本文關(guān)鍵詞： 創(chuàng)業(yè)板 企業(yè)價值評估 市盈率 股權(quán)自由現(xiàn)金流 剩余收益　出處：《東北財經(jīng)大學(xué)》2012年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：為了完善我國的金融市場,創(chuàng)業(yè)板市場作為新的市場板塊被隆重推出,與主板和中小板組成了我國新金融市場板塊。因此,對于如何對創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行合理的估值成為被學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界廣泛議論的話題。創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場、中小板市場相比有著不同的特點(diǎn),它更注重于公司的發(fā)展前景與增長潛力,具有高技術(shù)含量、高風(fēng)險和高成長性的特征,同時其上市標(biāo)準(zhǔn)要遠(yuǎn)低于成熟的主板市場,因此創(chuàng)業(yè)板公司具有獨(dú)特的估值特征。創(chuàng)業(yè)板公司具有很強(qiáng)的成長性、較高的風(fēng)險性,傳統(tǒng)的估值模型對創(chuàng)業(yè)板的估值的效果不同于主板,因此本文在充分分析創(chuàng)業(yè)板區(qū)別于主板的特點(diǎn)以及在價值評估中創(chuàng)業(yè)板獨(dú)有的評估特點(diǎn)的基礎(chǔ)上,通過實(shí)證分析,將每一種價值評估方法中影響評估結(jié)果的主要參數(shù)與股價建立線性模型。通過考察每一種模型對于股價的解釋力,即調(diào)整后的R2,根據(jù)其大小,判斷哪一種價值評估模型最適合創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的價值評估。 本文首先介紹了我國創(chuàng)業(yè)板市場產(chǎn)生的原因,提出需要完善我國創(chuàng)業(yè)板市場企業(yè)的估值和定價方法,以及對創(chuàng)業(yè)板上市公司估值的研究價值。然后介紹了企業(yè)評估理論的發(fā)展、國內(nèi)外企業(yè)價值評估方法研究現(xiàn)狀,以及國內(nèi)外創(chuàng)業(yè)板上市公司價值評估方法研究現(xiàn)狀。最后介紹了創(chuàng)業(yè)板市場的內(nèi)涵以及與主板的區(qū)別,著重介紹創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在進(jìn)行價值評估時所需要著重考慮的影響因素。 根據(jù)創(chuàng)業(yè)板市場的特點(diǎn),本文分析了創(chuàng)業(yè)板上市公司估值的思路。介紹了目前企業(yè)價值評估中應(yīng)用的賬面價值法、市場評估法、股利折現(xiàn)模型評估法、自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、剩余收益模型評估法和實(shí)物期權(quán)評價法在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)價值評估中的應(yīng)用,深入分析了各種方法的優(yōu)缺點(diǎn)及在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)價值評估中需要注意的問題,并在這些討論模型中,定性排除了成本法、股利自由現(xiàn)金流量法應(yīng)用于創(chuàng)業(yè)板價值評估。 重點(diǎn)對市盈率法、市凈率法、市銷率法、自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、剩余收益模型評估法這五種目前應(yīng)用較為廣泛且適合創(chuàng)業(yè)板企業(yè)價值評估的評價方法進(jìn)行了實(shí)證對比研究,通過實(shí)證比較分析得出市盈率模型和剩余收益模型比其他三個模型對股價具有更強(qiáng)的解釋力。也就是說,市盈率評估法和剩余收益模型評估法相對于其他方法更適合我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)價值的評估。 本文的寫作主要運(yùn)用兩種研究方法。一是定性分析法。本文對重要的幾種企業(yè)價值評估方法進(jìn)行了定性分析,詳細(xì)闡述了企業(yè)價值評估體系中各種分類評估方法在創(chuàng)業(yè)板中的理論應(yīng)用,市場法、收益法和實(shí)物期權(quán)法在應(yīng)用中需要注意的問題,定性排除了成本法、股利自由現(xiàn)金流量法應(yīng)用于創(chuàng)業(yè)板價值評估。二是規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的研究方法。規(guī)范研究方面,本文以有效市場理論作為實(shí)證基礎(chǔ),認(rèn)為我國創(chuàng)業(yè)板市場弱有效性,企業(yè)價值評估方法評估的內(nèi)在價值與市場價值具有高度線性關(guān)系,可以通過建立實(shí)證模型檢驗(yàn)企業(yè)價值評估方法對股價的解釋力。實(shí)證研究方面,本文選取五種企業(yè)價值評估方法,通過它們的參數(shù)與股價建立線性回歸模型,根據(jù)回歸結(jié)果的調(diào)整R2的大小來判定哪種價值評估方法適合創(chuàng)業(yè)板企業(yè)價值評估。 本文研究的核心在于通過分析比較創(chuàng)業(yè)板不同于其它板塊的特點(diǎn),基于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的價值影響因素,本文對于企業(yè)價值評估模型在創(chuàng)業(yè)板的應(yīng)用進(jìn)行詳細(xì)論述,并且對于經(jīng)典價值評估模型通過實(shí)證分析,考察哪一種評估模型比較適用于現(xiàn)今創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的價值評估。本文創(chuàng)新點(diǎn)體現(xiàn)在兩個方面。一是根據(jù)企業(yè)價值評估的幾種經(jīng)典評估方法,考慮創(chuàng)業(yè)板的實(shí)際特點(diǎn),詳述了企業(yè)價值評估方法在創(chuàng)業(yè)板價值評估中的應(yīng)用及應(yīng)用中需要注意事項(xiàng),定性排除了成本法、股利自由現(xiàn)金流量法應(yīng)用于創(chuàng)業(yè)板價值評估。二是實(shí)證模型分析幾種經(jīng)典企業(yè)價值評估模型對創(chuàng)業(yè)板股票價格的解釋效果。通過對市盈率法、市凈率法、市銷率法、自由現(xiàn)金流量模型折現(xiàn)法、剩余收益模型評估法五種企業(yè)價值評估方法進(jìn)行實(shí)證對比分析,評估出市盈率模型和剩余收益模型適合我國的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)價值評估。
[Abstract]:In order to perfect our country ' s financial market , the GEM market is introduced as the new market plate , and the new financial market plate is composed of the main board and the middle and small board . Therefore , it has the characteristics of high technology content , high risk and high growth , and it has the characteristics of high technology content , high risk and high growth . This paper first introduces the reasons for the development of GEM market in China , puts forward the need to perfect the valuation and pricing methods of the GEM market enterprises , and the research value of the valuation of the GEM listed companies . Then the paper introduces the development of the enterprise evaluation theory , the research situation of the enterprise value evaluation methods at home and abroad , and the difference between the value evaluation methods of the GEM listed companies at home and abroad . Finally , the paper introduces the connotation of the GEM market and the difference between the value evaluation methods of listed companies at home and abroad . Based on the characteristics of GEM market , this paper analyzes the idea of valuation of GEM listed companies . The paper introduces the application of book value method , market evaluation method , dividend discount model evaluation method , free cash flow discount method , residual revenue model evaluation method and real option evaluation method applied in enterprise value evaluation . On the other hand , the valuation method of earnings ratio model and surplus income model is more suitable for the evaluation of the value of GEM enterprise . This paper mainly uses two kinds of research methods . One is qualitative analysis method . This paper makes a qualitative analysis on some important methods of enterprise value evaluation . It also discusses the theory application , market method , income method and real option method in the enterprise value evaluation system . The core of this paper is to analyze the application of the enterprise value evaluation model in the enterprise of the GEM based on the analysis of the characteristics of the enterprise value evaluation model and the value of the GEM .

