本文關(guān)鍵詞：中國股票和債券市場的相關(guān)性及其影響因素分析　出處：《上海交通大學(xué)》2015年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：股票和債券是金融市場的核心組成部分。股票和債券市場的相關(guān)性及其受哪些因素影響,是金融監(jiān)管部門和市場投資者共同關(guān)心的話題。金融監(jiān)管部門需要依據(jù)股票和債券市場的相關(guān)性來評判相關(guān)監(jiān)管政策的實施效果,同時也需要了解股債市相關(guān)性的影響因素,從而在制定和推行相應(yīng)政策時能更加準(zhǔn)確地預(yù)測市場的反應(yīng)。市場投資者,比如保險公司、資產(chǎn)管理公司等,在構(gòu)建資產(chǎn)組合時也需要把握股票和債券市場間的相關(guān)性及其影響因素,從而更加準(zhǔn)確地預(yù)測未來市場走勢,以優(yōu)化配置投資組合,有效控制組合風(fēng)險。總之,研究我國股票和債券市場的相關(guān)性及其影響因素具有重要的理論和實踐意義。因此,本文實證分析了2003年至2013年滬深300、中短期債券指數(shù)、長期債券指數(shù)之間的相關(guān)性,并重點探討了影響股票和債券市場相關(guān)性的因素。文章致力解決兩個問題:中國股票和債券市場的相關(guān)性是如何動態(tài)變化的?哪些經(jīng)濟因素會顯著地影響股票和債券市場的相關(guān)性?文章構(gòu)建了關(guān)于股票、中短期債券和長期債券收益的多元模型,先基于向量自回歸模型,從收益均值的角度分析了股票和債券市場的領(lǐng)先滯后關(guān)系;然后基于動態(tài)條件相關(guān)系數(shù)模型,從收益波動和相關(guān)系數(shù)的角度分析了股票和債券市場間的信息溢出效應(yīng);最后,通過構(gòu)建股債市相關(guān)性對于各類影響因素的線性回歸方程,分析宏觀基本面因素和微觀市場流動性因素對股債市相關(guān)性的影響。文章的主要結(jié)論包括以下三點。第一,從收益均值水平的角度來看,股票和債券市場間存在單向的信息傳導(dǎo)機制,股票價格變化會領(lǐng)先于債券,但債券價格變化不會領(lǐng)先于股票。而且,股票對長期債券的影響要比股票對中短期債券的影響更加顯著。第二,從收益波動或相關(guān)系數(shù)的角度來看,股票和債券市場間表現(xiàn)出動態(tài)的相關(guān)關(guān)系,多數(shù)情況下負相關(guān),但有時也會表現(xiàn)出正相關(guān)。股票與長期債券的負相關(guān)性要強于股票與中短期債券的負相關(guān)性;而股票與長期債券在正相關(guān)時的相關(guān)程度要則要低于股票與中短期債券。第三,從股債市相關(guān)性的影響因素來看,這兩個市場的相關(guān)性會同時受到宏觀基本面和微觀流動性因素的影響,兩類因素發(fā)揮著同樣重要的作用。從宏觀基本面因素來看,兩市場相關(guān)性與通貨膨脹率、工業(yè)增長率、利率正相關(guān),與貨幣政策寬松程度負相關(guān);從微觀流動性因素來看,兩市場相關(guān)性與股票流動性正相關(guān),與債券流動性負相關(guān)。文章的創(chuàng)新點主要有二。第一,文章將債券進一步細分為中短期債券和長期債券,詳細分析了股票和中短期債券、股票和長期債券的相關(guān)性。而已有文獻很少詳細地討論股票和不同期限債券之間的相關(guān)性。事實上,不同償債期限的債券包含的市場預(yù)期信息不同,所吸引的投資者風(fēng)險偏好不同,流動性程度也不一樣,有必要深入分析股票與不同期限債券的相關(guān)性。第二,文章全面系統(tǒng)地分析了宏觀基本面因素和微觀市場流動性因素對股票和債券市場相關(guān)性的影響。而現(xiàn)有文獻在討論股債市相關(guān)性的影響因素時,要么只考慮宏觀基本面的影響,要么只考慮市場流動性的影響,缺少一個全面系統(tǒng)的分析框架。本文則同時分析了宏觀基本面因素和微觀市場流動性因素對股債市相關(guān)性的影響,所得結(jié)論有力地補充了已有文獻的結(jié)果。
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：1321453