本文關(guān)鍵詞：基于VaR-GARCH模型的上海銀行間同業(yè)拆放利率的風(fēng)險度量

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【摘要】：上海銀行間同業(yè)拆放利率自設(shè)立起就承擔(dān)了兩項重要歷史使命：其一,成為基準(zhǔn)利率,推進(jìn)我國利率市場化；其二,在人民幣國際化的進(jìn)程中,獲得人民幣的定價權(quán)。目前,上海銀行間同業(yè)拆放利率(以下簡稱SHIBOR)在我國金融產(chǎn)品定價方面起著越來越重要的作用。SHIBOR也逐步成為我國貨幣市場的重要組成部分,與其他組成部分形成了良性的互動關(guān)系,如票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、票據(jù)回購業(yè)務(wù)、債券產(chǎn)品以及一些金融創(chuàng)新產(chǎn)品等,也逐步形成了以SHIBOR為基準(zhǔn)的市場化定價機(jī)制。近年來,參與銀行間拆放市場的金融機(jī)構(gòu)逐漸完善,幾乎涵蓋了所有銀行類金融機(jī)構(gòu)和絕大部分非銀行金融機(jī)構(gòu)。銀行間拆借市場是一種相對高風(fēng)險的市場,是資本經(jīng)濟(jì)和信用水平高度發(fā)展得結(jié)果。銀行間拆借市場所具有的不可預(yù)測性、強(qiáng)波動性決定了這種高風(fēng)險市場所特有的價格非理性波動,其結(jié)果就是給銀行間市場的主要參與者帶來非預(yù)期損失。在SHIBOR基準(zhǔn)作用進(jìn)一步加強(qiáng)的背景下,其將能更靈敏的反應(yīng)資金供求關(guān)系的變化。本文選取2006年10月8日-2014年12月31日SHIBOR市場作為研究對象,嘗試采用ARMA-GARCH模型族擬合其隔夜拆借利率風(fēng)險。實證分析發(fā)現(xiàn),日收益率序列具有尖峰厚尾特征和明顯的波動集聚性的特點,且不服從正態(tài)分布；用ARMA-GARCH模型對日收益率序列進(jìn)行擬合,結(jié)果表明GARCH模型族能很好的消除波動集聚性；從GARCH模型的估計和檢驗看,基于GED分布的EGARCH(1,1)和EGARCH-M(1,1)模型能夠更加有效的模擬日收益率序列；研究表明SHIBOR市場化程度比較低,市場的有效性也不高；SHIBOR日收益率序列具有明顯的杠桿效應(yīng),利空消息影響更大,這與之前的不少論文得到的結(jié)論相左。最后,本文引入了Kupiec失敗率檢驗法對模型的精確度進(jìn)行檢驗。結(jié)果表明,EGARCH模型的穩(wěn)定性、精確度良好,可以用于模擬及預(yù)測SHIBOR日收益率。在假設(shè)隨機(jī)擾動項服從廣義誤差分布(GED)時,采用EGARCH(1,1)和EGARCH (1,1)-M模型對上海銀行間同業(yè)拆放利率市場的風(fēng)險度量最精確。最后論文結(jié)合實際,從商業(yè)銀行經(jīng)營以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管兩方面闡述了的商業(yè)銀行利率風(fēng)險控制的建議及必要性。
【學(xué)位授予單位】：天津財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.3;F224

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本文編號：1201664