本文選題：金融物理學(xué)Hurst指數(shù)　切入點：趨勢跟蹤　出處：《上海交通大學(xué)》2012年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：本論文在一開始針對中國股票市場提出了三個問題。第一，中國股票市場是否值得投資，投資中國股票市場能否分享中國經(jīng)濟(jì)增長帶來的收益？第二，中國股票市場與其他發(fā)達(dá)國家成熟市場相比有何不同？第三，是否能夠建立一個適合中國股票市場特性的資產(chǎn)定價和投資模型？另一方面，，對有效市場假說的爭論已經(jīng)持續(xù)了幾十年。根據(jù)有效市場假說，如果股票市場是有效的，那么任何投資者不可能持續(xù)獲得無風(fēng)險的超額利潤。然而，許多金融學(xué)異象的不斷發(fā)現(xiàn)使得有效市場假說備受質(zhì)疑。許多研究者開始試圖尋找新的定價理論和模型。在這種背景下，許多新興金融學(xué)交叉學(xué)科開始涌現(xiàn)出來，如行為金融學(xué)、金融物理學(xué)等。本文研究的目的是為了回答之前提出的三個問題，試圖從分形的角度來探討中國股票市場所具有的特性，并研究了趨勢跟蹤模型在中國股票市場中的效果。最后，我們提出了一種新的適合中國股票市場的定價模型和理論。本文的主要工作和研究成果如下： 首先，我們回顧了傳統(tǒng)金融學(xué)理論到金融物理學(xué)的發(fā)展脈絡(luò)。綜述了包括有效市場假說、資本資產(chǎn)定價模型、金融學(xué)異象、分形和多重分形理論研究以及趨勢提取技術(shù)的各種最新動向和發(fā)展。 隨后，我們介紹了分形市場假說和分形分布的相關(guān)理論。并介紹了經(jīng)典的Hurst指數(shù)及長期相關(guān)性的計算方法— DFA算法系列。根據(jù)DFA算法的計算結(jié)果表明，在中國股票市場的價格序列、成交量序列以及波動率序列中都發(fā)現(xiàn)了長期相關(guān)性現(xiàn)象。其Hurst指數(shù)顯著地不同于有效市場假說所假設(shè)的0.5。說明現(xiàn)有的線性的均衡的市場模型不能適用于目前的中國資本市場。 接著，我們介紹了技術(shù)分析流派以及趨勢跟蹤技術(shù)的發(fā)展。我們提出了一種基于時間序列信號分形特征的趨勢提取方法，并將其運用到中國股票市場的各種價格時間序列中（包括指數(shù)日線序列、高頻股指期貨序列和高頻權(quán)證序列）。最終的研究結(jié)果顯示，在過去一段時間內(nèi)，在中國股票市場上進(jìn)行追漲殺跌的趨勢跟蹤操作在一定情況下能夠獲取一定的穩(wěn)定超額收益。這說明中國股票市場上存在著投機(jī)溢價，而我們認(rèn)為Hurst指數(shù)就是投機(jī)溢價的衡量指標(biāo)。 最后，我們提出了一種基于Hurst指數(shù)的分形資本資產(chǎn)定價模型。傳統(tǒng)的Markowitz的資產(chǎn)選擇理論研究了理性投資者是如何在σ r平面上進(jìn)行資產(chǎn)組合的選擇的。我們仿照Markowitz的理論，研究了理性投資者是如何在h r平面上以及σ h r空間中進(jìn)行資產(chǎn)選擇的。進(jìn)一步，我們探討了σ h r空間中的投機(jī)可行域以及投機(jī)有效曲面的性質(zhì)。最后，我們仿照Sharpe的資本資產(chǎn)定價模型，提出了基于Hurst指數(shù)的分形資本資產(chǎn)定價模型，并將其運用到中國股票市場中。實證研究的結(jié)果表明，我們的新模型相對于中國股票市場的市場組合能夠獲得穩(wěn)定的超額收益。 綜上所述，金融學(xué)是一門研究人類行為的社會科學(xué)，很難創(chuàng)造出一種在任何情況下都能夠適用的“完美的”金融學(xué)理論。本論文的研究從分形的角度出發(fā)，用Hurst指數(shù)作為資產(chǎn)投機(jī)溢價的衡量指標(biāo)，試圖建立一套基于Hurst指數(shù)的資產(chǎn)選擇和定價模型。我們相信我們的研究成果對這個領(lǐng)域的其它研究者能起到一定的參考作用。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F224;F832.51

