隨著經(jīng)濟全球化進程不斷加快,金融工具尤其是衍生金融品呈現(xiàn)規(guī)�；�、多樣化、復雜化的特征,對其估值提出了全新要求�；诖吮尘�,本文擬通過對某金融產(chǎn)品條款與嵌套權(quán)利義務(wù)的闡述,結(jié)合Python編程,探討風險中性定價方法與特定風險收益偏好定價方法在其估值中的實際應用,旨在為金融工具特別是復雜金融衍生品公允價值的確定,尋求切實可行的途徑。 

【文章來源】：中國資產(chǎn)評估. 2020年08期

【文章頁數(shù)】：11 頁

【部分圖文】：

Accumulator合約主要條款14

雜志發(fā)布的2006年度全球銀行排行榜百強，資產(chǎn)、收益規(guī)模居大中華區(qū)前列。截至基準日，其業(yè)務(wù)呈良好發(fā)展態(tài)勢，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升。此外，Z公司H股每日交易量可觀，預計Accumulator合約下股票買賣不會對其股價造成實質(zhì)影響。此外，下圖3為標的股票自IPO日（2005年6月末）至基準日近600個交易日的股價走勢圖。由圖可見，標的股票價格一直處于上升通道內(nèi)，特別是基準日前30個交易日，其股價快速飆升近五成。此外，Z公司基準日的H股市凈率為5.6倍，接近歷史最高水平。圖3標的股票首次公開發(fā)行日至估值基準日股價走勢圖

喙贗臣品治?1.股價模擬路徑分析基于前述參數(shù)設(shè)置，筆者就兩種方法均進行了1,000次模擬實驗，并分別隨機選取了其中30條路徑，具體如下圖6、圖7所示。由圖可見，風險中性定價法下，由于收益率遠高于特定風險收益偏好定價法下收益率，因此股價路徑明顯上移，同時考慮到其波動率（42.89%）處于較高水平，而股價天花板僅為初始價的103%，故絕大部分路徑因觸發(fā)敲出期權(quán)而提前終止，且終止日普遍集中于前30個交易日。反觀特定風險收益偏好定價法，正常終止路徑顯然占比更高，且終止日股圖4風險中性定價法Python程序

【參考文獻】：
期刊論文
[1]波動率預測:GARCH模型與隱含波動率[J]. 鄭振龍,黃薏舟.  數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究. 2010(01)



本文編號：2926988