發(fā)布時(shí)間：2020-07-06 16:51

【摘要】：近幾年資本市場(chǎng)狀況低迷,不少企業(yè)的發(fā)展遇到了一些瓶頸,遇到了投融資難這一問題。然而,面對(duì)著銀行借款限制條件多、借款金額有限、企業(yè)貸款利率高、利息負(fù)擔(dān)重等問題,很多企業(yè)并不能通過銀行借款有效解決融資難題。因此,很多企業(yè)的股東開始嘗試股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行籌資。特別是上海和深圳交易所通過了股權(quán)質(zhì)押式回購(gòu),自該活動(dòng)開展以來,進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的公司數(shù)量以及質(zhì)押比例逐年上漲。很多股東已經(jīng)把股權(quán)質(zhì)押作為解決其資金流困難的首選方法。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大浪潮下,創(chuàng)新不僅是一國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力,也是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,占領(lǐng)市場(chǎng)主導(dǎo)地位的重要手段。國(guó)家在這方面存在政策傾斜,大力支持創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展,加大財(cái)政補(bǔ)貼力度。在這種氛圍下,如何激勵(lì)企業(yè)持續(xù)開展創(chuàng)新活動(dòng)就成了經(jīng)久不衰的研究話題。由于我國(guó)上市公司普遍存在一股獨(dú)大的問題,大股東是企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的謀劃者,大股東通過選擇代表自身利益的管理層達(dá)到維持自己控制者的地位。所以,公司的經(jīng)營(yíng)決策、發(fā)展理念很多時(shí)候代表的是大股東的意志,企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)能否成功很大程度上取決于大股東的態(tài)度。本文試圖從大股東股權(quán)質(zhì)押這一微觀個(gè)體行為出發(fā),驗(yàn)證大股東對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入是否存在影響。本文首先闡述了股權(quán)質(zhì)押和企業(yè)創(chuàng)新投入相關(guān)的研究背景以及開展此項(xiàng)研究活動(dòng)的研究意義,并對(duì)本文研究方法和研究思路做出了簡(jiǎn)要敘述;其次,梳理股權(quán)質(zhì)押經(jīng)濟(jì)后果研究、大股東與企業(yè)創(chuàng)新相關(guān)方面的研究和外部治理環(huán)境與企業(yè)微觀行為研究成果;然后在前文對(duì)以往學(xué)者相關(guān)研究成果簡(jiǎn)要闡述的情況下,根據(jù)本文的研究課題闡明文章的理論基礎(chǔ);再根據(jù)理論基礎(chǔ)、相關(guān)邏輯推理和相關(guān)研究提出本文的假設(shè);提出了文章假設(shè)后,進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。具體包括,研究的變量選擇及數(shù)據(jù)來源,根據(jù)假設(shè)列出研究模型,之后就是利用描述性統(tǒng)計(jì)了解各個(gè)變量的分布特征,利用Pearson相關(guān)性分析簡(jiǎn)單闡述被解釋變量、解釋變量與控制變量之間的相關(guān)性,對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸分析,驗(yàn)證了大股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的研究結(jié)論并對(duì)實(shí)證結(jié)果予以穩(wěn)健性檢驗(yàn)。最后對(duì)研究結(jié)果展開討論與分析,并針對(duì)不同問題提出相應(yīng)的研究建議。此外總結(jié)了本研究可能存在的局限,提出本文的研究不足及展望。本文收集2009-2017年九年間中國(guó)A股制造業(yè)上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù),探討了大股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響。根據(jù)回歸結(jié)果得出;(1)大股東股權(quán)質(zhì)押與企業(yè)創(chuàng)新投入顯著負(fù)相關(guān),控制變量中的企業(yè)規(guī)模、第一大股東持股比例、公司年齡和資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)創(chuàng)新投入呈顯著負(fù)相關(guān),經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~、企業(yè)價(jià)值和資產(chǎn)收益率與企業(yè)創(chuàng)新投入呈顯著正相關(guān);(2)按照產(chǎn)權(quán)性質(zhì)將我國(guó)A股制造業(yè)上市公司分為國(guó)有控股企業(yè)和非國(guó)有控股企業(yè)進(jìn)行分組檢驗(yàn),回歸結(jié)果表明相對(duì)于國(guó)有控股上市公司,非國(guó)有控股上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押與企業(yè)創(chuàng)新投入強(qiáng)度的負(fù)相關(guān)關(guān)系更顯著。(3)加入外部治理環(huán)境這一調(diào)節(jié)變量,交互性的系數(shù)顯著為正,說明了外部治理環(huán)境的改善可以抑制大股東股權(quán)質(zhì)押和企業(yè)創(chuàng)新投入的負(fù)相關(guān)關(guān)系。本文通過實(shí)證分析,驗(yàn)證了股權(quán)質(zhì)押和企業(yè)創(chuàng)新投入之間的相關(guān)性,并按照產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分組檢驗(yàn)大股東股權(quán)質(zhì)押對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入之間的關(guān)系是否在不同的企業(yè)存在差別,加深了對(duì)股權(quán)質(zhì)押和企業(yè)創(chuàng)新的理解。本文的研究成果拓展了股權(quán)質(zhì)押與企業(yè)創(chuàng)新問題的研究空間,進(jìn)一步明確大股東股權(quán)質(zhì)押與創(chuàng)新的作用機(jī)理,為從大股東的角度研究企業(yè)層面的創(chuàng)新問題提供了較好的研究依據(jù)。
【學(xué)位授予單位】：河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51;F406.7;F273.1

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本文編號(hào)：2743885