本文關(guān)鍵詞： 交易成本 信息不對(duì)稱成本 流動(dòng)性補(bǔ)償成本 市場(chǎng)預(yù)期　出處：《當(dāng)代財(cái)經(jīng)》2010年02期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：基于對(duì)經(jīng)濟(jì)正常波動(dòng)時(shí)期與金融危機(jī)時(shí)期央票發(fā)行對(duì)央票交易成本的影響分析,結(jié)論表明央票交易成本中流動(dòng)性成本顯著高于信息不對(duì)稱成本。在經(jīng)濟(jì)正常波動(dòng)時(shí)期,央票發(fā)行順應(yīng)市場(chǎng)預(yù)期,央票發(fā)行并未引起流動(dòng)性成本和信息不對(duì)稱成本的顯著變化;在金融危機(jī)時(shí)期,央票發(fā)行出乎市場(chǎng)預(yù)期,央票發(fā)行引起信息不對(duì)稱成本顯著增加,指令流自相關(guān)系數(shù)顯著降低。而央票市場(chǎng)的信息不對(duì)稱成本,主要來(lái)源于機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公開(kāi)信息的解讀不同。
[Abstract]:Based on the analysis of the impact on the transaction cost of central ticket issuance during the period of normal economic fluctuation and financial crisis. The conclusion shows that the cost of liquidity is significantly higher than the cost of asymmetric information in the transaction cost of central ticket. In the period of normal economic fluctuation, the issuance of central ticket conforms to the market expectations. The issuance of central bills does not cause significant changes in the cost of liquidity and asymmetric information; In the period of financial crisis, the issuance of central ticket exceeded the market expectations, resulting in a significant increase in asymmetric information costs, and a significant decrease in the autocorrelation coefficient of instruction flow, while the asymmetric cost of information in the central ticket market. It comes mainly from the different interpretation of public information by institutional investors.
【作者單位】： 廈門(mén)大學(xué)金融系;
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目(70971114) 教育部應(yīng)急項(xiàng)目(2009JYJR051) 福建省自然科學(xué)基金項(xiàng)目(2009J01316)
【分類號(hào)】：F822;F224
【正文快照】： 一、導(dǎo)言Glosten和Milgron(1985)以及Kyle(1985)首先提出,當(dāng)一些投資者擁有某一證券價(jià)值的私有信息時(shí),他們的交易指令往往向市場(chǎng)泄漏了這一信息。[1-2]而市場(chǎng)的交易價(jià)格對(duì)指令流的敏感程度,則往往取決于市場(chǎng)信息不對(duì)稱的程度。許多學(xué)者已從中國(guó)的股票市場(chǎng)中論證了這一點(diǎn)(穆啟

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前3條

1 蘇冬蔚;基于中國(guó)股市微觀結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性與執(zhí)行成本分析[J];當(dāng)代財(cái)經(jīng);2004年02期

2 陳蓉;鄭振龍;;結(jié)構(gòu)突變、推定預(yù)期與風(fēng)險(xiǎn)溢酬:美元/人民幣遠(yuǎn)期匯率定價(jià)偏差的信息含量[J];世界經(jīng)濟(jì);2009年06期

3 穆啟國(guó),吳沖鋒,劉海龍;深圳證券交易所買(mǎi)賣(mài)價(jià)差的構(gòu)成分析[J];系統(tǒng)工程理論方法應(yīng)用;2004年03期

【共引文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 柯金川;郇文娟;魏佳琪;;我國(guó)證券市場(chǎng)的短期流動(dòng)性實(shí)證分析[J];北京交通大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2011年02期

2 鄭振龍;莫天瑜;;政策利率引導(dǎo)市場(chǎng)利率的走勢(shì)嗎——央票發(fā)行利率與央票市場(chǎng)利率雙向互動(dòng)關(guān)系研究[J];財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì);2011年01期

3 鄧觀明;;中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)的套利機(jī)會(huì)[J];金融論壇;2010年06期

4 楊玲玲;孫海霞;;境內(nèi)外人民幣遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)有效性及其價(jià)格發(fā)現(xiàn)力——基于匯率期限結(jié)構(gòu)的實(shí)證檢驗(yàn)[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué);2011年02期

