本文選題：并購(gòu)重組　切入點(diǎn)：非市場(chǎng)化　出處：《遼寧大學(xué)》2012年博士論文

【摘要】：比較成熟資本市場(chǎng)與我國(guó)資本市場(chǎng)上并購(gòu)重組主要不同在于：前者多數(shù)是通過(guò)資源整合力求達(dá)到“1+12”的效果，，其本質(zhì)是一種企業(yè)自主的市場(chǎng)化行為；而后者多數(shù)是基于保住上市公司資格或者實(shí)現(xiàn)再融資的目標(biāo)，其終結(jié)目標(biāo)往往表現(xiàn)為利益轉(zhuǎn)移或再分配，其本質(zhì)具有典型的非市場(chǎng)化特征。近幾年，我國(guó)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組的主要方式——整體上市，其本質(zhì)仍是一種單方面資產(chǎn)置入行為，多數(shù)目標(biāo)是為了資產(chǎn)證券化，其動(dòng)機(jī)根源于我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)上市公司資產(chǎn)和股權(quán)的高估值溢價(jià)和二級(jí)市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)重組行為的非理性追捧等。我國(guó)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組的上述特征，不僅破壞了資本市場(chǎng)資源優(yōu)化配置的功能，嚴(yán)重破壞了市場(chǎng)秩序，降低了監(jiān)管效率，毒害了市場(chǎng)文化，還引發(fā)了大量財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、利益輸送和市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為�；诖耍瑥淖C券監(jiān)管角度分析我國(guó)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組的特有現(xiàn)象，從而系統(tǒng)地解釋并試圖解決我國(guó)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組存在的問(wèn)題，具有非常重要的理論意義和實(shí)際意義。 本文沿著“問(wèn)題提出→并購(gòu)重組兩大特征→非市場(chǎng)化表現(xiàn)形式→非市場(chǎng)化動(dòng)因分析→非市場(chǎng)化宏微觀效應(yīng)實(shí)證分析→并購(gòu)重組監(jiān)管現(xiàn)狀及問(wèn)題→并購(gòu)重組制度重構(gòu)→監(jiān)管建議”的基本思路開(kāi)展研究。采用了定性分析與定量分析、規(guī)范研究與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，在對(duì)并購(gòu)重組理論分析的基礎(chǔ)上，對(duì)并購(gòu)重組非市場(chǎng)化表現(xiàn)形式、成因、存在的問(wèn)題及解決措施展開(kāi)研究。 本文的主要內(nèi)容包括六部分：第一部分（包括第一章和第二章），闡述選題背景、研究目的和意義、概念界定及國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述。第二部分（即第三章），闡述了我國(guó)上市公司并購(gòu)重組兩大鮮明特征：“政策誘發(fā)”是主要驅(qū)動(dòng)因素和漸近市場(chǎng)化趨勢(shì)下的顯性非市場(chǎng)化。第三部分（包括第四章和第五章），將非市場(chǎng)化并購(gòu)重組的主要形式劃分為績(jī)差（ST）公司型、買(mǎi)殼上市型、關(guān)聯(lián)交易型和政府主導(dǎo)型四大類，并借鑒馬斯洛需求理論提出我國(guó)上市公司并購(gòu)重組的“需求層級(jí)”動(dòng)機(jī)假說(shuō)。在此基礎(chǔ)上，分析了并購(gòu)重組非市場(chǎng)化的具體原因。然后從宏微觀兩個(gè)方面論述非市場(chǎng)化并購(gòu)重組存在的問(wèn)題，并以三個(gè)典型案例入手分析其特征及存在問(wèn)題。第四部分（包括第六章），簡(jiǎn)要闡述了我國(guó)上市公司并購(gòu)重組監(jiān)管的現(xiàn)狀，在此基礎(chǔ)上，從制度設(shè)計(jì)和執(zhí)法兩個(gè)方面分析了我國(guó)上市公司并購(gòu)重組監(jiān)管存在的問(wèn)題。第五部分（包括第七章和第八章）。提出了市場(chǎng)化監(jiān)管導(dǎo)向和差異化監(jiān)管策略的總體設(shè)想，并對(duì)其理念、目標(biāo)和原則進(jìn)行闡述，然后對(duì)并購(gòu)重組監(jiān)管的制度設(shè)計(jì)、配套制度建設(shè)等方面提出相應(yīng)的制度重構(gòu)。最后從中介機(jī)構(gòu)、內(nèi)幕交易、誠(chéng)信以及盈利預(yù)測(cè)與承諾等幾個(gè)方面探討了我國(guó)上市公司并購(gòu)重組重點(diǎn)環(huán)節(jié)的監(jiān)管。第六部分為結(jié)論（包括第九章）。 