發(fā)布時(shí)間：2017-12-16 23:10

  本文關(guān)鍵詞：上市公司債權(quán)融資對公司績效影響的實(shí)證分析

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【摘要】：2005年以來,在我國建設(shè)多層次資本市場思想的引導(dǎo)下,短期融資券、公司債和中期票據(jù)在債券市場上陸續(xù)推出。這使我國債券市場的發(fā)展進(jìn)入新階段,也使上市公司在進(jìn)行融資時(shí)擁有更多的融資工具可供選擇。按照經(jīng)典西方融資理論,一方面?zhèn)鶛?quán)融資可以提升企業(yè)價(jià)值;另一方面,企業(yè)的績效會(huì)因股權(quán)融資而下降,因此歐美發(fā)達(dá)國家在融資結(jié)構(gòu)的選擇中會(huì)優(yōu)先進(jìn)行債權(quán)融資。雖然我國上市公司的實(shí)證研究普遍驗(yàn)證了債權(quán)融資會(huì)提高公司績效的論點(diǎn),但上市公司多傾向進(jìn)行股權(quán)融資。因此,本文嘗試通過分位數(shù)回歸方程對2008年以來我國上市公司債權(quán)融資的情況進(jìn)行研究,以此探究多種債權(quán)融資方式對不同業(yè)績的上市公司的績效影響機(jī)制,為我國企業(yè)主體對債權(quán)融資工具的選擇提供依據(jù)。首先,本文明確了上市公司債權(quán)融資行為,然后從上市公司的融資結(jié)構(gòu)選擇、實(shí)證研究和我國債權(quán)融資對公司績效影響兩方面綜述國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀,然后介紹了上市公司的融資結(jié)構(gòu)理論和績效評價(jià)指標(biāo)相關(guān)理論。在此基礎(chǔ)上,本文通過對我國A股市場上2009年至2014年間進(jìn)行債權(quán)融資的上市公司樣本進(jìn)行上一年度的樣本配比并利用配對樣本均值T檢驗(yàn)方法,直觀得出債權(quán)融資對企業(yè)績效產(chǎn)生的變化。隨后,本文建立了分位數(shù)回歸模型對樣本在0.05、0.25、0.5、0.75和0.9五個(gè)分位上做出進(jìn)一步回歸,并進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)、斜率相等檢驗(yàn)等,發(fā)現(xiàn)T檢驗(yàn)中債權(quán)融資使公司績效下滑的結(jié)論得到了驗(yàn)證,同時(shí)發(fā)現(xiàn)在不同分位點(diǎn)上,不同方式的債權(quán)融資對公司績效影響不同。最后,在縱向上考察上市公司債權(quán)融資行為發(fā)生當(dāng)期與上一期公司績效變化的基礎(chǔ)上,本文繼續(xù)在橫向上,考察了同期債權(quán)融資行為發(fā)生與未發(fā)生對公司績效的影響。找到了在不同分位點(diǎn)上債權(quán)融資行為對公司績效影響的內(nèi)在機(jī)制,并嘗試為我國企業(yè)融資工具的選擇提供參考依據(jù)。
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.4;F272.5

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前5條

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本文編號：1297817