本文關鍵詞：流動性、預期與資產(chǎn)價格泡沫的關系:實驗與行為金融的視角　出處：《世界經(jīng)濟文匯》2010年02期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：金融市場的歷史和現(xiàn)實經(jīng)驗表明資產(chǎn)價格泡沫的膨脹與過剩的流動性和正向的經(jīng)濟預期有密切的關系。本文通過設置四組不同流動性條件、分紅條件的實驗室資本市場,利用實驗數(shù)據(jù)檢驗了流動性過剩和高分紅預期對資產(chǎn)價格泡沫膨脹的影響。實驗結果表明,在其他條件不變的前提下,流動性過剩和高分紅預期是推動資產(chǎn)價格泡沫膨脹的兩大要素,但流動性因素對價格泡沫的影響更具有獨立性和主導性:無論分紅預期高還是低,流動性過剩都會帶來顯著的價格泡沫。此外,在流動性不足和低分紅預期的條件下市場會出現(xiàn)負泡沫。結合行為金融理論,我們認為價格泡沫的膨脹來源于交易者固有的認知偏差,流動性過剩為認知偏差轉化為市場定價偏差提供了條件,而高分紅預期可能會進一步激發(fā)過度樂觀這類認知偏差。
[Abstract]:The history and practical experience of financial markets show that the expansion of asset price bubbles is closely related to excess liquidity and positive economic expectations. The experimental data are used to test the influence of excess liquidity and high dividend expectation on the bubble expansion of asset price in the laboratory capital market with dividend conditions. The experimental results show that the other conditions remain the same. Excess liquidity and high dividend expectations are the two main factors to promote asset price bubble inflation, but liquidity factors have more independent and dominant influence on price bubble: whether high or low dividend expectations. Excess liquidity will lead to significant price bubbles. In addition, under the conditions of low liquidity and low dividend expectations, there will be negative bubbles in the market. We believe that the inflation of the price bubble comes from the inherent cognitive bias of the traders, and the excess liquidity provides the conditions for the conversion of the cognitive bias to the market pricing bias. High dividend expectations may further stimulate such cognitive biases as excessive optimism.
【作者單位】： 浙江大學經(jīng)濟學院;
【基金】：國家社科基金青年項目“股市安全預警與應急處理機制研究”的階段性成果,項目編號08CJY060
【分類號】：F820;F830.91;F224
【正文快照】： 一、引言從18世紀的南海公司泡沫,到2000年的網(wǎng)絡泡沫,到2008年席卷全球的金融危機,資產(chǎn)價格泡沫的膨脹及其破滅一直是金融領域關注的主要問題。然而,資產(chǎn)價格泡沫通常是難以進行事前預測的,人們只有在泡沫破滅之后才認識到泡沫的存在。Kindle-berger(2000)曾對金融歷史上的

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