股利政策對于上市企業(yè)的經(jīng)營活動來說至關(guān)重要,而國內(nèi)的資本市場起步晚也不成熟,相對于西方成熟的資本市場,我國企業(yè)的股利分配政策并不完全合理,許多企業(yè)對于股利的分配盲目隨意,采取不分配或者少分配的股利政策,從而引起了學(xué)者的高度關(guān)注。而近年來,隨著國家政策的出臺,越來越多的企業(yè)發(fā)放的現(xiàn)金股利增加,有些企業(yè)采取高派現(xiàn)甚至超能力派現(xiàn)的股利政策,更加引起了學(xué)者及投資者對股利政策的研究。因此,本文在國內(nèi)外學(xué)者對股利政策研究的基礎(chǔ)上,對于企業(yè)高派現(xiàn)的股利政策進(jìn)行研究,為企業(yè)股利政策制定及學(xué)者研究提供參考。本文首先介紹了高派現(xiàn)股利政策的概念、理論及影響因素,理論主要是股利有關(guān)理論與無關(guān)理論,影響因素包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資機(jī)會、法律因素及行業(yè)因素等,為后文的案例分析打下理論基礎(chǔ)。其次,以Y公司為案例進(jìn)行分析,研究Y公司現(xiàn)行的股利政策,同時與同行業(yè)其他公司的股利政策進(jìn)行對比,發(fā)現(xiàn)Y公司股利政策屬于高派現(xiàn)的股利政策,并且股利支付率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他公司。接下來,研究了Y公司采取高派現(xiàn)股利政策存在的問題及原因,發(fā)現(xiàn)存在股利支付不均、超能力派現(xiàn)、未充分考慮投資機(jī)會等問題,而控股股東及管理層收購、政府補(bǔ)貼、法律及行業(yè)因... 

【文章來源】：湘潭大學(xué)湖南省

【文章頁數(shù)】：56 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

Y公司與J公司每股收益比較

圖 3-2 Y 公司與 J 公司每股現(xiàn)金凈流量比較從上述分析可以看出，Y 公司采取的是高派現(xiàn)的股利政策，共派現(xiàn)了 17 次派現(xiàn)金額為 82.87 億，平均的股利支付率為 79.41%，派現(xiàn)金額和平均股利支率都很高，與同行業(yè)的其他公司比較，Y 公司無論是股利支付率還是分配的股利金額都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他企業(yè)；與同行業(yè) J 公司比較，Y 公司平均的股利支是其的 7 倍，分紅 82.87 億是其將近 14 倍。并且 Y 公司股利分配具有連續(xù)特點(diǎn)，上市 19 年派現(xiàn) 17 次，更是從 2003 年開始連續(xù)派現(xiàn) 15 年。但同時 Y司的股利支付并不穩(wěn)定，股利支付率最低為 2011 年 17.09%，最高為 2005 年 146.52%，而在分析 Y 公司及 J 公司時，可以看出，Y 公司每股收益在上升每股現(xiàn)金凈流量卻不穩(wěn)定，有時候甚至為負(fù)數(shù)。

通過表 3-3 可以看出，Y 公司的股利支付水平較高，但并不穩(wěn)定。從 199上市至 2015 年 17 年期間，派現(xiàn) 15 次。近 13 年雖然年年派現(xiàn)，但股利支付異大，股利支付率最低為 2011 年 17.09%，最高為 2005 年的 146.52%，兩者了 129.43%。從 17 年整體來看，1997 年至 2003 年，除去沒派現(xiàn)的 2 年，股付率時下降的，但 2005 年卻從 71.45%增長至 146.52%，為其 2 倍。2006 年008 年又開始下降到 59.52%，2009 年又飆升到 91.62%；到 2010 年大幅度下只有 18.2%，2011 年繼續(xù)下降到 17.09%；然后 2012 年開始上升，至 2015 年高達(dá) 92.56%�？梢钥闯觯@ 17 年中派發(fā)的 15 次現(xiàn)金股利數(shù)據(jù)是一條波浪形曲線，有 2005 年，2009 年及 2015 年三個峰值。.1.2 Y 公司存在超能力派現(xiàn)情況通過對于 Y 公司的股利政策分析，可以看出其具有高派現(xiàn)的特點(diǎn)，股利付率高，派現(xiàn)連續(xù)，甚至存在超能力派現(xiàn)的情況。.1.2.1 每股收益分析

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
[1]萬向錢潮現(xiàn)金股利分配政策案例研究[D]. 姬蒙蒙.蘭州大學(xué) 2016
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本文編號：3311158