【摘要】：十九大的召開宣告著我國社會主要矛盾已經(jīng)發(fā)生變化。以往高速增長的經(jīng)濟(jì)模式已經(jīng)不再適應(yīng)時代的需求,取而代之的是追求穩(wěn)定高質(zhì)量發(fā)展。在這樣的背景下,投資效率成為當(dāng)下的研究熱點。目前,隨著國企改革的推進(jìn)和民營企業(yè)的發(fā)展壯大,隨之而來的是管理層日益膨脹的權(quán)力,管理層會由于自利動機進(jìn)行非效率投資。近年來,學(xué)者們逐漸開始重視管理層權(quán)力對投資效率的影響。但對于處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期的我國企業(yè),不僅僅要從公司內(nèi)部角度考慮管理層權(quán)力對投資效率的影響,外部制度環(huán)境的差異同樣對企業(yè)的投資決策產(chǎn)生影響。因此,本文結(jié)合企業(yè)面臨的外部制度環(huán)境研究內(nèi)部管理層權(quán)力對投資效率的影響,從而為提高企業(yè)投資效率提供了新的途徑。本文首先對國內(nèi)外管理層權(quán)力、投資效率和制度環(huán)境的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧,以委托代理理論、信息不對稱理論、行為金融理論和制度變遷理論為基礎(chǔ)分析了管理層權(quán)力與投資效率的關(guān)系,隨后以制度環(huán)境作為調(diào)節(jié)變量考察其對管理層權(quán)力與投資效率之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。以2012-2016年間制造業(yè)A股上市公司數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行實證研究,經(jīng)研究發(fā)現(xiàn):第一,我國制造業(yè)上市公司中普遍存在投資效率低下的情況,投資不足范圍更廣,投資過度程度更嚴(yán)重;第二,管理層權(quán)力與企業(yè)非效率投資顯著正相關(guān),即管理層權(quán)力越大,企業(yè)投資效率越低;第三,不同的制度環(huán)境對管理層權(quán)力與投資效率的關(guān)系影響也有所差異。當(dāng)企業(yè)所處的地區(qū)市場化程度越高、法制化水平越高以及政府干預(yù)程度越低就可治理管理層權(quán)力導(dǎo)致的非效率投資,提高企業(yè)投資效率。最后,根據(jù)實證結(jié)果,本文就如何促進(jìn)企業(yè)投資效率的提升,從企業(yè)內(nèi)部治理和外部制度環(huán)境兩個層面提出了相關(guān)建議。
【圖文】：

資產(chǎn)投資額達(dá)到近幾年的最高點，這是因為２００８年金融危機過后國家采取了一逡逑系列優(yōu)惠政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。之后的幾年逐漸放緩，，但由于我國固定資產(chǎn)投資總逡逑額基數(shù)巨大，每年的投資金額依舊不容小覷。具體指標(biāo)如下圖１．１所示。逡逑７０００００邋邐邐ｒ邋３５逡逑６０００００邋ｊ邐—邐１４邋３0逡逑５００００叫一一７邋＼￣￣－－一￣—１－｜逡逑４0００００邋＇邐邋１邋１邋Ｍ邋Ｉ＇＇２０逡逑３０００００邋邐Ｖ邋■邋Ｉ邋Ｂ邋ＩＢ邋１５逡逑：９ｉｉｉｓｙｌｉｌｌ°逡逑２００６邋２００７邋２００８邋２００９邋２０１０邋２０１１邋２０１２邋２０１３邋２０１４邋２０１５邋２０１６逡逑？全社會固定資產(chǎn)投資總額（億元）逡逑全社會固定資產(chǎn)投資增長率逡逑邐逡逑圖１．１全社會固定資產(chǎn)投資增長圖逡逑然而，高投資并不意味著高效率。經(jīng)過多數(shù)學(xué)者研宄論證，我國的投資效率逡逑并不樂觀，全社會固定資產(chǎn)投資過熱帶來的是企業(yè)投資過度或投資不足等低效率逡逑的投資行為。在２０１８年的政府工作報告中，李克強總理強調(diào)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性逡逑改革，提高投資效率，加快建設(shè)制造強國，發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逡逑升級優(yōu)化。在這一階段，我國制造業(yè)企業(yè)面臨的內(nèi)外部環(huán)境在發(fā)生巨大改變，企逡逑１逡逑

碩士學(xué)位論文逡逑相關(guān)性分析、回歸分析和穩(wěn)健性檢驗等來驗證前面的假設(shè)是否成立。逡逑第五部分為研宄結(jié)論和展望。結(jié)合理論分析和實證檢驗提出結(jié)論，并針對目逡逑前我國企業(yè)普遍存在的投資效率問題提出改進(jìn)措施，同時指出本文存在的不足及逡逑展望，作為以后學(xué)者的研宄方向。逡逑
【學(xué)位授予單位】：長沙理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F406.7;F272.91

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