本文關(guān)鍵詞：資產(chǎn)定價異常及其研究方法評述

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【摘要】：在經(jīng)典的資產(chǎn)定價框架下,任何或有索取權(quán)的最終收益經(jīng)隨機(jī)貼現(xiàn)因子貼現(xiàn)后取數(shù)學(xué)期望便得到該或有索取權(quán)的價格。然而,該理論并不能很好地吻合實際數(shù)據(jù),資產(chǎn)定價異常問題的總結(jié)及相應(yīng)理論解釋方法的探索應(yīng)運(yùn)而生。資產(chǎn)定價的異常問題主要體現(xiàn)在隨機(jī)貼現(xiàn)因子的矩特征和因子結(jié)構(gòu)兩個方面。針對資產(chǎn)定價異常問題,有古典理論解釋和行為金融解釋兩種解釋。總體來看,現(xiàn)有各種方法缺乏同時解釋各定價異常的一致性方案與結(jié)論�，F(xiàn)有的定價異常問題理論解釋方法也均局限于對一般均衡定價中的異常現(xiàn)象的解決,未能觸及無套利定價異常問題的領(lǐng)域。因此,一個亟待研究的課題是,如何在更加基礎(chǔ)的層面對資產(chǎn)定價理論進(jìn)行修改和完善。即對資產(chǎn)定價框架的支持理論做出創(chuàng)新修正,對風(fēng)險回報度量方式進(jìn)行修改,增加風(fēng)險回報刻畫的自由度指標(biāo),以拓展資產(chǎn)定價理論的解釋領(lǐng)域,從而內(nèi)在化各類資產(chǎn)定價異常問題成為一般性定價問題。
【作者單位】： 廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金面上項目“資產(chǎn)價格中隱含通貨膨脹信息的提取、分析與應(yīng)用”(71371161);國家自然科學(xué)基金青年項目“投資者風(fēng)險偏好:度量與應(yīng)用”(71101121);國家自然科學(xué)基金面上項目“不完全市場中相關(guān)性風(fēng)險和最優(yōu)組合選擇研究”(71073023);國家自然科學(xué)基金地區(qū)項目“隱含波動率的信息反映功能及其在我國的應(yīng)用研究”(71261024)
【分類號】：F830.9
【正文快照】： 一、資產(chǎn)定價異常問題Campbell(2000)在其《千禧年資產(chǎn)定價》中指出,定價異常主要體現(xiàn)在如下兩個方面:第一,在隨機(jī)貼現(xiàn)因子的矩特征方面,存在股權(quán)溢價之謎、無風(fēng)險利率之謎和相關(guān)性之謎;第二,在隨機(jī)貼現(xiàn)因子的因子結(jié)構(gòu)方面,存在規(guī)模效應(yīng)、價值效應(yīng)和動量效應(yīng)。(一)隨機(jī)貼現(xiàn)因

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