本文關鍵詞：考慮投資者套現(xiàn)行為的住房抵押貸款期權定價模型

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【摘要】：商業(yè)銀行在承接住房抵押貸款中，所面臨的借款人信用風險包括違約風險和提前清償風險。借款人提前清償和違約行為均會造成還款提前終止，引起現(xiàn)金流量的不確定性。為此，本研究從商業(yè)銀行角度出發(fā)，探討住房抵押貸款定價問題，防范和控制借款人信用風險。 有別于以往文獻，本文從住房消費需求和投資需求出發(fā)，不僅分析利率、房價等外部因素對消費型和投資型購房者提前清償決策的影響，而且考察投資型購房者預期收益率對其提前清償行為的影響。因按揭房產未償還全部貸款不能出售，投資型購房者只有提前清償全部貸款才能出售房屋，即存在投資人套現(xiàn)（extracting equity）的提前清償行為。住房抵押貸款中違約和提前清償風險可分別視為借款人持有的賣權和買權。基于以上考慮，本文對固定利率住房抵押貸款（fixed-rate mortgages, FRMs）進行定價，用有限差分顯性法（explicit finite-difference method）進行模擬無封閉解下的期權價格。通過數(shù)值模擬結果分析消費型購房者和投資型購房者抵押貸款期初價值的影響，對比分析外部環(huán)境因素（利率、房價等）以及投資人自身因素（預期收益率）對抵押貸款價值的影響。 結果發(fā)現(xiàn)：一是違約期權價格主要受房價影響且兩者負相關；提前清償期權價格主要受利率水平影響且兩者負相關。這意味著房價大幅縮水會增加借款人違約的概率，利率大幅降低則會增加借款人提前清償?shù)母怕�。二是當房價水平超過投資人預期時，房價將成為影響投資型購房者提前清償行為的主要因素；房價低于該水平時，利率則是影響投資型購房者提前清償行為的最主要因素。這意味著利率和房價以不同的方式影響投資人提前清償行為。這一結果解釋了市場現(xiàn)行利率高于住房抵押貸款合同利率時，，市場中仍然存在大量借款人提前清償?shù)默F(xiàn)象。三是抵押貸款價值與貸款合同參數(shù)（貸款期限、貸款房價比）呈負相關。四是投資型購房者抵押貸款價值要高于消費型購房者，房價越高兩者價差越明顯；如果市場處于高房價高利率，借款人套現(xiàn)行為能使抵押貸款合同雙方（投資人和銀行）實現(xiàn)雙贏。上述研究結果不但為住房抵押貸款定價提供依據(jù)，而且為商業(yè)銀行制定差異化合同提供參考。
【關鍵詞】：住房抵押貸款期權定價模型 套現(xiàn)行為 提前清償
【學位授予單位】：寧波大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F832.4;F224
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 引言10-11
• 1 緒論11-22
• 1.1 研究背景和意義11-14
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意義12-14
• 1.2 文獻綜述14-19
• 1.2.1 期權定價理論14-16
• 1.2.2 住房抵押貸款違約和提前清償風險16-17
• 1.2.3 數(shù)值計算方法17-18
• 1.2.4 計量模型18-19
• 1.3 研究內容和方法19-21
• 1.3.1 研究內容19-20
• 1.3.2 研究方法20-21
• 1.4 研究框架21-22
• 2 住房抵押貸款概述22-29
• 2.1 住房抵押貸款基本種類22-24
• 2.1.1 固定利率住房抵押貸款22-23
• 2.1.2 浮動利率住房抵押貸款23-24
• 2.1.3 混合型住房抵押貸款24
• 2.2 住房抵押貸款還款方式24-25
• 2.3 住房抵押貸款風險種類25-29
• 2.3.1 違約風險25-26
• 2.3.2 提前清償風險26-27
• 2.3.3 流動性風險27-29
• 3 住房抵押貸款定價模型理論框架29-36
• 3.1 住房抵押貸款現(xiàn)金流及風險度量29-31
• 3.1.1 住房抵押貸款連續(xù)固定現(xiàn)金流29-30
• 3.1.2 提前清償和違約風險度量30-31
• 3.2 市場利率和房價模型31-32
• 3.3 有限差分法32-36
• 3.3.1 有限差分法概述32-34
• 3.3.2 有限差分顯性法34
• 3.3.3 有限差分隱性法34-36
• 4 雙因子定價模型36-41
• 4.1 抵押貸款定價的偏微分方程及變量替換36-37
• 4.2 邊界條件37-41
• 4.2.1 房價取極值37-38
• 4.2.2 利率取極值38-39
• 4.2.3 利率和房價同時取極值39
• 4.2.4 貸款到期日39
• 4.2.5 期權執(zhí)行邊界39-41
• 5 數(shù)值計算結果41-46
• 5.1 參數(shù)選取41
• 5.2 消費型和投資型購房者的抵押貸款價值41-42
• 5.3 貸款期限與抵押貸款價值42-43
• 5.4 利率波動與住房抵押貸款43-44
• 5.5 房價波動與住房抵押貸款44-46
• 6 結論與建議46-47
• 參考文獻47-50
• 附錄A 偏微分方程推導過程50-52
• 附錄B 偏微分方程變量轉換推導過程52-53
• 在學研究成果53-54
• 致謝54

【相似文獻】

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本文編號：1121093