5 雷覺(jué)銘;曾勇;;上海股市買(mǎi)賣(mài)價(jià)差成分分析[J];系統(tǒng)工程;2006年06期

6 查然;徐哲;羅楊依子;趙越;;緊急疏散模型與我國(guó)股市散戶行為對(duì)照研究[J];工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì);2010年03期

7 何興強(qiáng);牛鴻;;流動(dòng)性外部性和逆向選擇——基于日內(nèi)交易的研究[J];管理世界;2009年07期

8 雷覺(jué)銘;李平;曾勇;;深圳股市價(jià)差影響因素的實(shí)證研究[J];管理學(xué)報(bào);2010年10期

9 王金安;;中國(guó)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的實(shí)證研究[J];財(cái)會(huì)通訊;2011年24期

10 李曉峰;錢(qián)利珍;黎琦嘉;;人民幣匯率預(yù)期特征研究——基于調(diào)查數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[J];國(guó)際金融研究;2011年12期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 酈彬;中國(guó)股票買(mǎi)賣(mài)價(jià)差的跨市場(chǎng)實(shí)證研究[D];復(fù)旦大學(xué);2005年

2 段西軍;我國(guó)股票市場(chǎng)的隱性交易成本研究[D];暨南大學(xué);2006年

3 馬丹;限價(jià)訂單市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)動(dòng)態(tài)過(guò)程研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2007年

4 位志宇;企業(yè)資本增長(zhǎng)視角下的上市公司預(yù)期收益率研究[D];上海交通大學(xué);2007年

5 佟孟華;上海股票市場(chǎng)流動(dòng)性溢價(jià)實(shí)證研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2006年

6 蘇罡;中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性的測(cè)度指標(biāo)、影響因素及溢價(jià)研究[D];上海交通大學(xué);2007年

7 張志鵬;我國(guó)證券市場(chǎng)流動(dòng)性綜合測(cè)度及其影響因素分析[D];上海交通大學(xué);2007年

8 李珠峰;中國(guó)股票市場(chǎng)流動(dòng)性影響因素研究[D];中共中央黨校;2008年

9 郁陽(yáng)秋;印花稅對(duì)證券市場(chǎng)運(yùn)行績(jī)效的影響[D];復(fù)旦大學(xué);2008年

10 葉國(guó)興;中小企業(yè)板投資者風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度研究[D];廈門(mén)大學(xué);2008年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 于永軍;數(shù)據(jù)挖掘在證券投資成本分析中的運(yùn)用研究[D];華東師范大學(xué);2010年

2 田曄;基于市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的上海股票市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差的實(shí)證研究[D];暨南大學(xué);2004年

3 曾會(huì)芳;我國(guó)中小企業(yè)板市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題研究[D];華中科技大學(xué);2004年

4 何靜慧;上海股票市場(chǎng)流動(dòng)性影響因素分析[D];浙江工商大學(xué);2006年

5 趙立剛;中國(guó)股票市場(chǎng)流動(dòng)性研究[D];東北大學(xué);2005年

6 李仁健;中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性現(xiàn)狀及因素分析[D];上海交通大學(xué);2007年

7 呂昌言;系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)定價(jià)[D];對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2007年

8 高敏;預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性研究[D];華東師范大學(xué);2007年

9 謝佳;時(shí)間在價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程中的作用[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2007年

10 廖敏輝;我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的流動(dòng)性研究[D];湖南大學(xué);2007年

【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前7條

1 徐劍剛;李治國(guó);張曉蓉;;人民幣NDF與即期匯率的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)性研究[J];財(cái)經(jīng)研究;2007年09期

2 陳蓉;鄭振龍;;期貨價(jià)格能否預(yù)測(cè)未來(lái)的現(xiàn)貨價(jià)格?[J];國(guó)際金融研究;2007年09期

3 代幼渝;楊瑩;;人民幣境外NDF匯率、境內(nèi)遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的關(guān)系的實(shí)證研究[J];國(guó)際金融研究;2007年10期

4 馮用富;交易商制度與中國(guó)二板市場(chǎng)[J];經(jīng)濟(jì)研究;2001年07期

5 黃學(xué)軍;吳沖鋒;;離岸人民幣非交割遠(yuǎn)期與境內(nèi)即期匯率價(jià)格的互動(dòng):改革前后[J];金融研究;2006年11期

