本文選題：企業(yè)債券　切入點(diǎn)：信用利差　出處：《上海交通大學(xué)》2012年碩士論文

【摘要】：自從1993年《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》發(fā)布以來,企業(yè)債券的發(fā)行數(shù)量逐年上升,為市場提供了良好的直接融資渠道。隨著我國企業(yè)債券品種的不斷多樣化以及融資主體的不斷多元化,信用風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)逐漸成為一個(gè)主要的問題,準(zhǔn)確度量信用風(fēng)險(xiǎn)具有重要的意義。本文運(yùn)用理論和實(shí)證相結(jié)合的方法,在分析國內(nèi)外學(xué)者對于企業(yè)債券信用價(jià)差影響因素的各項(xiàng)研究成果的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國企業(yè)債券的特點(diǎn)和實(shí)際情況,采用基于結(jié)構(gòu)化模型的時(shí)序數(shù)據(jù)對我國企業(yè)債券信用利差的影響因素進(jìn)行回歸分析,并在原模型的基礎(chǔ)上引入宏觀經(jīng)濟(jì)變量。本文選取企業(yè)債券、短期融資券、中期票據(jù)、公司債等債券的到期收益率時(shí)序數(shù)據(jù),按照不同的貨幣周期階段分析,對無風(fēng)險(xiǎn)利率、預(yù)期利率、上證指數(shù)收益率、上證指數(shù)波動(dòng)率、信用評級(jí)和期限6個(gè)因素進(jìn)行多元回歸分析,探索影響企業(yè)債券信用價(jià)差的關(guān)鍵因素。本文得出的結(jié)論如下:短期債券收益率利差與無風(fēng)險(xiǎn)利率高度正相關(guān);中等期限債券的信用利差在大多時(shí)候都與無風(fēng)險(xiǎn)利率正相關(guān);AA級(jí)中票收益率利差在貨幣周期不同階段具有與AAA級(jí)中票相同的變動(dòng)規(guī)律,并對無風(fēng)險(xiǎn)利率以及預(yù)期利率具有更高的敏感性;不同評級(jí)企業(yè)債券收益率的敏感性變化規(guī)律與中期票據(jù)有所不同;各類信用債券均與股票市場收益率不顯著相關(guān),與股票市場波動(dòng)率具有顯著相關(guān)性,但相關(guān)關(guān)系極不穩(wěn)定;各類公司債券與各影響因素均不顯著相關(guān)。
[Abstract]:Since the issuance of the Enterprise Bond Regulation in 1993, the number of corporate bonds issued has increased year by year. It provides a good direct financing channel for the market. With the continuous diversification of the variety of corporate bonds and the diversification of financing subjects, the pricing of credit risk has gradually become a major problem. It is of great significance to measure the credit risk with accuracy. This paper applies the method of combining theory and demonstration, and based on the analysis of the domestic and foreign scholars' research results on the factors influencing the credit spread of corporate bonds, Combined with the characteristics and actual situation of corporate bonds in China, this paper uses the time series data based on structured model to carry out regression analysis on the factors affecting the credit spreads of corporate bonds in China. Based on the original model, macroeconomic variables are introduced. In this paper, the time series data of maturity yield of corporate bonds, short-term financing bonds, medium-term notes and corporate bonds are selected, and the risk-free interest rates are analyzed according to different currency cycle stages. The expected interest rate, the yield rate of Shanghai Stock Exchange Index, the volatility rate of Shanghai Stock Exchange Index, the credit rating and maturity are analyzed by multivariate regression analysis. This paper explores the key factors influencing corporate bond credit spreads. The conclusions are as follows: the short-term bond yield spreads are highly correlated with risk-free interest rates; In most cases, the credit spreads of medium-maturity bonds are positively correlated with risk-free interest rates. The difference in the yield of AA grades has the same law of change as that of AAA grades in different stages of the currency cycle. And it has higher sensitivity to risk-free interest rate and expected interest rate; the law of sensitivity of bond yield of different rating enterprises is different from that of medium-term paper; all kinds of credit bonds are not significantly related to stock market yield. There is a significant correlation with the volatility of the stock market, but the correlation is very unstable, and all kinds of corporate bonds are not significantly related to each factor.
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F832.51;F275

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本文編號(hào)：1678030