【摘要】：作為地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的一個重要途徑,城投債近年來得到了迅速的發(fā)展,也隨之也積累了較大的信用風(fēng)險。越來越多的信用增級方式被用來提升城投債的信用評級,進(jìn)而降低融資成本。本文重點對不同信用增級方式對于我國城投債信用評級的影響進(jìn)行了實證研究,并提出了完善我國債券信用增級體系的建議。本文的實證結(jié)果表明,首先,我國目前最主要的三種債券增信方式,即抵押擔(dān)保、質(zhì)押擔(dān)保和第三方擔(dān)保,以及三種增信方式兩兩組合的采用確實能顯著地提升城投債的信用評級。其次,針對第三方擔(dān)保企業(yè)類型的深入研究表明,國有銀行和一般國有企業(yè)的擔(dān)保效果較好,地方融資平臺擔(dān)保的效果相對較差。除此之外,其他因素對于城投債的信用評級也有顯著影響。比如,債券的基本特征,包括債券期限、發(fā)行總額、基本利差、債券主承銷商和信用評級機構(gòu)的選擇;債券發(fā)行人的特征,包括發(fā)行人總資產(chǎn)規(guī)模和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;債券發(fā)行人所在區(qū)域的特征,包括當(dāng)?shù)氐娜司鵊DP、財政收入以及人口自然增長率。對于完善我國的信用增級體系,本文認(rèn)為應(yīng)該加強信用增級方式的創(chuàng)新和擔(dān)保主體的培育,同時豐富和完善相關(guān)的法律法規(guī)體系。
[Abstract]:As an important way to finance the infrastructure construction of local government, the city investment debt has been developed rapidly in recent years, and has also accumulated the bigger credit risk. More and more credit upgrades are being used to raise the credit rating of city debt, thereby reducing financing costs. This paper focuses on the impact of different credit enhancement methods on the credit rating of China's City Investment debt, and puts forward some suggestions to improve the credit rating system of our country's bond. The empirical results of this paper show that, first of all, there are three main forms of bond credit enhancement in China, that is, mortgage guarantee, pledge guarantee and third party guarantee. And the adoption of two-and-two combinations of three credit enhancement modes can significantly enhance the credit rating of CityInvestments. Secondly, the in-depth research on the types of third-party guarantee enterprises shows that the guarantee effect of state-owned banks and general state-owned enterprises is better, and the effect of local financing platform guarantee is relatively poor. In addition, other factors also have a significant impact on the credit rating of City Investment. For example, the basic characteristics of the bond, including the maturity of the bond, the total amount of the issue, the basic spread, the selection of the principal underwriter and the credit rating agency, the characteristics of the bond issuer, including the size of the issuer's total assets and the turnover of the total assets; The characteristics of the region where the bond issuers are located include local per capita GDP, revenue and natural population growth. In order to perfect the credit enhancement system of our country, this paper holds that we should strengthen the innovation of the credit upgrading mode and the cultivation of the guarantee subject, and enrich and perfect the relevant laws and regulations system at the same time.
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51

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本文編號：2293422