【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F275

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 趙曉雷;馬歇爾“均衡價格論”的價值決定評析[J];財經(jīng)研究;1996年09期

2 袁明哲;;企業(yè)價值評估方法的比較——基于我國A股市場的實(shí)證研究[J];財會通訊;2009年09期

3 段洪波;韓曉杰;張誠;;國外企業(yè)價值評估理論淵源[J];當(dāng)代經(jīng)理人;2006年08期

4 李海艦,馮麗;企業(yè)價值來源及其理論研究[J];中國工業(yè)經(jīng)濟(jì);2004年03期

5 李延喜;宋德武;孔憲京;;基于EVA和DCF企業(yè)價值評估方法的比較研究[J];工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì);2011年04期

6 王晶;高建設(shè);寧宣熙;;收益法評估中折現(xiàn)率研究[J];管理世界;2011年04期

7 王燕鳴;張俊青;;創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性與估值[J];經(jīng)濟(jì)管理;2011年07期

8 周孝華;陳婭莉;唐健;;基于實(shí)物期權(quán)的高新技術(shù)企業(yè)IPO定價研究[J];經(jīng)濟(jì)與管理研究;2009年05期

9 周孝華;唐健;陳婭莉;;創(chuàng)業(yè)板公司估值模型研究[J];經(jīng)濟(jì)與管理研究;2009年08期

10 陳共榮;劉冉;;市盈率能否成為投資決策分析的有效指標(biāo)——來自中國A股的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J];會計研究;2011年09期

相關(guān)會議論文 前1條

1 陳德泉;黃怡春;;淺談收益現(xiàn)值法與市盈率法及兩者間的聯(lián)系[A];2001年中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)會議論文集[C];2001年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前2條

1 姚曼琪;企業(yè)價值評估的價值類型選擇問題研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2007年

2 羅倩;創(chuàng)業(yè)板公司估值方法與實(shí)證應(yīng)用[D];中南大學(xué);2010年

，

本文編號：1468529