融資平臺(tái)公司作為地方政府債務(wù)的舉債重要主體,在中國(guó)城鎮(zhèn)化發(fā)展過程中發(fā)揮積極作用,推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)快速發(fā)展,擴(kuò)大公共產(chǎn)品供給。但由于融資平臺(tái)公司債務(wù)結(jié)構(gòu)單一,缺乏合理的債務(wù)預(yù)警機(jī)制,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。2014年《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理意見》(國(guó)發(fā)[2014]43號(hào))明確政府債務(wù)的融資主體僅為政府及其部門,剝離融資平臺(tái)公司的政府融資功能。但近年來地方融資平臺(tái)公司作為地方政府舉債重要主體,履行政府融資職能,大多數(shù)地方融資平臺(tái)公司在沒有造血功能同時(shí)又不斷失血,潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。自2016年以來,我國(guó)資本市場(chǎng)頻繁曝出信用違約事件,從民營(yíng)企業(yè)擴(kuò)展至中央國(guó)有企業(yè)、地方國(guó)有企業(yè)。因此,分析單一融資平臺(tái)公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更有針對(duì)性,有助于公司了解自身債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)一步提出有效解決措施,降低違約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率。本文梳理相關(guān)理論,分析各模型適用性,選擇KMV模型對(duì)融資平臺(tái)公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)量。通過KMV模型測(cè)算,發(fā)現(xiàn)交通運(yùn)輸業(yè)融資平臺(tái)公司整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,其中A融資平臺(tái)公司在2018上半年信用等級(jí)下降到AA-,將其作為研究對(duì)象,進(jìn)一步提出公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制建議。首先,在了解融資平臺(tái)公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況基礎(chǔ)上,再對(duì)A融資平臺(tái)公司的發(fā)展、債務(wù)情況、經(jīng)營(yíng)狀況、組織架構(gòu)等公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況分析,實(shí)證檢驗(yàn)A融資平臺(tái)公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),經(jīng)過測(cè)算得出其違約距離2.3815、違約概率0.8620%,與同行業(yè)融資平臺(tái)公司和ST公司相比,存在潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)研究結(jié)果,對(duì)A融資平臺(tái)公司的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出相關(guān)對(duì)策,即A融資平臺(tái)公司需優(yōu)化多元共同治理機(jī)制、建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制、優(yōu)化自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及提高人才隊(duì)伍專業(yè)素養(yǎng);國(guó)家需完善相關(guān)制度制定以及行政考核機(jī)制,銀行完善貸款審核流程。
【學(xué)位單位】：廣西大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F832.39;F830.42
【部分圖文】：

圖３－１地方政府融資平臺(tái)債務(wù)及增長(zhǎng)率??Ｃｈａｒｔ?３－１?Ｌｏｃａｌ?ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔ?ｆｉｎａｎｃｉｎｇ?ｐｌａｔｆｏｒｍｓ?ｄｅｂｔ?ａｎｄ?ｇｒｏｗｔｈ?ｒａｔｅ??２０１８年，云南資本、天津市政、川煤集團(tuán)、中外建四家融資平臺(tái)公司相繼出現(xiàn)（見表３－１），主要原因在于融資平臺(tái)公司無法短時(shí)間內(nèi)歸集資金償還債務(wù)本受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境以及相關(guān)政策影響，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力相對(duì)較弱，無法獲得充足流。從持續(xù)性經(jīng)營(yíng)角度看，融資平臺(tái)公司實(shí)質(zhì)不兌付可能性較小，更多的是資流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，致使公司不得不選擇延期償還債務(wù)或?qū)で笳畮椭�。同時(shí)，融資平著信用等級(jí)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，信用等級(jí)越低越容易違約，越違約越融資難，如此形成。??

４．１債務(wù)狀況??４．１．１債務(wù)規(guī)模??Ａ融資平臺(tái)公司自上市以來，債務(wù)規(guī)模與國(guó)家經(jīng)濟(jì)環(huán)境、戰(zhàn)略規(guī)劃相關(guān)（見圖４－１）。??２０００－２００３年期間，公司債務(wù)規(guī)模大幅增長(zhǎng)，其中２００１年負(fù)債總額為１８７７１０．１９萬元，??同比增長(zhǎng)２５４．３９％，這與公司自身投資規(guī)劃、發(fā)展戰(zhàn)略息息相關(guān)。自中國(guó)加入ＷＴＯ后，??為港口集裝箱裝卸、運(yùn)輸、物流等的發(fā)展提供良好條件，同時(shí)國(guó)家相關(guān)部門及地方政府??出臺(tái)關(guān)于路橋收費(fèi)改進(jìn)政策，促使公司加大對(duì)交通運(yùn)輸業(yè)投資力度。２００４年，公司債務(wù)??大幅降低，下降６５．４９％，原因在于應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付股利、其他應(yīng)付款、長(zhǎng)期借款總共??減少７９７１９萬元，其中長(zhǎng)期借款減少１５３７２萬元，歸還部分股東借款。另外，公司港口??業(yè)務(wù)受到金融危機(jī)的影響出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，公司采取穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)模式，加強(qiáng)存量資產(chǎn)管理，減??緩?fù)顿Y步伐

４．２．１資產(chǎn)規(guī)模??Ａ融資平臺(tái)公司于１９９７年上市，資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，截止２０１７年資產(chǎn)??總額達(dá)到９２９６００．３９萬元，同比增長(zhǎng)１２．５８％?（如圖４－２所示）與同一行業(yè)、同一性質(zhì)、??同一級(jí)別的融資平臺(tái)公司相比，Ａ融資平臺(tái)公司的資產(chǎn)規(guī)模在中等水平。??１００００００??９０００００??８０００００?■?＿??７０００００?■?■?■??６０００００??１ｍｉｌｌｌｌｌｌｌｌｌｌｌｌｌｌｌｌ??〇〇？〇＇）〇〇〇〇〇〇〇〇?〇〇〇〇〇〇〇〇〇〇??ｒＨＴＨｒＨｆＮｒｓＪ（ＮＣＮ（ＮＣＭｒＭｒＮｆＮｒＭｒＮｒＭｒＮｆＮｒｓＪ＜Ｎ（ＮＣＭ??暖資產(chǎn)總額（萬元）??圖４－２資產(chǎn)總額??Ｃｈａｒｔ?４－２?Ｔｏｔａｌ?ａｓｓｅｔｓ??２０１７年，公司資產(chǎn)主要包括（如表４－４所示，單位：萬元）：貨幣資金、長(zhǎng)期股權(quán)??投資、在建工程、長(zhǎng)期借款，分別占總資產(chǎn)１１．３６％、４９．１６％、２７．０４％、１４．９５％，其中??２７??
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2882926