通過(guò)深入分析及探討，得出如下結(jié)論（創(chuàng)新點(diǎn)）： （1）中國(guó)證券市場(chǎng)脫胎于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的歷史背景、上市公司并購(gòu)重組相關(guān)制度的不完善和監(jiān)管政策的缺失或缺陷，共同作用從而導(dǎo)致了我國(guó)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組呈現(xiàn)出“漸近市場(chǎng)化趨勢(shì)下的顯性非市場(chǎng)化”的典型特征。 （2）與馬斯洛需求理論同理，我國(guó)上市公司并購(gòu)重組具有典型的“層級(jí)需求”動(dòng)機(jī)，具體可分為：生存需要、規(guī)范需要、政治需要、壯大需要和壟斷需要。其中，前三個(gè)需要為我國(guó)當(dāng)前并購(gòu)重組的主要?jiǎng)訖C(jī)，具有非市場(chǎng)化特征。 （3）基于我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的宏觀背景和我國(guó)多層次資本市場(chǎng)各板塊的特征，我國(guó)上市公司并購(gòu)重組監(jiān)管可按照監(jiān)管體制和監(jiān)管政策兩個(gè)方面實(shí)行差異化監(jiān)管模式，即在監(jiān)管體制上對(duì)以民營(yíng)企業(yè)為主的創(chuàng)業(yè)板和中小板按照“放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管”的原則實(shí)行市場(chǎng)化并購(gòu)重組監(jiān)管模式，對(duì)主板仍采用現(xiàn)有的監(jiān)管模式并逐步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化；在監(jiān)管政策上對(duì)有利于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)，增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)的并購(gòu)重組給予傾斜，對(duì)于借殼上市等非市場(chǎng)化并購(gòu)重組從制度設(shè)計(jì)和監(jiān)管等各環(huán)節(jié)予以限制，從而使我國(guó)并購(gòu)重組逐步向市場(chǎng)化方向轉(zhuǎn)變。 （4）我國(guó)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組還具有一個(gè)典型特征——“政策誘發(fā)”，即并購(gòu)重組實(shí)踐多數(shù)是在政策的“誘發(fā)”下發(fā)生的�！敖忖忂�須系鈴人”，必須要全面梳理我國(guó)上市公司并購(gòu)重組的監(jiān)管理念，即：解決資源流通問(wèn)題同時(shí)解決資源流向問(wèn)題；從強(qiáng)調(diào)融資規(guī)模向注重融資效率轉(zhuǎn)變；全面促進(jìn)并購(gòu)重組行為的市場(chǎng)化；全方位提升并購(gòu)重組的層次和質(zhì)量；樹(shù)立退市風(fēng)險(xiǎn)“維穩(wěn)”宜疏不宜堵的觀念。在此基礎(chǔ)上，需要對(duì)并購(gòu)重組相關(guān)制度進(jìn)行重構(gòu)：①以“前門(mén)后門(mén)相當(dāng)”的原則改革借殼制度；②以“首次再次一致”原則改革恢復(fù)上市制度；③以“出口入口相當(dāng)”的原則改革退市制度；④以“破產(chǎn)退市分離”原則改革破產(chǎn)重整制度；⑤以“分久必合、合久必分”為訓(xùn)，完善整體上市制度。 （5）應(yīng)盡快明確監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管邊界，逐步減少行政干預(yù)，充分發(fā)揮保薦機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、審計(jì)、評(píng)估和律師等中介機(jī)構(gòu)和自律組織在并購(gòu)重組活動(dòng)中的監(jiān)督作用，促進(jìn)其“歸位盡責(zé)”，逐步形成“行業(yè)自律為基礎(chǔ)，政府監(jiān)督為主導(dǎo)，中介監(jiān)督為輔助”的監(jiān)管格局。同時(shí)，要加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)重組中的內(nèi)幕交易、不誠(chéng)信、虛假信息以及承諾不履行等行為的重點(diǎn)監(jiān)控。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：遼寧大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F271;F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 李文莉;;我國(guó)上市公司并購(gòu)中控股股東不當(dāng)定價(jià)的監(jiān)管探析[J];安徽大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版);2011年03期

