發(fā)布時間：2018-01-25 22:20

  本文關(guān)鍵詞： 海外并購 并購績效 EVA　出處：《河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)》2012年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：近年來,在中國實施“走出去”戰(zhàn)略的大背景下,中國企業(yè)進行了大規(guī)模的海外并購,并購的數(shù)量每年都在增加,規(guī)模也在不斷擴大。但是中國海外并購的效果究竟如何,一直沒有形成統(tǒng)一的觀點,本文通過對中國海外并購案例進行深入的剖析,進行了實證研究,試圖找到答案,并在此基礎(chǔ)上希望對中國海外并購的實踐提供建議。 本文首先回顧國內(nèi)外相關(guān)文獻,然后總結(jié)了海外并購的動因、特點和影響因素,指出海外并購績效不僅受到宏觀因素的影響,行業(yè)的性質(zhì)與發(fā)展?fàn)顩r差異也對海外并購績效產(chǎn)生重要作用。此外,中國不同企業(yè)的規(guī)模資源能力,海外經(jīng)營與并購經(jīng)驗互有差異,這些都可能成為影響績效的因素。在此基礎(chǔ)上,本文提出了三點假設(shè)。假設(shè)1：中國上市公司海外并購后,并購績效將提高,而且其整體績效將經(jīng)歷一個先降后升的起伏變化過程。假設(shè)2：對于不同行業(yè)海外并購,其績效變化具有顯著差異。假設(shè)3：對于不同并購主體的海外并購,其績效變化具有顯著差異。 其次,本文選取2000-2008年發(fā)生海外并購的上市公司為研究樣本,剔除在窗口期大股東變更、金融證券類以及數(shù)據(jù)不全的樣本,得到46家上市公司作為研究樣本,主要采用西方先進的績效評價工具EVA評價體系對海外并購的并購績效進行實證研究。進行績效評價時,從不同角度分別對所選樣本進行了總體績效分析,不同海外并購行業(yè)上市公司的并購績效分析以及不同海外并購主體的并購績效分析,發(fā)現(xiàn)海外并購的績效并不理想�？傮w績效上,EVA均值先降后升,但仍沒有達到并購前的EVA水平。在不同海外并購行業(yè)的EVA績效上,只有采掘業(yè)的EVA值在四年窗口期中均為正值,并朝著理想的方向發(fā)展,其他行業(yè)的EVA均值都出現(xiàn)了逐年下降的趨勢。在不同海外并購主體的EVA績效上,發(fā)現(xiàn)非國有企業(yè)的海外并購績效優(yōu)于國有企業(yè)的海外并購績效。 最后本文對實證研究的結(jié)果進行分析,找出原因,并針對性地提出制定正確的并購戰(zhàn)略、加強企業(yè)并購的管理整合和跨文化整合、實施本土化戰(zhàn)略以及選擇靈活的股權(quán)結(jié)構(gòu)以規(guī)避海外資產(chǎn)風(fēng)險的建議。
[Abstract]:In recent years, under the background of China's "going out" strategy, Chinese enterprises have carried out large-scale overseas mergers and acquisitions, and the number of mergers and acquisitions is increasing every year. However, the effect of China's overseas M & A has not formed a unified view, this paper through in-depth analysis of the case of China's overseas M & A, carried out an empirical study. This paper tries to find out the answer and, on this basis, hopes to provide advice on the practice of overseas mergers and acquisitions in China. This paper first reviews the relevant literature at home and abroad, then summarizes the motivation, characteristics and influencing factors of overseas M & A, and points out that the performance of overseas M & A is not only affected by macro factors. The differences in the nature and development of the industry also play an important role in the performance of overseas mergers and acquisitions. In addition, there are differences in the capacity of scale resources, overseas management and M & A experience of different enterprises in China. On this basis, this paper puts forward three hypotheses. Assumption 1: after overseas M & A of listed companies in China, M & A performance will be improved. And its overall performance will undergo a first decline and then a rise and fall process. Hypothesis 2: for different industries overseas mergers and acquisitions, its performance changes have significant differences. Hypothesis 3: for different M & A subjects overseas M & A. There are significant differences in performance changes. Secondly, this paper selects the listed companies of overseas mergers and acquisitions from 2000 to 2008 as the research samples, excluding the large shareholder changes, financial securities and incomplete data samples in the window period. Taking 46 listed companies as the research sample, we mainly use the western advanced performance evaluation tool EVA evaluation system to carry on the empirical research on the M & A performance of overseas M & A. From different angles, this paper analyzes the overall performance of the selected samples, the M & A performance of listed companies in different overseas M & A industries and the M A performance of different subjects of overseas M & A. It is found that the performance of overseas M & A is not satisfactory. The average value of EVA decreases first and then rises, but it still does not reach the level of EVA before M & A. in different overseas M & A industries. Only the EVA of the extractive industry is positive during the four-year window period and is moving in an ideal direction. The average value of EVA in other industries has declined year by year. On the EVA performance of different subjects of overseas M & A, it is found that the performance of non-state-owned enterprises is better than that of state-owned enterprises. Finally, this paper analyzes the results of empirical research, finds out the reasons, and puts forward a correct M & A strategy to strengthen the management integration and cross-cultural integration. The suggestion of implementing localization strategy and choosing flexible ownership structure to avoid the risk of overseas assets.
【學(xué)位授予單位】：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F271;F832.51;F224

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本文編號：1463847