外上市公司在境內(nèi)雙重上市后其經(jīng)營業(yè)績與上市之前相比顯著下滑。本文的研究表明,控股股東支持公司赴法律環(huán)境更好、監(jiān)管約束更嚴的境外市場上市是一種治理動機,但政府出于政治動機干預(yù)其實際控制的公司在境內(nèi)雙重上市損害了公司績效,企業(yè)與政府之間目標的不一致性折射出了當前中國企業(yè)境外上市、境內(nèi)回歸面臨的沖突與困境。
[Abstract]:Based on the empirical data of 99 H-share companies in the Stock Exchange of Hong Kong, this paper aims to investigate the influencing factors and economic consequences of overseas listing and domestic return of Chinese domestic enterprises. Based on the characteristics of the ownership concentration of listed companies and the ultimate ownership by the government, the thesis takes controlling shareholders and ultimate controllers as the motivation to explain the dual listing at the company level and the national level, respectively. It is found that the shareholding ratio of controlling shareholders is negatively correlated with dual listing, while that of government-controlled companies is positively correlated with dual listing. After controlling for company size, performance, financial leverage and industry factors related to national security and national economic lifeline, the above conclusions still hold true. Further research shows that the operating performance of foreign listed companies after dual listing is significantly lower than that before listing. The research in this paper shows that it is a kind of governance motivation for controlling shareholders to support the company to go to the foreign market with better legal environment and more strict supervision. However, the government interferes with the dual listing of the companies under its actual control because of political motivation, and the inconsistency of the objectives between the enterprises and the government reflects the conflicts and difficulties that Chinese enterprises are facing when they are listed abroad.
【作者單位】： 西南財經(jīng)大學;西華大學管理學院;
【分類號】：F832.51;F224

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本文編號：2332099