【摘要】：戰(zhàn)略投資者是與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且將長期持有發(fā)行公司股票的法人。上市公司通過借助戰(zhàn)略投資者優(yōu)勢,可以優(yōu)化企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、增強治理能力、完善激勵機制、提高經(jīng)營效率。引入非國有資本作為戰(zhàn)略投資者是我國國有企業(yè)進行混合所有制改革的主要方式之一。本文以案例研究為導(dǎo)向,選取錦江股份通過定向增發(fā)引入弘毅投資的原因主要有:錦江股份是我國實行混合所有制改革較早的地方國有企業(yè),且對企業(yè)業(yè)績有明顯的作用。通過分析,錦江股份引入戰(zhàn)略投資者績效得以改善。但引入戰(zhàn)略投資者后,由于被并購企業(yè)管理相對落后、經(jīng)營環(huán)境差異以及資源整合不充分等原因?qū)е缕髽I(yè)實際價值降低,這說明企業(yè)運營過程中存在缺陷。文章通過梳理相關(guān)問題缺陷及形成原因,給出對策建議。戰(zhàn)略投資者的參與對企業(yè)的發(fā)展有積極作用,但企業(yè)應(yīng)該選擇與目標公司戰(zhàn)略相匹配的合作對象才能更好地發(fā)揮資源優(yōu)勢,產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。另外,引入戰(zhàn)略投資者也存在稀釋股份,損害原始股東權(quán)益的風險,企業(yè)后期應(yīng)當密切關(guān)注與戰(zhàn)略投資者之間整合工作。企業(yè)應(yīng)該理性選擇戰(zhàn)略合作對象,引入戰(zhàn)略投資者應(yīng)該從理論與實踐的結(jié)合上進行深入地研究分析。國家應(yīng)該出臺一系列引入戰(zhàn)略投資者的優(yōu)惠政策,并對相關(guān)企業(yè)提供必要的財力物力支持,為國有企業(yè)引入國內(nèi)外戰(zhàn)略投資者提供良好的交易平臺。企業(yè)自身設(shè)立與發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)的管理機制去適應(yīng)引入戰(zhàn)略投資者后的變革,有效解決經(jīng)營管理上出現(xiàn)的問題。
【學位授予單位】：云南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F715.5;F719.2
【圖文】：

圖 4.1 公告事件日前后累計超額收益率根據(jù)圖 4.1 可知，事件日之前錦江股份的累計超額收益率在 0 附近上下波動，累計超額收益率穩(wěn)定在 4%上下。6 月 14 日，錦江股份定向增發(fā)預(yù)案公告的 10 天，錦江股份的累計超額收益率出現(xiàn)持續(xù)提高，到 6 月 30 日累計超額收益率為 11.74%。通過分析可知，二級市場的投資者看好此次定向增發(fā)活動，對錦江股份未來發(fā)展持積極態(tài)度。（四）T 值檢驗為了保證事件分析法結(jié)果有效可靠，進一步確定錦江股份在事件期內(nèi)累計超額收益率的增長是由于股價變動引起的，本文進行 CAR 和 0 之間是否存在顯著性差異的 T 值檢驗。 T=[CAR(-1.1)-0]/σ 通過回歸分析結(jié)果已知，標準誤差σ=0.018986，CAR(-1.1)=4.48%，代入公式可得 T 值。經(jīng)計算，T 值為 2.36 大于 1.96，數(shù)據(jù)在 95%水平上顯著。

圖 4.2 窗口期內(nèi)錦江股份收盤價與上證指數(shù)收盤價走勢圖由圖 4.2 可以看出，2014 年 6 月 16 日之后的 10 個交易日內(nèi)，錦江股股票價格總體呈上漲走勢，股票的波動沒有完全受到上證指數(shù)大盤整體走勢的響，甚至出現(xiàn)與大盤走勢方向相反的情況。事件窗口期內(nèi)，錦江股份股價的平漲幅為 0.29%，高于同期上證指數(shù)的平均漲幅（-0.18%）。事件發(fā)生之后，錦股份的股價比引入戰(zhàn)略投資者之前要高，與市場趨勢逆行而上，這樣的波動反出投資者對引入弘毅投資這一事件的良好預(yù)期。第三節(jié) 基于財務(wù)分析的績效評價通過對定向增發(fā)前后錦江股份財務(wù)報告的比較，可以分析企業(yè)償債能力、營能力、盈利能力、發(fā)展能力的變化情況。本次定向增發(fā)于 2014 年 12 月辦

圖 4.3 錦江股份流動比率和速動比率比較圖表 4.4 首旅集團和錦江股份流動比率會計期間 2017 年期末 2016 年期末 2015 年期末 2014 年期末 2013 年期首旅集團 0.5 0.23 0.21 0.93 0.92錦江股份 1.77 0.8 0.77 1.93 0.36數(shù)據(jù)來源：2014——2018 首旅集團，錦江股份年報旅游酒店類企業(yè)不存在大量存貨積壓問題，所以其速動比率和流動比率的走大體相當。如表 4.4 所示，2013 年，首旅酒店繼續(xù)實行穩(wěn)健經(jīng)營的政策，而錦股份由于并購時尚之旅導(dǎo)致速動比率下降明顯，遠低于上年水平相當?shù)氖茁镁�。同樣受本次定向增發(fā)帶來大量現(xiàn)金的影響，錦江股份 2014 年速動比率迅速長至 1.93，立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力顯著增強，表明企業(yè)自由現(xiàn)金流

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本文編號：2795481