本文選題：流動性 + 遞歸效用��； 參考：《系統(tǒng)工程》2010年01期

【摘要】：在流動性調(diào)整的消費資本資產(chǎn)定價理論模型的基礎(chǔ)上,通過線性和非線性兩種方程形式、使用GMM估計方法,實證檢驗該模型對中國A股市場截面收益的解釋力。實證結(jié)果發(fā)現(xiàn):樣本期內(nèi)的風險厭惡系數(shù)估計值在合理的范圍內(nèi),表明我國市場不存在"股權(quán)溢價"之謎;在解釋25個FF組合截面收益時,拒絕以冪效用函數(shù)為基礎(chǔ)的標準消費資本資產(chǎn)定價模型,遞歸效用函數(shù)的消費資本資產(chǎn)模型具有更強的截面解釋能力。流動性是決定資產(chǎn)定價的重要因素之一,流動性風險可以解釋FF組合規(guī)模效應(yīng)的76%、賬面/市值比效應(yīng)的49%。
[Abstract]:On the basis of the liquidity adjusted pricing theory model of consumer capital assets, by using linear and nonlinear equations, GMM estimation method is used to empirically test the explanatory power of the model to the cross-section return of China A-share market. The empirical results show that the estimated value of risk aversion coefficient in the sample period is within a reasonable range, which indicates that there is no "equity premium" mystery in our market. The standard consumer capital asset pricing model based on power utility function is rejected, and the recursive utility function model has stronger cross-section explanation ability. Liquidity is one of the important factors that determine asset pricing. Liquidity risk can explain 76% of FF portfolio size effect and 49% of book / market value ratio effect.
【作者單位】： 南京信息工程大學;
【基金】：教育部人文社會科學研究項目(08JC630047) 江蘇省哲學社會科學研究重大項目(08SJB6300021) 南京信息工程大學人文社會科學研究項目(SK20090165)
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2030063