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 胡盈;吳沖鋒;;考慮異質(zhì)交易者的流通受限資產(chǎn)定價模型[J];上海交通大學(xué)學(xué)報;2011年01期

2 潘木開;;資產(chǎn)定價模型在項目資本運作中的應(yīng)用[J];商場現(xiàn)代化;2011年21期

3 姚岳;徐泓;張贊軍;;不良資產(chǎn)定價模型的構(gòu)建[J];甘肅社會科學(xué);2005年06期

4 郭文英,韓立巖;雙寡頭投資的動態(tài)資產(chǎn)定價模型[J];管理評論;2005年01期

5 賴昌源;;國際資產(chǎn)定價模型研究述評[J];中國商界(下半月);2009年03期

6 趙園;;流動性風(fēng)險資產(chǎn)定價模型[J];中國證券期貨;2013年08期

7 傅斌;資本-資產(chǎn)定價模型及其檢驗和評價[J];山西財經(jīng)學(xué)院學(xué)報;1997年04期

8 鄒裔忠;;資產(chǎn)價格產(chǎn)生非線性特征的內(nèi)在原因分析——基于異質(zhì)信念資產(chǎn)定價模型的蒙特卡羅法模擬[J];成都理工大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2012年06期

9 李勇;倪中新;周影輝;;具有結(jié)構(gòu)變化的資產(chǎn)定價模型的貝葉斯自回歸條件異方差檢驗[J];中國管理科學(xué);2010年02期

10 陳有祿;n個參數(shù)的資本性資產(chǎn)定價模型[J];廣西工學(xué)院學(xué)報;1998年02期

相關(guān)會議論文 前2條

1 陳煒;;基于保守性偏差的行為資產(chǎn)定價模型[A];公司財務(wù)研討會論文集[C];2004年

2 袁寧;;一個具有異質(zhì)性投資者的動態(tài)資產(chǎn)定價模型[A];第十一屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2009年

相關(guān)重要報紙文章 前3條

1 華泰證券 陳金仁;從絕對價值角度尋找安全股[N];上海證券報;2005年

2 劉煜輝;真實需求：一個真實的謊言[N];中華工商時報;2004年

3 金巖石;小康社會的投資市場繁榮[N];上海證券報;2007年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前2條

1 孫競亮;基于分形的股市趨勢分析和資產(chǎn)定價模型研究[D];上海交通大學(xué);2012年

2 葛新權(quán);泡沫經(jīng)濟(jì)理論與模型研究[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2004年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 汪建國;一個不完全信息下的動態(tài)資產(chǎn)定價模型[D];武漢大學(xué);2004年

2 羅偉;引入交易成本的資產(chǎn)定價模型[D];武漢大學(xué);2004年

3 徐德財;基于聯(lián)立方程的消費資產(chǎn)定價模型[D];吉林大學(xué);2010年

4 張光輝;異質(zhì)預(yù)期下多資產(chǎn)定價模型[D];新疆大學(xué);2010年

5 吳熠;條件資產(chǎn)定價模型與定價因子的研究[D];浙江工商大學(xué);2012年

6 劉寧;一類連續(xù)型資產(chǎn)定價模型的性質(zhì)研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2011年

7 賴昌源;四階矩國際資產(chǎn)定價模型：理論與實證[D];江西財經(jīng)大學(xué);2009年

8 趙慧娟;流動性溢價及資產(chǎn)定價模型實證研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2010年

9 韓亞;一類多資產(chǎn)定價模型的建立及混沌現(xiàn)象實證分析[D];新疆大學(xué);2012年

10 呂雯;中國股票市場動態(tài)三因素資產(chǎn)定價模型的實證分析[D];廈門大學(xué);2009年

本文編號：1610093