2 王春雷;彭琳;;終極控制人視角下的我國(guó)上市公司并購(gòu)研究綜述[J];安徽工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2011年01期

3 劉東;張秋月;陶瑞;;政府在企業(yè)并購(gòu)中的干預(yù)行為比較研究[J];商業(yè)研究;2011年06期

4 潘瑾,陳宏民;上市公司關(guān)聯(lián)并購(gòu)的績(jī)效與風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證研究[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);2005年01期

5 謝霄亭;中美企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因的比較分析[J];財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì);2004年06期

6 王書(shū)斌;王雅俊;;我國(guó)上市公司并購(gòu)財(cái)富效應(yīng)的行業(yè)特征研究與實(shí)證分析[J];財(cái)貿(mào)研究;2011年02期

7 張文魁;;我國(guó)資本市場(chǎng)上并購(gòu)重組的特點(diǎn)與政策[J];重慶工學(xué)院學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2009年08期

8 聶名華;日本對(duì)企業(yè)并購(gòu)的法律管制[J];當(dāng)代亞太;2003年06期

9 王化成,任慶和;上市公司關(guān)聯(lián)重組與利潤(rùn)操縱[J];東南大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版);2002年04期

10 孫堅(jiān);;加速國(guó)企并購(gòu)重組市場(chǎng)化——專訪中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心研究員黃明[J];董事會(huì);2009年11期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前6條

1 黃挽瀾;公司并購(gòu)中的關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管制度研究[D];華東政法大學(xué);2010年

2 楊衛(wèi)東;證券市場(chǎng)監(jiān)管的組織結(jié)構(gòu)問(wèn)題研究[D];華中科技大學(xué);2004年

3 梁衛(wèi)彬;我國(guó)企業(yè)并購(gòu)與政府的職能定位[D];復(fù)旦大學(xué);2005年

4 李哲;轉(zhuǎn)型期中國(guó)國(guó)有上市公司并購(gòu)重組的制度根源與實(shí)際績(jī)效[D];上海交通大學(xué);2007年

5 黃滿池;基于股權(quán)分置改革的上市公司并購(gòu)問(wèn)題研究[D];湖南大學(xué);2008年

6 郭升選;我國(guó)證券監(jiān)管的效率改進(jìn)研究[D];西北大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前8條

1 王匯民;中國(guó)上市公司并購(gòu)重組問(wèn)題研究[D];華中師范大學(xué);2001年

2 田琦;中國(guó)上市公司并購(gòu)重組問(wèn)題研究[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2002年

3 陳滿;我國(guó)上市公司并購(gòu)重組行為分析[D];對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2003年

4 趙元華;上市公司并購(gòu)重組存在的問(wèn)題及對(duì)策研究[D];西南農(nóng)業(yè)大學(xué);2004年

5 王U

本文編號(hào)：1663060