發(fā)布時間：2017-12-30 20:08

  本文關(guān)鍵詞：高管控制權(quán)、自由現(xiàn)金流與過度投資　出處：《華東師范大學》2012年碩士論文　論文類型：學位論文

  更多相關(guān)文章： 高管控制權(quán) 自由現(xiàn)金流 過度投資

【摘要】：近年來,隨著中國經(jīng)濟的迅速發(fā)展,國內(nèi)投資過熱現(xiàn)象日趨明顯,由此產(chǎn)生的上市公司過度投資現(xiàn)象嚴重。根據(jù)代理理論,公司中所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離造成了經(jīng)理人和公司利益不完全一致,這就使得經(jīng)理人利用其控制權(quán)將企業(yè)自由現(xiàn)金流量進行過度投資,而這些投資能夠給經(jīng)理人帶來私人收益,卻損害公司的價值。而企業(yè)的自由現(xiàn)金流越多,就越可能導致更嚴重的過度投資行為。 本文根據(jù)代理理論和Jenson的自由現(xiàn)金流量假說,在對過度投資概念界定的基礎上進行相關(guān)文獻梳理后以我國滬深股市2008—2010年度的制造業(yè)上市公司為樣本,通過研究高管控制權(quán)、自由現(xiàn)金流量和過度投資三者之間的關(guān)系,從而驗證股東和經(jīng)理人之間的代理問題是否導致了企業(yè)的過度投資問題。 本文首先驗證上市公司的管理層是否會將企業(yè)的自由現(xiàn)金流量投入到損害企業(yè)價值的項目上進行過度投資。通過建立上市公司投資預期模型,估計殘差值得到公司的過度投資支出,然后建立線性回歸模型檢驗上市公司的自由現(xiàn)金流是否會導致過度投資,更多的自由現(xiàn)金流是否會引發(fā)更嚴重的過度投資行為,結(jié)果發(fā)現(xiàn)上市公司的自由現(xiàn)金流量和過度投資顯著正相關(guān)。本文進一步選擇高管控制權(quán)作為切入點,建立了五個子模型,分別檢驗高管綜合控制權(quán)、兩職合一、股權(quán)分散度、任職年限與來自控股股東單位五個變量與過度投資的關(guān)系。結(jié)果證實這五個變量均與過度投資存在正相關(guān)性,從而證實在自由現(xiàn)金流下,上市公司高管控制權(quán)是影響過度投資的原因之一。最后根據(jù)實證分析得到的結(jié)論提出相應的政策建議。
[Abstract]:In recent years, with the rapid development of Chinese economy, domestic investment overheating phenomenon has become increasingly evident, resulting in excessive investment of listed company is serious. According to the agency theory, the separation of ownership and operation of the company resulted in the managers and the interests of the company are not exactly the same, which makes the manager to use its control over investment of free cash flow, and these investments bring private benefits to the manager, but the damage the company's value. More free cash flow of the enterprise, the more likely lead to more serious over investment behavior.
According to the agency theory and Jenson's free cash flow hypothesis, related literature review based on defining the concept of over investment in the manufacturing industry of our country stock market 2008 - year 2010 listed companies as samples, through the control of executive, the relationship between free cash flow and over investment of the three, in order to verify the agent the problem between shareholders and managers will lead to excessive investment of the enterprise.
This paper first verifies the management of listed companies will be the company's free cash flow into the enterprise value damage on projects. Over investment of listed companies through the establishment of the expected investment model, the estimated residuals worth to the company's over investment spending, and then establish a linear regression model to test the free cash flow of listed companies will lead to excessive investment. The more free cash flow will lead to more serious over investment behavior, the free cash flow is positively related to the listed companies and over investment. This paper further selection of executive control rights as a starting point, the establishment of five sub models were tested for comprehensive control of executives, two duty syncretic, equity dispersion relations office life and from the controlling shareholder of unit five variables and over investment. The results confirm that these five variables are positively correlated with excessive investment Therefore, under the real free cash flow, the controlling power of listed company executives is one of the reasons that influence over investment. Finally, based on the conclusions obtained from empirical analysis, the corresponding policy recommendations are put forward.

【學位授予單位】：華東師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F275;F832.51;F224

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