6 孫培源,施東暉;微觀結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性與買(mǎi)賣(mài)價(jià)差:一個(gè)基于上海股市的經(jīng)驗(yàn)研究[J];世界經(jīng)濟(jì);2002年04期

7 陳蓉;鄭振龍;;無(wú)偏估計(jì)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)與期貨市場(chǎng)效率——期貨與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系[J];系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐;2008年08期

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 何忠;企業(yè)直接登記設(shè)立降低交易成本的良方[J];發(fā)展;1996年07期

2 于立;于左;陳艷利;;企業(yè)集團(tuán)的性質(zhì)、邊界與規(guī)制難題[J];產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)論;2002年02期

3 王宇;試論網(wǎng)絡(luò)影響經(jīng)濟(jì)效率的方式和問(wèn)題[J];北京理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2003年02期

4 牛曉帆,安一民;交易成本理論的最新發(fā)展與超越[J];云南民族學(xué)院學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版);2003年01期

5 晁流;交易成本視野下的家族企業(yè)及其發(fā)展[J];現(xiàn)代管理科學(xué);2004年05期

6 [美]蓋·H.杰弗森,托·G.拉斯基,嚴(yán)海波;中國(guó)的新興產(chǎn)權(quán)市場(chǎng):理論和經(jīng)驗(yàn)[J];經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較;2004年05期

7 李晉;國(guó)有企業(yè)實(shí)行MBO的新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)思考[J];技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究;2004年06期

8 呂鳳琴;從信息不對(duì)稱與交易成本分析商品房四主體交易模式[J];科技創(chuàng)業(yè)月刊;2004年03期

9 向榮;家族企業(yè)的界定、存在的合理性及演變趨勢(shì)[J];軟科學(xué);2005年04期

10 韓耀 ,曹杰 ,莊尚文;網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)下國(guó)際分工的演化及其經(jīng)濟(jì)機(jī)理研究[J];國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題;2005年10期

相關(guān)會(huì)議論文 前10條

1 吳建軍;李玲;;基于交易成本的企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)成因研究[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)高等工科院校分會(huì)2009年學(xué)術(shù)會(huì)議（第十六屆學(xué)術(shù)年會(huì)）論文集[C];2009年

2 任百祥;;制度經(jīng)營(yíng)與政府治理[A];2005中國(guó)制度經(jīng)濟(jì)學(xué)年會(huì)精選論文（第二部分）[C];2005年

3 宋鐵波;;集群中企業(yè)邊界形成的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[A];管理科學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究新進(jìn)展——第7屆全國(guó)青年管理科學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)學(xué)術(shù)會(huì)議論文集[C];2003年

4 朱富強(qiáng);;分工和交易相結(jié)合的企業(yè)解釋——古典主義和新制度主義的一個(gè)比較[A];中國(guó)《資本論》研究會(huì)第十二次學(xué)術(shù)研討會(huì)暨第七次會(huì)員代表大會(huì)論文集[C];2004年

5 徐濤;應(yīng)益榮;;股指期貨標(biāo)的指數(shù)選擇及風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)證分析[A];第四屆中國(guó)不確定系統(tǒng)年會(huì)論文集[C];2006年

6 安智宇;;一種啟發(fā)式算法求解有交易成本組合投資問(wèn)題[A];第三屆不確定系統(tǒng)年會(huì)論文集[C];2005年

7 劉成立;;審計(jì)師變更、審計(jì)收費(fèi)與審計(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)財(cái)務(wù)成本分會(huì)2006年年會(huì)暨第19次理論研討會(huì)論文集（下）[C];2006年

8 葛擁軍;王國(guó)華;;專業(yè)市場(chǎng)配送中心研究[A];2004年中國(guó)機(jī)械工程學(xué)會(huì)年會(huì)論文集：物流工程與中國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)——第七屆物流工程學(xué)術(shù)年會(huì)專輯[C];2004年

9 劉丹;楊德權(quán);;套利交易的數(shù)量分析[A];管理科學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究新進(jìn)展——第7屆全國(guó)青年管理科學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)學(xué)術(shù)會(huì)議論文集[C];2003年

