【摘要】：在全球信貸危機外部沖擊下,宏觀經(jīng)濟環(huán)境不確定性因素持續(xù)增加,民營企業(yè),尤其是外向型民營中小企業(yè)遭遇嚴(yán)重沖擊,陷入嚴(yán)重經(jīng)營困難和財務(wù)風(fēng)險。高負(fù)債民營企業(yè)在信貸供給沖擊下更加脆弱,資金鏈緊繃,財務(wù)風(fēng)險凸顯。事實上,在世界范圍內(nèi),企業(yè)破產(chǎn)很普遍,世通、安然、環(huán)球電信、長期資本管理公司、雷曼兄弟、新疆德隆、江龍控股、無錫尚德�？傊�,企業(yè)持續(xù)經(jīng)營危機是一個重大的理論與實踐命題。 在經(jīng)濟全球化和區(qū)域一體化背景下,微觀經(jīng)濟主體之間經(jīng)濟、貿(mào)易聯(lián)系更加頻繁,從而形成緊密的財務(wù)聯(lián)系。例如供應(yīng)鏈企業(yè)商業(yè)信用,銀企信貸,銀行間貸款,企業(yè)互保、聯(lián)保,企業(yè)集團內(nèi)部資本市場,戰(zhàn)略聯(lián)盟、聯(lián)合投資等。本質(zhì)上,聯(lián)系是一把雙刃劍。一方面,聯(lián)系能夠使企業(yè)節(jié)約交易成本、分散風(fēng)險和緩解融資約束。另一方面,聯(lián)系也可能產(chǎn)生負(fù)外部性。尤其在遭遇嚴(yán)重未預(yù)期的不利外部沖擊時,這些財務(wù)聯(lián)系內(nèi)在是脆弱的,初始小的沖擊可能發(fā)生擴散、放大,引發(fā)企業(yè)違約集聚、連鎖破產(chǎn),甚至區(qū)域系統(tǒng)性財務(wù)危機。 本研究遵循“信貸關(guān)系網(wǎng)絡(luò)-風(fēng)險分擔(dān)-違約相關(guān)性-財務(wù)風(fēng)險系統(tǒng)性擴散”邏輯分析框架,識別民營企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的形成機制和擴散機理,以期建立民營企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警與控制長效機制。首先,運用動態(tài)logit模型,實證檢驗民營企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要影響因素。研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)現(xiàn)金流、負(fù)債及負(fù)債構(gòu)成、債務(wù)期限、資產(chǎn)有形性對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險具有顯著影響。進一步研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)現(xiàn)金流對企業(yè)財務(wù)危機具有長期預(yù)測能力,而短期負(fù)債具有短期預(yù)測能力。其次,識別基于關(guān)聯(lián)方風(fēng)險的財務(wù)風(fēng)險擴散機制。本研究深入剖析浙江省民營企業(yè)擔(dān)保圈危機,刻畫民營企業(yè)擔(dān)保風(fēng)險擴散機制。最后,銀行通過學(xué)習(xí)其他銀行的類型可能產(chǎn)生協(xié)調(diào)失敗。運用動態(tài)博弈分析框架研究民營企業(yè)財務(wù)風(fēng)險擴散機制,銀行策略互補、自實施信念更新是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險擴散的主要機制。 本研究對民營企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)測與擴散研究主要有三方面可能創(chuàng)新。 一、運用動態(tài)logit模型實證檢驗民營企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要影響因素。研究發(fā)現(xiàn),企業(yè)現(xiàn)金流、負(fù)債結(jié)構(gòu)(負(fù)債構(gòu)成和期限結(jié)構(gòu))等對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險具有顯著解釋能力。在較長預(yù)測區(qū)間內(nèi),持續(xù)預(yù)測變量例如企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流更加重要。本研究豐富有關(guān)公司投資、融資決策、資本結(jié)構(gòu)選擇與現(xiàn)金持有政策相關(guān)研究。 二、識別基于關(guān)聯(lián)方風(fēng)險的財務(wù)風(fēng)險擴散機制�；谡憬∶駹I企業(yè)擔(dān)保鏈的分析,著重對聯(lián)保貸款機制、模式、特征和風(fēng)險進行分析,并結(jié)合具有代表性的擔(dān)保鏈,深入刻畫民營企業(yè)互保、擔(dān)保風(fēng)險的擴散機制。研究發(fā)現(xiàn),銀行抽貸是擔(dān)保圈危機的主要推手。進一步提出民營企業(yè)互保、聯(lián)保博弈分析框架,以期更深刻理解聯(lián)保貸款機制,防范風(fēng)險。 三、識別基于銀行預(yù)期的財務(wù)風(fēng)險擴散機制。通過債權(quán)人學(xué)習(xí)過程,即對其他債權(quán)人的類型和行動的信念更新,債權(quán)人協(xié)調(diào)失敗使企業(yè)遭擠兌,這樣,通過共同債權(quán)人學(xué)習(xí)過程,一企業(yè)遭遇財務(wù)危機增加另一企業(yè)陷入財務(wù)危機的概率。概括地,這是基于信息的財務(wù)風(fēng)險擴散。
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F276.5;F275

【引證文獻】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 劉梅;民營企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理研究[D];對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué);2014年

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本文編號：2540369