【摘要】：市場(chǎng)有效性爭(zhēng)論的核心問(wèn)題在于證券價(jià)格的決定機(jī)制。與行為金融學(xué)的相關(guān)研究成果不同,有效市場(chǎng)理論認(rèn)為信息因素是決定股票價(jià)格波動(dòng)的最重要原因。國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)與蔓延也進(jìn)一步顯示了具有宏觀信息特征的貨幣政策變動(dòng)能夠?qū)善笔袌?chǎng)波動(dòng)產(chǎn)生影響,并加劇其風(fēng)險(xiǎn)的傳遞。鑒于此,本文以中國(guó)的股票市場(chǎng)為例,從貨幣供給量、利率、匯率及準(zhǔn)備金率四個(gè)方面反映貨幣政策沖擊,并對(duì)有效市場(chǎng)理論進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。本文通過(guò)實(shí)證分析研究發(fā)現(xiàn),股票市場(chǎng)對(duì)貨幣政策沖擊具有非對(duì)稱性反應(yīng)。相關(guān)結(jié)論說(shuō)明弱勢(shì)有效市場(chǎng)對(duì)宏觀政策信息沖擊的反應(yīng)與市場(chǎng)本身的運(yùn)行階段相關(guān),在不同的市場(chǎng)運(yùn)行階段下其反應(yīng)存在偏差。
[Abstract]:The core issue of the market validity debate lies in the decision mechanism of the securities price. Different from the research results of behavioral finance, the efficient market theory holds that the information factor is the most important factor to determine the volatility of stock price. The outbreak and spread of international financial crisis also further show that the change of monetary policy with macro-information characteristics can affect the volatility of stock market and aggravate its risk transmission. In view of this, this paper takes the stock market of China as an example to reflect the impact of monetary policy from four aspects: money supply, interest rate, exchange rate and reserve ratio, and makes an empirical test on the efficient market theory. Through empirical analysis, this paper finds that the stock market has asymmetric response to monetary policy shock. The conclusion shows that the response of the weak efficient market to the impact of macro policy information is related to the market itself, and there is a bias in the response of the weak efficient market under different market operation stages.
【作者單位】： 山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;中國(guó)人民銀行濟(jì)南分行;
【基金】：國(guó)家自然基金重點(diǎn)項(xiàng)目(71333009)及國(guó)家自然基金面上項(xiàng)目(71273155)資助
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前4條

1 張兵,李曉明;中國(guó)股票市場(chǎng)的漸進(jìn)有效性研究[J];經(jīng)濟(jì)研究;2003年01期

2 孫華妤,馬躍;中國(guó)貨幣政策與股票市場(chǎng)的關(guān)系[J];經(jīng)濟(jì)研究;2003年07期

3 周暉;;貨幣政策、股票資產(chǎn)價(jià)格與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[J];金融研究;2010年02期

4 方舟;倪玉娟;莊金良;;貨幣政策沖擊對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響——基于Markov區(qū)制轉(zhuǎn)換VAR模型的實(shí)證研究[J];金融研究;2011年07期

【共引文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 雷光勇;趙永輝;;市場(chǎng)反應(yīng)、股價(jià)同步與股權(quán)分置改革的有效性[J];比較管理;2011年01期

2 朱團(tuán)欽;;我國(guó)貨幣政策與滬深股市的協(xié)整關(guān)系研究[J];商業(yè)研究;2008年08期

3 田立;朱松;;日本股市“泡沫”與寬松貨幣政策的研究[J];商業(yè)研究;2010年06期

4 邢天才;來(lái)志勤;;貨幣政策對(duì)股市的影響研究綜述[J];商業(yè)研究;2011年08期

5 余元全;周孝華;楊秀苔;;資產(chǎn)價(jià)格對(duì)我國(guó)產(chǎn)出的影響——基于IS-PC模型的實(shí)證分析[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);2008年01期

6 雷立鈞;我國(guó)貨幣政策有效性與資本市場(chǎng)發(fā)展關(guān)系[J];財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究;2005年06期

7 陳姝;;貨幣供應(yīng)量及流動(dòng)性與股票市場(chǎng)關(guān)系實(shí)證研究[J];財(cái)會(huì)通訊;2010年11期

