發(fā)布時(shí)間：2018-06-17 12:12

  本文選題：民營上市公司 + 股利政策　； 參考：《復(fù)旦大學(xué)》2012年碩士論文

【摘要】：股利政策是現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論中的核心內(nèi)容之一,無論國外還是國內(nèi)一直以來對于股利政策的研究從未間斷,但是股利的相關(guān)問題至今沒有得到一致的結(jié)論,也正因?yàn)槿绱?“股利之謎”引發(fā)了國內(nèi)外學(xué)者們強(qiáng)烈的研究興趣。隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,資本市場中也涌現(xiàn)出很多新的現(xiàn)象,使得學(xué)者們對于股利政策研究的不斷深入和拓展。 關(guān)于股利政策的研究,國外已經(jīng)有比較成熟的理論基礎(chǔ),而國內(nèi)的相關(guān)研究起步較晚,對于整個(gè)資本市場的研究主要集中于國有企業(yè)的股利政策。因?yàn)閲鴥?nèi)的資本市場建立初期,國有企業(yè)基本占據(jù)了整個(gè)證券市場,因此國有企業(yè)的行為特點(diǎn)基本代表了我國資本市場的情況。但是,近幾年來民營企業(yè)正在迅速壯大和發(fā)展,民營上市公司的數(shù)量急劇增長,截至2011年年末,民營上市公司的數(shù)量已經(jīng)與國有企業(yè)相當(dāng),不僅如此,民營企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和盈利能力同樣不可小覷。于是,民營企業(yè)這支新生力量的崛起帶來了很多值得深入研究的話題。 與國有企業(yè)不同,民營企業(yè)有很多自身獨(dú)有的特點(diǎn),最根本的區(qū)別在于企業(yè)性質(zhì),同時(shí)這也決定了它們的運(yùn)營方式和管理模式都與國有企業(yè)不同。由于民營企業(yè)的最終控制人基本不受來自政府、機(jī)關(guān)等行政部門的影響,它們的行為方式比國有企業(yè)更加市場化。這也是本文針對民營企業(yè)進(jìn)行研究的主要原因,希望通過探索更加符合市場規(guī)律的民營上市公司的股利政策,來更加清楚地認(rèn)識股利政策的影響因素。 影響公司股利政策的因素有很多,本文選擇了從治理結(jié)構(gòu)和控制權(quán)結(jié)構(gòu)等角度出發(fā),研究它們與民營上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利的關(guān)系。民營企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會結(jié)構(gòu)等都表現(xiàn)出了其不同的特征,使得我們對于這些特征所帶來的股利分配現(xiàn)象和結(jié)果產(chǎn)生疑問,因此本文將會重點(diǎn)探究這些民營上市公司的特征會對他們的股利政策帶來何種影響。 本文以2007年到2010年這四年間的民營上市公司為樣本,分別進(jìn)行了二值因變量Logistic回歸分析和多元線性回歸分析,通過Logistic回歸我們考證了公司治理結(jié)構(gòu)等因素與民營上市公司派現(xiàn)意愿的關(guān)系,進(jìn)而再通過多元回歸分析考察這些影響因素與民營上市公司股利支付水平的關(guān)聯(lián)。經(jīng)過實(shí)證研究后,我們發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度、董事會中管理人員比例和機(jī)構(gòu)持股比例與派現(xiàn)意愿及股利支付水平呈正向相關(guān),而公司控制人的兩權(quán)分離程度和董事會中獨(dú)立董事比例與派現(xiàn)意愿及股利支付水平呈負(fù)向相關(guān)。這些研究結(jié)果表明,由于股權(quán)集中程度和兩權(quán)分離程度較高,民營上市公司的控股股東與中小投資者之間存在代理問題,控股股東會通過發(fā)放現(xiàn)金股利的形式獲取私人利益。但是獨(dú)立董事能夠在董事會中起到制約控股股東的作用,抑制控股股東通過派現(xiàn)形式轉(zhuǎn)移公司資金。而且,為了降低代理成本,機(jī)構(gòu)持股比例越高的民營上市公司傾向于支付較高的現(xiàn)金股利。 最后,本文針對優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、保護(hù)中小投資者利益、改善獨(dú)立董事制度以及強(qiáng)化監(jiān)管體系等方面提出了相應(yīng)建議,希望能夠?yàn)槊駹I上市公司的健康穩(wěn)定發(fā)展提供一定參考。
[Abstract]:Dividend policy is one of the core elements in modern financial theory . However , the study of dividend policy has never been interrupted at home and abroad , but the related problems of dividend have not been agreed yet . As such , " the mystery of dividend " has attracted scholars from home and abroad . With the development of domestic and foreign economy , there are many new phenomena in the capital market , which makes scholars deeply and expand the study of dividend policy .

With regard to dividend policy research , foreign countries have a relatively mature theory foundation , and the research on the whole capital market is mainly focused on the dividend policy of state - owned enterprises .

Unlike state - owned enterprises , private enterprises have many unique characteristics , the most fundamental difference lies in the nature of the enterprise . At the same time , it also determines that their operation mode and management mode are different from the state - owned enterprises . As the ultimate controllers of the private enterprises are basically not influenced by the administrative departments such as the government and the government , their behavior mode is more market - oriented than the state - owned enterprises . This is also the main reason for the private enterprises to study , and it is hoped that the influence factors of the dividend policy will be more clearly understood by exploring the dividend policy of private listed companies that are more consistent with the market law .

There are many factors that affect the dividend policy of the company . In this paper , the relationship between them and private listed companies is selected from the angle of governance structure and control structure . The ownership structure , the structure of the board of directors and so on show different characteristics , so we have doubts about the dividend distribution and the result of these characteristics . Therefore , this paper will focus on the impact of the characteristics of these private listed companies on their dividend policy .

This paper takes the private listed companies listed in the four years from 2007 to 2010 as samples , and carries out the two - valued independent logistic regression analysis and the multivariate linear regression analysis . After the empirical study , we find that the equity concentration , the proportion of managers in the board of directors and the proportion of independent directors in the board of directors are positively correlated with the cash dividend payout .

Finally , aiming at optimizing the equity structure , protecting the interests of small and small investors , improving the independent director system and strengthening the supervisory system , this paper hopes to provide some reference for the healthy and stable development of private listed companies .
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F276.5;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2030997