本文關(guān)鍵詞：基于VaR-GARCH模型的上海銀行間同業(yè)拆放利率的風(fēng)險(xiǎn)度量

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【摘要】：上海銀行間同業(yè)拆放利率自設(shè)立起就承擔(dān)了兩項(xiàng)重要?dú)v史使命：其一,成為基準(zhǔn)利率,推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化；其二,在人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中,獲得人民幣的定價(jià)權(quán)。目前,上海銀行間同業(yè)拆放利率(以下簡(jiǎn)稱SHIBOR)在我國(guó)金融產(chǎn)品定價(jià)方面起著越來越重要的作用。SHIBOR也逐步成為我國(guó)貨幣市場(chǎng)的重要組成部分,與其他組成部分形成了良性的互動(dòng)關(guān)系,如票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、票據(jù)回購(gòu)業(yè)務(wù)、債券產(chǎn)品以及一些金融創(chuàng)新產(chǎn)品等,也逐步形成了以SHIBOR為基準(zhǔn)的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制。近年來,參與銀行間拆放市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)逐漸完善,幾乎涵蓋了所有銀行類金融機(jī)構(gòu)和絕大部分非銀行金融機(jī)構(gòu)。銀行間拆借市場(chǎng)是一種相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng),是資本經(jīng)濟(jì)和信用水平高度發(fā)展得結(jié)果。銀行間拆借市場(chǎng)所具有的不可預(yù)測(cè)性、強(qiáng)波動(dòng)性決定了這種高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)所特有的價(jià)格非理性波動(dòng),其結(jié)果就是給銀行間市場(chǎng)的主要參與者帶來非預(yù)期損失。在SHIBOR基準(zhǔn)作用進(jìn)一步加強(qiáng)的背景下,其將能更靈敏的反應(yīng)資金供求關(guān)系的變化。本文選取2006年10月8日-2014年12月31日SHIBOR市場(chǎng)作為研究對(duì)象,嘗試采用ARMA-GARCH模型族擬合其隔夜拆借利率風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),日收益率序列具有尖峰厚尾特征和明顯的波動(dòng)集聚性的特點(diǎn),且不服從正態(tài)分布；用ARMA-GARCH模型對(duì)日收益率序列進(jìn)行擬合,結(jié)果表明GARCH模型族能很好的消除波動(dòng)集聚性；從GARCH模型的估計(jì)和檢驗(yàn)看,基于GED分布的EGARCH(1,1)和EGARCH-M(1,1)模型能夠更加有效的模擬日收益率序列；研究表明SHIBOR市場(chǎng)化程度比較低,市場(chǎng)的有效性也不高；SHIBOR日收益率序列具有明顯的杠桿效應(yīng),利空消息影響更大,這與之前的不少論文得到的結(jié)論相左。最后,本文引入了Kupiec失敗率檢驗(yàn)法對(duì)模型的精確度進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果表明,EGARCH模型的穩(wěn)定性、精確度良好,可以用于模擬及預(yù)測(cè)SHIBOR日收益率。在假設(shè)隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)服從廣義誤差分布(GED)時(shí),采用EGARCH(1,1)和EGARCH (1,1)-M模型對(duì)上海銀行間同業(yè)拆放利率市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)度量最精確。最后論文結(jié)合實(shí)際,從商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管兩方面闡述了的商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)控制的建議及必要性。
【學(xué)位授予單位】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.3;F224

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本文編號(hào)：1201664