本文關鍵詞：中國會計準則、制度與國際財務報告準則下利潤報告的差異研究——對B股上市公司2002年年報的分析，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《華中科技大學》 2007年

基于現(xiàn)金流量表的企業(yè)價值評估

鄧海虹  

【摘要】： 我國的現(xiàn)金流量表出現(xiàn)于1998年,經(jīng)過了從1993年的財務狀況變動表階段到2007年新會計準則階段長達14年的發(fā)展歷程。日趨完善的現(xiàn)金流量表能為人們對企業(yè)價值評估提供越來越多的有用信息,人們利用現(xiàn)金流量表可以對企業(yè)價值進行定性評價。美國學者莫迪里亞尼和米勒在20世紀50年代首先提出自由現(xiàn)金流量的概念,認為企業(yè)價值可根據(jù)在不危及公司生存與發(fā)展前提下,可供分配的最大現(xiàn)金額來判斷。經(jīng)過后來者的不斷探索研究,同時包含了資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表信息的自由現(xiàn)金流量成為評估企業(yè)價值的非常重要的指標,它是人們對企業(yè)價值進行定量評估的有力依據(jù)。本文介紹了股利現(xiàn)金流量模型、股權自由現(xiàn)金流量模型和實體自由現(xiàn)金流量模型等三種企業(yè)價值評估模型,并選擇了實體自由現(xiàn)金流量模型作為實證計算的依據(jù)。本文計算自由現(xiàn)金流量的依據(jù)是大連理工大學的關瑩推導出的公式,企業(yè)自由現(xiàn)金流量等于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量加上利息費用乘以所得稅稅率減去投資活動現(xiàn)金凈流出量;本文在評估企業(yè)價值時將企業(yè)的價值分為兩個階段,即明確的預測期及其后階段。在這種情況下:企業(yè)價值等于明確的預測期期間的現(xiàn)金流量現(xiàn)值加上明確的預測期之后的現(xiàn)金流量現(xiàn)值;本文將加權平均資本成本作為企業(yè)價值評估的折現(xiàn)率,加權平均資本成本等于債務資本成本乘以債務權重加上權益資本成本乘以權益權重。本文計算出的“首鋼股份”2006年12月31日的每股價值是6.73元,“首鋼股份”2007年4月17日的收盤價是6.90元,可以發(fā)現(xiàn)這兩個數(shù)值非常接近,這說明利用自由現(xiàn)金流量對企業(yè)價值的定量評估是比較準確的,從實踐上有力地支持了實體自由現(xiàn)金流量模型。

【關鍵詞】：
【學位授予單位】：華中科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2007
【分類號】：F275
【目錄】：

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