本文選題：動量效應(yīng) + 分析師關(guān)注度變化��； 參考：《國際金融研究》2010年08期

【摘要】：股票市場上的動量效應(yīng)近年來受到廣泛關(guān)注。然而,對于該現(xiàn)象存在的深層原因,至今還沒有定論。本文通過考察發(fā)展中國家的金融分析師行為和動量交易策略的關(guān)系來研究信息有效性對動量效應(yīng)的影響。本文研究發(fā)現(xiàn)在發(fā)展中國家動量效應(yīng)普遍存在,但與發(fā)達國家截然不同的是,動量效應(yīng)在長期沒有逆轉(zhuǎn)。該現(xiàn)象排除了投資者過度自信導(dǎo)致動量效應(yīng)的可能性,支持了Hong and Stein(1999)和Barberis,Shleifer and Vishny(1998)的信息非充分反應(yīng)理論。另外,分析表明動量利潤主要來自于失敗者,說明對負面信息的反應(yīng)更為不充分。進一步研究發(fā)現(xiàn),分析師關(guān)注度的變化具有獨立于分析師關(guān)注水平的解釋能力,能更好地衡量近期市場的信息有效性。以上發(fā)現(xiàn)不能被分析師的羊群行為所解釋,也不完全支持信息的不確定性理論。
[Abstract]:The momentum effect in stock market has been paid more and more attention in recent years.However, the deep cause of this phenomenon has not yet been concluded.This paper investigates the relationship between the behavior of financial analysts and momentum trading strategies in developing countries to study the effect of information availability on momentum effect.In this paper, it is found that momentum effect exists generally in developing countries, but in contrast with developed countries, momentum effect has not been reversed for a long time.This phenomenon excludes the possibility that investor overconfidence leads to momentum effect, and supports the information inadequate response theory proposed by Hong and Steinnberg (1999) and Barberis Shleifer and Vishny (1998).In addition, the analysis shows that momentum profit comes mainly from losers, indicating that the response to negative information is more inadequate.Further research has found that the shift in analyst attention has an explanatory capacity independent of the level of analyst attention, and can better measure the effectiveness of information in the immediate market.These findings cannot be explained by the herding behavior of analysts and do not fully support the uncertainty theory of information.
【作者單位】： 中央財經(jīng)大學(xué)中國金融發(fā)展研究院;新加坡國立大學(xué);
【分類號】：F831.51;F224

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本文編號：1743711