【摘要】：黨中央國務院先后在“十三五”規(guī)劃以及十九大報告中指出,一是要大力發(fā)展我國的債券市場,二是要在我國的資本結構中增加直接融資的比重,三是要努力促進資本市場健康多元化發(fā)展。債券融資成本問題一直以來都是影響債券市場發(fā)展的一個重要研究課題,而債券發(fā)行人進行的盈余管理和信評機構出具的信用評級又是影響債券融資成本的兩個重要因素。但債券市場是否可以識別債券發(fā)行人的盈余管理行為?各大信評機構又能否秉著客觀公正的原則出具真實有效的信用評級報告?因此本文基于盈余管理和信用評級的角度,來探究二者分別可能對債券融資成本所產(chǎn)生的影響。本文采用理論分析和實證檢驗相結合的方法,首先選取2015——2017年各年第四季度在滬深兩地交易所上市發(fā)行的公司債券作為實證研究樣本,并對樣本進行了整理、篩選和描述;其次根據(jù)委托代理、契約、信息不對稱以及信號傳遞等相關理論,并結合我國債券市場的制度特點,提出了本文的四個研究假設;再次在實證部分一方面分別采用修正瓊斯模型和Roychowdhury模型對盈余管理操縱程度進行度量,另一方面采用國內(nèi)外普遍采用的賦值法對主體信用評級和債項信用評級進行量化;最后在對主要變量進行量化處理后,根據(jù)本文的研究內(nèi)容構建了多元回歸模型來檢驗本文的四個研究假設。通過實證分析得出了本文的研究結論:(1)盈余管理中的應計盈余操縱程度與公司債的融資成本呈正向關系,但二者關系并不像所預期的顯著,而真實盈余操縱程度與公司債的融資成本呈正向關系且顯著。(2)發(fā)債公司的主體信用評級以及債項信用評級都與公司債的融資成本呈負向關系且顯著。(3)上市公司的債券融資成本相比非上市公司而言普遍偏低。同時又根據(jù)本文的研究結論,分別從債券發(fā)行人、債券持有人、信用評級機構以及市場監(jiān)管部門等四方面提出了相關政策建議,此外還指出了本文的研究不足與展望。
【學位授予單位】：中國地質(zhì)大學(北京)
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F275;F832.51

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