本文關(guān)鍵詞：個(gè)體投資者風(fēng)格偏好轉(zhuǎn)換與股票收益

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【摘要】：風(fēng)格投資對(duì)投資者的組合選擇和股票收益均具有重要的影響�；谖覈�(guó)個(gè)體投資者2006-2011年間的交易數(shù)據(jù),本文發(fā)現(xiàn)其組合選擇存在顯著的風(fēng)格偏好,他們的風(fēng)格偏好轉(zhuǎn)換主要受資產(chǎn)價(jià)格變化驅(qū)動(dòng),而非基于基本面信息。個(gè)體投資者對(duì)風(fēng)格組合的需求變動(dòng)表現(xiàn)為負(fù)反饋,其財(cái)富水平在風(fēng)格偏好轉(zhuǎn)換中遭受了損失,因此,個(gè)體投資者風(fēng)格偏好轉(zhuǎn)換引起的需求變動(dòng)是市場(chǎng)中的噪音。同時(shí),由于不同風(fēng)格組合在投資者的資產(chǎn)配置中存在競(jìng)爭(zhēng),個(gè)體投資者風(fēng)格偏好轉(zhuǎn)換對(duì)極端風(fēng)格組合收益的影響方向相反,且難以套利的風(fēng)格組合受到的影響程度更高,這表明個(gè)體投資者系統(tǒng)性的需求變動(dòng)是影響股票橫截面收益的重要因素。
【作者單位】： 武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 個(gè)體投資者 風(fēng)格投資 風(fēng)格偏好轉(zhuǎn)換 負(fù)反饋
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“投資者情緒、資產(chǎn)估值與資產(chǎn)價(jià)格異常波動(dòng)研究”(項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào):7097110) 教育部人文社科規(guī)劃基金項(xiàng)目“投資者情緒與資產(chǎn)價(jià)格異常波動(dòng)性研究”(項(xiàng)目批準(zhǔn)號(hào):09YJA790156)的資助
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F832.51
【正文快照】： 一、引言經(jīng)典金融理論中擁有強(qiáng)大計(jì)算能力、能對(duì)未來(lái)信息有無(wú)偏估計(jì)、選擇最優(yōu)投資組合的“理性人”假定由于與“現(xiàn)實(shí)中的人”的巨大差距而廣受詬病。作為現(xiàn)實(shí)中的投資者,要在有限的時(shí)間內(nèi)搜集所有能夠影響資產(chǎn)未來(lái)價(jià)格的信息并對(duì)其進(jìn)行正確解讀,從而確定投資決策,顯然需要花

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