根據(jù)信息不對稱以及優(yōu)序融資理論,公司在進(jìn)行外部融資時會受到不同程度的融資約束,融資約束的存在使得企業(yè)外部融資成本高于內(nèi)部融資成本,由于企業(yè)的內(nèi)部現(xiàn)金流有限,當(dāng)面臨融資約束時,企業(yè)的投資決策就會受到內(nèi)部現(xiàn)金流多寡的影響。融資約束程度不同導(dǎo)致公司在進(jìn)行投資時可以利用的外部資金也存在差異,因此會導(dǎo)致不同公司的投資行為對其自身的內(nèi)部現(xiàn)金流敏感度不一致。本文旨在研究融資約束與我國A股主板的制造業(yè)類的上市公司投資-現(xiàn)金流敏感性之間的關(guān)系,以及在融資約束下公司投資決策對內(nèi)部現(xiàn)金流的依賴的動因分析,并創(chuàng)造性地通過因子分析法構(gòu)造了一個劃分公司融資約束程度的綜合指標(biāo),并且將現(xiàn)金股利納入研究體系中。本文采用了在滬深兩市A股主板上市的347家制造業(yè)公司的混合面板數(shù)據(jù),樣本期間選取的是2007年至2016年,對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)和實(shí)證研究。通過因子分析本文得出三個影響公司融資約束程度的因子:抗風(fēng)險能力因子、發(fā)展能力因子以及償債能力因子,并通過這三項(xiàng)因子得出了劃分融資約束程度的綜合因子。在全樣本回歸分析中得到我國制造業(yè)上市公司投資支出與內(nèi)部現(xiàn)金流呈顯著正相關(guān);在按照融資約束程度綜合因子的劃分標(biāo)準(zhǔn)下,研究發(fā)現(xiàn)我...

【文章頁數(shù)】：52 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 緒論
    1.1 研究背景及研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
        1.2.1 融資約束與投資-現(xiàn)金流敏感性正相關(guān)
        1.2.2 融資約束與投資-現(xiàn)金流敏感性負(fù)相關(guān)
        1.2.3 融資約束與投資-現(xiàn)金流敏感性非線性相關(guān)
        1.2.4 現(xiàn)金股利對公司投融資的影響
        1.2.5 融資約束程度劃分指標(biāo)
        1.2.6 相關(guān)文獻(xiàn)評述
    1.3 本文研究框架與創(chuàng)新
        1.3.1 研究框架
        1.3.2 創(chuàng)新之處
2 理論基礎(chǔ)
    2.1 MM理論及其發(fā)展
    2.2 優(yōu)序融資理論
    2.3 代理成本理論與自由現(xiàn)金流假說
3 變量與模型選擇
    3.1 因子分析法以及相關(guān)變量選取
        3.1.1 因子分析法
        3.1.2 相關(guān)變量選取
        3.1.3 多元回歸相關(guān)變量選取
    3.2 研究假設(shè)
    3.3 實(shí)證模型和研究設(shè)計(jì)
        3.3.1 相關(guān)基本模型
        3.3.2 本文研究模型的建立
    3.4 樣本選取
4 實(shí)證結(jié)果及分析
    4.1 融資約束程度的因子分析
        4.1.1 融資約束指標(biāo)相關(guān)數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)
        4.1.2 融資約束程度因子分析
    4.2 全樣本回歸下的研究
        4.2.1 全樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)
        4.2.2 全樣本下的回歸分析
    4.3 融資約束程度分類下的研究
        4.3.1 融資約束程度分類下的描述性統(tǒng)計(jì)
        4.3.2 融資約束程度分類下的回歸分析
    4.4 實(shí)證小結(jié)
5 結(jié)論與啟示
    5.1 研究結(jié)論
    5.2 研究啟示
參考文獻(xiàn)
附錄
致謝



本文編號：3793954