【摘要】：股份回購(gòu)作為資本市場(chǎng)中一種重要的資本運(yùn)作手段，不僅可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，還可以向外界傳遞公司股價(jià)被低估，未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)將大大改善的信號(hào)，從而提升股價(jià)等。如今，股份回購(gòu)在西方發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。近年來(lái)，股份回購(gòu)在我國(guó)也越來(lái)越受到關(guān)注和重視。我國(guó)眾多學(xué)者從法律制度、動(dòng)機(jī)、財(cái)務(wù)效應(yīng)以及短期市場(chǎng)效應(yīng)等多個(gè)不同的角度對(duì)我國(guó)上市公司股份回購(gòu)行為進(jìn)行了比較詳盡的研究，既包括理論研究，也不乏實(shí)證研究。但是，到目前為止，選擇從長(zhǎng)期市場(chǎng)效應(yīng)分析的角度出發(fā)去探討股份回購(gòu)行為的研究較為少見。 為此，本文選擇從長(zhǎng)期市場(chǎng)效應(yīng)分析的角度去對(duì)我國(guó)上市公司股份回購(gòu)行為進(jìn)行深入的研究。本文主要解決的兩個(gè)問題如下： （1）標(biāo)的公司發(fā)生股份回購(gòu)對(duì)其長(zhǎng)期股價(jià)有何影響？ （2）標(biāo)的公司的長(zhǎng)期股價(jià)是否可以真實(shí)地反映標(biāo)的公司股份回購(gòu)信息？ 具體思路如下：以信號(hào)傳遞理論為基礎(chǔ)，首次選用國(guó)外較為流行的長(zhǎng)期事件研究法，對(duì)我國(guó)上市公司股份回購(gòu)的長(zhǎng)期市場(chǎng)效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證驗(yàn)證，從而在該實(shí)證結(jié)論的基礎(chǔ)之上，結(jié)合有效市場(chǎng)理論，通過(guò)檢驗(yàn)我國(guó)證券市場(chǎng)的有效性進(jìn)一步分析我國(guó)上市公司股份回購(gòu)中存在的問題，并提出相應(yīng)的解決對(duì)策。本文的主要結(jié)論如下： （1）我國(guó)上市公司股份回購(gòu)具有正向的長(zhǎng)期市場(chǎng)效應(yīng)。該結(jié)論表明，股份回購(gòu)在我國(guó)應(yīng)該受到更多的關(guān)注和重視。然而，股份回購(gòu)在我國(guó)上市公司中的使用并不是很廣泛，，其原因在于我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)股份回購(gòu)的限制較多。為此，我們需要為股份回購(gòu)的發(fā)展提供一個(gè)更為寬松適宜的法律環(huán)境。 （2）股份回購(gòu)公告前存在超額異常收益，則說(shuō)明我國(guó)上市公司中存在股份回購(gòu)公告泄露的問題，同時(shí)也表明我國(guó)證券市場(chǎng)還未達(dá)到弱式有效。為此，我們需要加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，減少內(nèi)幕交易的可能，同時(shí)也保障各個(gè)利益相關(guān)者的權(quán)益。 （3）市場(chǎng)監(jiān)管松懈和市場(chǎng)的有效性不足會(huì)導(dǎo)致眾多其他問題的發(fā)生。主要如下：部分上市公司股份回購(gòu)公告“名不符實(shí)”、中小股東利益難以保障、債權(quán)人利益受到損害。為此，我們需要從各個(gè)方面去落實(shí)，做到全方位權(quán)益的保障。
[Abstract]:As an important means of capital operation in the capital market, share repurchase can not only optimize the capital structure, but also convey to the outside world the signal that the stock price of the company is undervalued, and the company management will be greatly improved in the future, so as to raise the stock price. Nowadays, share repurchase is playing a more and more important role in western developed capital market. In recent years, share repurchase has been paid more and more attention in our country. From legal system, motivation, financial effect and short-term market effect, many scholars have carried on the detailed research to the stock repurchase behavior of the listed company in our country, including the theory research as well as the empirical research. However, so far, it is rare to study the stock repurchase behavior from the perspective of long-term market effect analysis. Therefore, this paper chooses to study the stock repurchase behavior of listed companies in China from the perspective of long-term market effect analysis. This paper mainly solves two problems as follows: (1) how does the share repurchase of the underlying company affect its long-term stock price? (2) can the long-term share price of the underlying company truly reflect the information of the share buyback of the underlying company? The specific ideas are as follows: based on the theory of signal transmission, the long-term market effect of stock repurchase of listed companies in China is verified for the first time by using the popular long-term event research method abroad, so as to base on the empirical conclusion. Based on the efficient market theory, this paper further analyzes the problems existing in the stock repurchase of listed companies in our country by examining the validity of the stock market in our country, and puts forward the corresponding countermeasures. The main conclusions are as follows: (1) share repurchase of listed companies in China has positive long-term market effect. The conclusion shows that share repurchase should be paid more attention in our country. However, share repurchase is not widely used in listed companies in our country, and the reason is that there are many restrictions on share repurchase in relevant laws and regulations of our country. To this end, we need to provide a more relaxed legal environment for the development of share buybacks. (2) the existence of abnormal returns before the announcement of share repurchase indicates that there is a problem of leakage of announcement of share repurchase in listed companies in our country, and it also shows that the securities market in our country has not yet reached the weak efficiency. Therefore, we need to strengthen the regulation of information disclosure, reduce the possibility of insider trading, and protect the rights and interests of various stakeholders. (3) lax market supervision and insufficient market effectiveness will lead to many other problems. The main contents are as follows: the announcement of share repurchase of some listed companies is not worthy of name, the interests of minority shareholders are difficult to protect, and the interests of creditors are damaged. To this end, we need to implement from all aspects, so as to ensure the full range of rights and interests.
【學(xué)位授予單位】：長(zhǎng)安大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F832.51;F224

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本文編號(hào)：2326474