8 王邦宜,鐘瑞軍;貨幣供應(yīng)與證券市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系的誤差修正建模[J];財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐;2005年01期

9 段進(jìn);曾令華;朱靜平;;貨幣政策應(yīng)對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)的策略研究[J];財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐;2007年02期

10 李曉芳,高鐵梅,梁云芳;稅收和政府支出政策對(duì)產(chǎn)出動(dòng)態(tài)沖擊效應(yīng)的計(jì)量分析[J];財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì);2005年02期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 范建華;股票市場(chǎng)穩(wěn)定性與貨幣政策關(guān)系研究[D];華中科技大學(xué);2010年

2 張富田;權(quán)力和權(quán)力博弈推動(dòng)的平滑轉(zhuǎn)型[D];南開(kāi)大學(xué);2010年

3 馮菲;我國(guó)貨幣流通速度分析[D];南開(kāi)大學(xué);2010年

4 胡劍;基于利率、匯率、股價(jià)聯(lián)動(dòng)性商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)綜合度量的階段性研究[D];北京交通大學(xué);2010年

5 李成武;中國(guó)房地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)的地域性差異及空間特征研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

6 王柏杰;資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與貨幣政策選擇研究[D];西北大學(xué);2011年

7 龐菁菁;我國(guó)利率波動(dòng)傳導(dǎo)效應(yīng)研究[D];吉林大學(xué);2011年

8 董文辰;公司治理結(jié)構(gòu)、盈余質(zhì)量及其價(jià)值相關(guān)性[D];大連理工大學(xué);2011年

9 陳正聲;互換類(lèi)衍生產(chǎn)品的定價(jià)及其市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)研究[D];大連理工大學(xué);2011年

10 高銳;上市公司盈余管理與投資支出的關(guān)系研究——融資約束視角[D];大連理工大學(xué);2011年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 徐元華;隔夜信息對(duì)中國(guó)股市影響研究[D];大連理工大學(xué);2010年

2 崔玉玲;中國(guó)股票市場(chǎng)貨幣政策傳導(dǎo)效應(yīng)研究[D];長(zhǎng)沙理工大學(xué);2010年

3 劉婧;中國(guó)證券市場(chǎng)非有效性分析[D];中國(guó)海洋大學(xué);2010年

4 李達(dá)飛;我國(guó)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)機(jī)制的問(wèn)題探析[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

5 羅嗣亮;貨幣政策對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

6 李秋紅;中國(guó)貨幣政策工具的效用分析[D];南京財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

7 牛亞男;我國(guó)利率政策對(duì)房地產(chǎn)上市公司股票價(jià)格影響的研究[D];南京財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

8 蘇匡;基于RBF神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的有效性研究[D];武漢理工大學(xué);2010年

9 董彩麗;股價(jià)指數(shù)與宏觀經(jīng)濟(jì)變量關(guān)系的實(shí)證研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

10 董大偉;中國(guó)股市波動(dòng)與貨幣政策關(guān)系實(shí)證研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 史代敏,杜丹青;滬深股票市場(chǎng)弱有效性對(duì)比研究[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);1997年06期

2 徐龍炳,陸蓉;有效市場(chǎng)理論的前沿研究[J];財(cái)經(jīng)研究;2001年08期

3 趙志君;金融資產(chǎn)總量、結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[J];管理世界;2000年03期

4 廖士光;楊朝軍;;賣(mài)空交易機(jī)制、波動(dòng)性和流動(dòng)性——一個(gè)基于香港股市的經(jīng)驗(yàn)研究[J];管理世界;2005年12期

5 黃峰;楊朝軍;;流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與股票定價(jià):來(lái)自我國(guó)股市的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];管理世界;2007年05期

6 謝赤;張?zhí)?曾志堅(jiān);;中國(guó)股票市場(chǎng)存在流動(dòng)性溢價(jià)嗎?——股票市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)預(yù)期收益率影響的實(shí)證研究[J];管理世界;2007年11期

7 孫華妤;貨幣政策的操作重點(diǎn)應(yīng)從貨幣數(shù)量轉(zhuǎn)向利息率[J];經(jīng)濟(jì)科學(xué);2000年01期