10 江勝藍(lán);;循環(huán)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式的績(jī)效比較[A];2005中國(guó)可持續(xù)發(fā)展論壇——中國(guó)可持續(xù)發(fā)展研究會(huì)2005年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集（上冊(cè)）[C];2005年

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前10條

1 汪靜;銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)交易成本經(jīng)營(yíng)方式選擇[N];中國(guó)保險(xiǎn)報(bào);2005年

2 王鵬;“自帶酒水”的法律安排與社會(huì)福利[N];法制日?qǐng)?bào);2007年

3 國(guó)糧;抓緊增設(shè)分會(huì)場(chǎng) 降低企業(yè)交易成本[N];糧油市場(chǎng)報(bào);2007年

4 深圳證券交易所金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室;降低流動(dòng)性成本的分析與建議[N];上海證券報(bào);2007年

5 上海證券研發(fā)中心 鼓蘊(yùn)亮;抑制投機(jī) 讓牛市走得更持久[N];上海證券報(bào);2007年

6 胡嘉莉;滬深股市大幅下跌[N];中華工商時(shí)報(bào);2007年

7 林純潔;周一兵：交易成本制約燃料油期貨流動(dòng)性[N];第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào);2008年

8 韓哲;“釣魚(yú)”誤會(huì)道出了交易成本高企[N];北京商報(bào);2011年

9 記者 饒紅浩;高交易成本將投資者推向外盤(pán)[N];期貨日?qǐng)?bào);2011年

10 賈偉;投資者要學(xué)會(huì)把握交易成本[N];經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào);2011年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 王桂霞;中國(guó)牛肉產(chǎn)業(yè)鏈研究[D];中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué);2005年

2 王聰;我國(guó)證券市場(chǎng)交易成本制度研究[D];暨南大學(xué);2002年

3 楊正勇;海洋漁業(yè)資源管理中ITQ制度交易成本研究[D];復(fù)旦大學(xué);2005年

4 成良斌;文化對(duì)我國(guó)技術(shù)創(chuàng)新及其政策的影響研究[D];華中科技大學(xué);2007年

5 張偉;區(qū)域創(chuàng)新體系中產(chǎn)學(xué)研合作行為與微觀機(jī)制研究[D];武漢理工大學(xué);2009年

6 潘明忠;商業(yè)銀行改革與發(fā)展中的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格問(wèn)題——新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)視角[D];中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院;2010年

7 謝志平;在交易成本不為零條件下的一般均衡分析[D];山東大學(xué);2005年

8 李超杰;基于波動(dòng)率、執(zhí)行價(jià)格、交易成本的期權(quán)定價(jià)研究及應(yīng)用[D];東南大學(xué);2005年

9 沈能;技術(shù)創(chuàng)新的金融安排研究[D];大連理工大學(xué);2008年

10 黃峰;中國(guó)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及其溢價(jià)效應(yīng)研究[D];上海交通大學(xué);2007年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 劉穎睿;影響消費(fèi)者選擇家庭醫(yī)生因素的分析[D];西南交通大學(xué);2005年

2 王春水;城市路橋收費(fèi)制度改革的經(jīng)濟(jì)學(xué)思考[D];重慶大學(xué);2002年

3 盛先友;分工與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)組織[D];安徽農(nóng)業(yè)大學(xué);2005年

4 何琳純;論電子商務(wù)對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響及我國(guó)的對(duì)策分析[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2005年

5 周慧澤;戰(zhàn)略管理中的簡(jiǎn)化原則[D];吉林大學(xué);2005年

6 余暉;我國(guó)破產(chǎn)法的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[D];北京化工大學(xué);2005年

7 劉濤;知識(shí)作用下的中間性組織治理：基于交易成本的分析[D];山東大學(xué);2005年

8 向福斌;財(cái)產(chǎn)權(quán)構(gòu)造的法律經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋[D];華東政法學(xué)院;2005年

9 胡小環(huán);投資銀行與企業(yè)并購(gòu)：中國(guó)的問(wèn)題及對(duì)策分析[D];湖南大學(xué);2005年

10 王琳;民營(yíng)企業(yè)戰(zhàn)略成本管理研究[D];中南大學(xué);2005年

，

本文編號(hào)：1446951