本文選題：外匯儲備 + 幣種結(jié)構(gòu)　； 參考：《中國石油大學(xué)(華東)》2015年碩士論文

【摘要】：外匯儲備是政府持有的以外幣表示的債權(quán),是衡量一個國家經(jīng)濟(jì)實力強弱的重要標(biāo)志之一,對提高本幣國際地位,促進(jìn)國際金融合作有重要意義。近年來,我國外匯儲備不斷增長,截止2013年底,外匯儲備額已達(dá)到3.82萬億美元,穩(wěn)居世界第一,如此巨額的外匯儲備不禁引發(fā)擔(dān)憂。本文從我國外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)和投資美國國債兩方面探究高額外匯儲備的情況。我國外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)從最初的釘住單一的美元資產(chǎn)漸漸轉(zhuǎn)向多元化的趨勢。根據(jù)COFFER提供的數(shù)據(jù)分析,美元、歐元、日元和英鎊是我國外匯儲備最主要的四種資產(chǎn)。本文選取這四種貨幣資產(chǎn)兌換人民幣的匯率中間價作為歷史數(shù)據(jù),計算出相應(yīng)資產(chǎn)的收益率,并引入Copula函數(shù)分別估計貨幣資產(chǎn)之間的相關(guān)關(guān)系,確定資產(chǎn)組合的聯(lián)合分布函數(shù),以求出每一種貨幣資產(chǎn)組合對應(yīng)的收益,最后運用VaR法,估算出外匯資產(chǎn)組合的風(fēng)險價值。從風(fēng)險管理的角度,結(jié)論顯示,隨著美元權(quán)重的增加,VaR的取值越來越小;歐元、日元和英鎊三種貨幣之間權(quán)重變化,對風(fēng)險價值的影響不顯著,表明中國外匯儲備受美國的影響仍較大,還未真正實現(xiàn)多樣化。由于我國外匯儲備中美元資產(chǎn)大都用于投資美國國債,因此最后一部分我們從橫向和縱向分別探討中國投資美國國債的情況。一方面,選取了中長短期國債共9只,對國債的利率數(shù)據(jù)處理,得到收益率,我們運用統(tǒng)計知識,分別建立中長短期國債收益率的GARCH模型,通過預(yù)測和誤差計算,最終得到較為合理的描述收益率的GED-GARCH模型,通過模型分析,我們認(rèn)為從收益-風(fēng)險看,應(yīng)適當(dāng)?shù)脑龀种虚L期美國國債。另一方面,借助ADF檢驗、Granger檢驗,采用多元回歸方法,建立美國國債持有量與各個變量,如CPI、匯率、利率、外匯儲備等,之間的具體模型。通過研究分析,我認(rèn)為外匯儲備總量應(yīng)得到控制,其幣種結(jié)構(gòu)應(yīng)逐漸的調(diào)整,使其向多元化方向發(fā)展;投資方向應(yīng)有所調(diào)整,拓展海外市場,改善投資策略。
[Abstract]:Foreign exchange reserve is a creditor's right held by the government in foreign currency. It is one of the important symbols to measure the strength of a country's economic strength. It is of great significance to improve the international status of the national currency and promote international financial cooperation. China's foreign exchange reserves have grown in recent years, reaching $3.82 trillion by the end of 2013, ranking first in the world. This paper probes into the situation of high foreign exchange reserves from the currency structure of China's foreign exchange reserves and the investment in US Treasury bonds. The currency structure of China's foreign exchange reserves has gradually changed from a single dollar asset pegged to a diversified trend. The dollar, euro, yen and sterling are the four main assets in China's foreign exchange reserves, according to data from COFER. This paper selects the exchange rate of these four kinds of currency assets to exchange RMB as the historical data, calculates the return rate of the corresponding assets, and introduces Copula function to estimate the correlation between the monetary assets, and determines the joint distribution function of the portfolio. In order to find out the corresponding return of each kind of monetary asset portfolio, the VaR method is used to estimate the risk value of foreign exchange portfolio. From the point of view of risk management, the conclusion shows that the value of VaR becomes smaller and smaller with the increase of the weight of US dollar, and the influence of the weight between euro, yen and sterling on the value of risk is not significant. This indicates that China's foreign exchange reserves are still heavily influenced by the United States and have not truly diversified. Since most of the US dollar assets in China's foreign exchange reserves are used to invest in US Treasuries, the last part is to discuss the situation of China's investment in US Treasury bonds horizontally and vertically. On the one hand, we select 9 medium and short term treasury bonds to process the interest rate data and get the rate of return. We use statistical knowledge to establish the GARCH model of the medium, long and short term bond yield respectively, through forecasting and error calculation. Finally, we get a more reasonable GED-GARCH model to describe the yield. Through the analysis of the model, we think that we should appropriately increase our holdings of medium- and long-term Treasury bonds from the perspective of income and risk. On the other hand, with the aid of ADF test and Granger test, the concrete model between the holdings of US Treasuries and various variables, such as CPI, exchange rate, interest rate and foreign exchange reserve, is established by using the method of multiple regression. Through research and analysis, I think that the total amount of foreign exchange reserves should be controlled, its currency structure should be adjusted gradually to make it develop towards diversification, and the direction of investment should be adjusted, the overseas market should be expanded, and the investment strategy should be improved.
【學(xué)位授予單位】：中國石油大學(xué)(華東)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.6

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本文編號：2113194