8 劉志新,盧妲,黃昌利;中國(guó)股市預(yù)期收益率的橫截面研究[J];經(jīng)濟(jì)科學(xué);2000年03期

9 苗巧剛,張際;資產(chǎn)價(jià)格對(duì)傳統(tǒng)價(jià)格指數(shù)的挑戰(zhàn)[J];經(jīng)濟(jì)科學(xué);2003年05期

10 宋頌興，，金偉根;上海股市市場(chǎng)有效實(shí)證研究[J];經(jīng)濟(jì)學(xué)家;1995年04期

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 孫志華;;有效市場(chǎng)理論與分形市場(chǎng)理論[J];合作經(jīng)濟(jì)與科技;2006年15期

2 林波;邱玉蓮;朱琴;;論有效市場(chǎng)理論與會(huì)計(jì)政策選擇的經(jīng)濟(jì)后果[J];科技創(chuàng)業(yè)月刊;2007年08期

3 吳明禮;有效市場(chǎng)理論對(duì)我國(guó)財(cái)務(wù)實(shí)踐的啟示[J];財(cái)會(huì)研究;1997年11期

4 吳明禮;有效市場(chǎng)理論與我國(guó)財(cái)務(wù)實(shí)踐[J];四川會(huì)計(jì);1998年05期

5 劉智,楊進(jìn);從有效市場(chǎng)理論看中國(guó)指數(shù)基金的創(chuàng)立[J];華南金融研究;2003年01期

6 晉自力;有效市場(chǎng)理論與會(huì)計(jì)信息的披露[J];開(kāi)發(fā)研究;2005年03期

7 方青軍;有效市場(chǎng)理論與非理性交易[J];經(jīng)濟(jì)師;2005年08期

8 唐一禾;張波;;有效市場(chǎng)理論綜述[J];社會(huì)科學(xué)家;2005年S1期

9 趙權(quán);;有效市場(chǎng)理論發(fā)展綜述[J];金融經(jīng)濟(jì);2006年22期

10 許京;;股市博弈:縱橫有利術(shù)為先[J];中國(guó)信用卡;2008年17期

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前10條

1 哈爾濱商業(yè)大學(xué)金融學(xué)院金融工程研究所所長(zhǎng) 田立;有效市場(chǎng)理論真不能解釋中國(guó)市場(chǎng)嗎[N];上海證券報(bào);2009年

2 哈爾濱商業(yè)大學(xué)金融學(xué)院金融工程研究所所長(zhǎng) 田立;遲來(lái)的諾獎(jiǎng)與有效市場(chǎng)理論的沉浮[N];上海證券報(bào);2013年

3 張東臣;重溫有效市場(chǎng)理論[N];中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào);2007年

4 張志雄;我們的游艇在哪兒？[N];中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào);2002年

5 道通期貨 李金元;投資理念與有效市場(chǎng)理論[N];期貨日?qǐng)?bào);2009年

6 撰文：張志雄（本次討論主持人）;我們的游艇在哪兒？[N];財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào);2001年

7 張正;從“唯預(yù)測(cè)派”和“反預(yù)測(cè)派”談?lì)A(yù)測(cè)的目的[N];期貨日?qǐng)?bào);2010年

8 本報(bào)編委 程凱;央行的傳統(tǒng)(一)[N];華夏時(shí)報(bào);2013年

9 記者 由曦;銀行股“春天”真的到來(lái)了嗎？[N];第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào);2011年

10 作者系哈爾濱商業(yè)大學(xué)金融學(xué)院副教授，博士 田立;市場(chǎng)不接受確定性[N];上海證券報(bào);2007年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前4條

1 劉鳳根;有效市場(chǎng)理論及其在中國(guó)證券市場(chǎng)的應(yīng)用研究[D];湘潭大學(xué);2004年

2 萬(wàn)壑;中國(guó)A股的慣性與反轉(zhuǎn)[D];北京郵電大學(xué);2013年

3 梁樂(lè)健;中國(guó)股票市場(chǎng)的非線性結(jié)構(gòu)實(shí)證與預(yù)測(cè)[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2007年

4 李裕強(qiáng);ETF投資理論與實(shí)證研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2007年

本文編號(hào)：2280368