本文關(guān)鍵詞：為什么基金投資人的投資回報低于基金行業(yè)的平均回報——基于“聰明的錢”效應(yīng)實證檢驗的解釋

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【摘要】：在我國,存在基金投資人投資基金的實際收益率低于基金行業(yè)整體平均回報率的現(xiàn)象,為了尋求導(dǎo)致這一現(xiàn)象的可能原因,本文基于我國基金業(yè)2006~2009年的每日申購、贖回和業(yè)績數(shù)據(jù),對基金投資者"聰明的錢"效應(yīng)進(jìn)行實證檢驗�；趯ν顿Y人投資于基金的邏輯、過程的分析,本文創(chuàng)新性地將"聰明的錢"效應(yīng)分為兩類,第一類"聰明的錢"效應(yīng)研究投資人的基金品種選擇能力,第二類"聰明的錢"效應(yīng)研究投資人投資基金的時機(jī)選擇能力。結(jié)果發(fā)現(xiàn),第一類"聰明的錢"效應(yīng)只在有限范圍內(nèi)存在,不過控制了其他影響業(yè)績的因素后,第一類"聰明的錢"效應(yīng)出現(xiàn),基金投資人具有一定的基金品種選擇能力。而第二類"聰明的錢"效應(yīng)只在市場下跌時期出現(xiàn),在市場上升時期則不存在,基金投資人投資基金的時機(jī)選擇能力在不同市場階段表現(xiàn)不同。本文進(jìn)一步分析認(rèn)為,基金投資者的投資回報與基金行業(yè)的平均回報的差距,可能源于基金投資人在市場上升階段"追漲"購買基金的行為,這一行為因時機(jī)選擇不當(dāng),影響了基金投資人的收益率。此外,本文發(fā)現(xiàn),機(jī)構(gòu)投資者對基金的投資不存在"聰明的錢"效應(yīng),沒有體現(xiàn)出應(yīng)有的優(yōu)勢。
【作者單位】： 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;民族證券研究所;
【關(guān)鍵詞】： 第一類“聰明的錢”效應(yīng) 第二類“聰明的錢”效應(yīng) 基金
【分類號】：F830.59;F224
【正文快照】： 一、引百自2001年我國推出開放式基金以來,開放式基金的規(guī)模和單位凈值均獲得了較大的增長。2002~2011年,開放式股票型基金年平均復(fù)權(quán)凈值增長率(即回報率)為20.13%。?然而,在開放式基金行業(yè)整體創(chuàng)造了良好的凈值回報率的同時,近年來,尤其 是2007年以后,有關(guān)基金持有人投資

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本文編號：1125548