本文選題：序化機理　切入點：價值投資　出處：《山西大學(xué)》2012年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：2007年源于金融衍生產(chǎn)品過度膨脹的全球金融危機爆發(fā),繼而引發(fā)了人們對股票投資決策的重新審視�；A(chǔ)資產(chǎn)的有效選擇是否更為重要?股票選擇策略究竟能否戰(zhàn)勝市場?面對日益重要但風(fēng)險共生的股票市場,這些問題成為學(xué)術(shù)界、實務(wù)界共同關(guān)注的重點命題,而“股票選擇決策”也就成為“股票投資決策”關(guān)鍵的基礎(chǔ)研究問題。在眾多的股票選擇策略中,價值投資最受關(guān)注�；诮�(jīng)典的價值投資理論,在現(xiàn)實的投資實踐中,股票可以被分為：價值型股票、成長型股票。從現(xiàn)有研究來看,大量證據(jù)表明價值型股票具有價值溢價效應(yīng),能夠產(chǎn)生超額收益。然而,關(guān)于價值溢價效應(yīng)的爭論卻從未停止,或者有證據(jù)顯示基于經(jīng)典價值特征的價值溢價效應(yīng)呈現(xiàn)不穩(wěn)定性,或者認(rèn)為價值型股票為存在危機因素的公司�？梢钥闯�,不管何種爭論都表明基于經(jīng)典價值投資理論的價值型股票投資模式并不具備“穩(wěn)健型”特征。顯然,面對當(dāng)前全球?qū)嶓w經(jīng)濟衰退、資本市場風(fēng)險加劇的背景,“穩(wěn)健型”股票價值投資模式的研究具有重要的理論意義和現(xiàn)實的應(yīng)用價值。 對于決策者來說,股票的市場業(yè)績是其進(jìn)行股票選擇決策時關(guān)注的核心目標(biāo)。然而,在實際的股票市場中,影響股票市場業(yè)績的因素不勝枚舉。那么,什么樣的影響因素才是最本質(zhì)的?什么樣的模式才是最穩(wěn)健的?本文認(rèn)為企業(yè)經(jīng)濟運行效率作為企業(yè)價值的根本,才是股票市場業(yè)績影響的本質(zhì)因素；而具有“公司經(jīng)營業(yè)績與股票市場業(yè)績一致趨優(yōu)”特性的股票才是最為“可靠”和“穩(wěn)健”的。 基于“穩(wěn)健型”特征的考量,本文以“會計信息：公司經(jīng)營業(yè)績的全面度量”為基礎(chǔ),以“穩(wěn)健特性：公司經(jīng)營業(yè)績與股票市場業(yè)績一致趨優(yōu)”為核心,以“序化求解：穩(wěn)健型股票價值投資模式”為脈絡(luò)建立了“穩(wěn)健型股票價值投資的理論框架”。本質(zhì)上來看,穩(wěn)健型股票價值投資是典型的多屬性排序決策問題。為了更為全面、有效的刻畫數(shù)據(jù)特征,本文以區(qū)間數(shù)據(jù)為基本的數(shù)據(jù)表示形式；為了有效的建立序化求解模型,本文著眼于“穩(wěn)健性”、“局部性”與“全局性”三個特性建立了多屬性排序決策的序化機理；為了有效的開展序化問題求解,關(guān)鍵是要解決如下三個核心科學(xué)問題： ·如何建立有效的區(qū)間數(shù)據(jù)全序化方法? ·如何建立科學(xué)的特征評價方法? ·如何進(jìn)行區(qū)間序決策表的關(guān)鍵特征選擇? 基于穩(wěn)健型股票價值投資理論框架,圍繞上述三個核心科學(xué)問題,本文在粗糙集理論框架下,以區(qū)間序信息系統(tǒng)為穩(wěn)健型股票價值投資決策問題的基本描述框架,建立了“穩(wěn)健型股票價值投資排序決策方法”,獲得的主要研究成果和創(chuàng)新概括如下： 1、基于盈利能力、現(xiàn)金流量能力、營運能力、發(fā)展能力和償債能力五個方面的會計信息全面度量公司經(jīng)營業(yè)績；基于“公司經(jīng)營業(yè)績與股票市場業(yè)績一致趨優(yōu)”特性,建立了穩(wěn)健型股票價值投資模式,進(jìn)一步豐富和發(fā)展了價值投資理論。 2、基于粗糙集理論框架下的優(yōu)勢關(guān)系,考慮人類“局部序化”的認(rèn)知模式,引入優(yōu)勢度排序作為優(yōu)先級準(zhǔn)則；基于“全局性”序化特性,著眼于更為精細(xì)的刻畫對象之間的優(yōu)劣程度,提出了有向距離指數(shù)排序,并將其作為次優(yōu)先級準(zhǔn)則,進(jìn)而建立了區(qū)間數(shù)據(jù)兩級排序決策的全序化方法。 3、面向區(qū)間序信息系統(tǒng),考慮信息增益的補集特性,提出了區(qū)間序互補熵、區(qū)間序互補互信息和區(qū)間序互補條件熵等系列概念,建立了區(qū)間序信息系統(tǒng)不確定性表示的熵度量體系,為穩(wěn)健型股票價值投資排序決策提供了有效的特征選擇與特征評價方法。 總體來看,本文基于序化機理開展了穩(wěn)健型股票價值投資決策的理論與技術(shù)研究。以上證180指數(shù)成分股為樣本的實證研究表明：所提出的穩(wěn)健型股票價值投資模式可以獲得穩(wěn)定的超額收益,進(jìn)而驗證了穩(wěn)健型股票價值投資模式的有效性和穩(wěn)健型股票價值投資排序決策方法的有效性。更具一般性的,本文特征選擇、特征評價、全序化建模方法的集成,為風(fēng)險厭惡型決策者提供了穩(wěn)健型的全序化技術(shù),也進(jìn)一步豐富和發(fā)展了人工智能決策的理論和方法。
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【學(xué)位授予單位】：山西大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1604752