【摘要】：企業(yè)價(jià)值評(píng)估是股票二級(jí)市場(chǎng)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、PE投資、企業(yè)并購(gòu)等投資行為中的重要部分和核心環(huán)節(jié)。本論文應(yīng)用主流企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法,以上市公司信維通信為案例研究的對(duì)象,闡述價(jià)值投資評(píng)估方法的應(yīng)用。本文基于價(jià)值投資理論研究上市公司的內(nèi)在價(jià)值,通過分析常用估值方法的理論原理、影響因素及優(yōu)劣勢(shì)情況,研究這些估值方法在當(dāng)前環(huán)境下的適用度,選擇適合企業(yè)特征的估值方法。通過分析得出目前使用較多的是結(jié)合行業(yè)特征與公司特點(diǎn)選用市場(chǎng)法或者收益法等大于一種的能全面體現(xiàn)公司內(nèi)在價(jià)值的估值方法。本文將自由現(xiàn)金流量法和市盈率與市凈率綜合使用得出股價(jià)的波動(dòng)區(qū)間,這三種估值方法相結(jié)合的優(yōu)點(diǎn)是:一方面能將企業(yè)實(shí)體的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)化為預(yù)測(cè)的估值,全面體現(xiàn)由公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)支撐的內(nèi)在價(jià)值;另一方面選用市盈率與市凈率結(jié)合行業(yè)的發(fā)展,能較好體現(xiàn)公司的發(fā)展?jié)摿?也能關(guān)注到除了利潤(rùn)之外的影響因素,如分析投入與產(chǎn)出的比重,凈資產(chǎn)的收益情況與行業(yè)通用指標(biāo)。本文以分析師的視角選取信維通信作為案例研究對(duì)象,首先分析行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及行業(yè)成長(zhǎng)性與政策扶持力度得出:5G通信技術(shù)的落地促進(jìn)通信行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí),行業(yè)發(fā)展前景利好。其次研究公司的戰(zhàn)略規(guī)劃與成長(zhǎng)性,結(jié)合前文財(cái)務(wù)指標(biāo)分析對(duì)報(bào)表進(jìn)行預(yù)測(cè),同時(shí)按照歷史財(cái)務(wù)指標(biāo)趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)的合理性檢驗(yàn)并修正預(yù)測(cè)數(shù)據(jù),自由現(xiàn)金流量運(yùn)用到現(xiàn)金流量估值方法中得出估值結(jié)果為36.82元,另外選取通宇通訊結(jié)合行業(yè)動(dòng)態(tài)市盈率與市凈率指標(biāo)得出估值區(qū)間為41.36-50.59元。最后得出信維通信具有投資價(jià)值,同時(shí)結(jié)合公司發(fā)展策略提出公司對(duì)客戶黏性過高,應(yīng)提升核心技術(shù)研發(fā)能力以便公司有更好發(fā)展。
【圖文】：

進(jìn)行預(yù)測(cè)的合理性檢驗(yàn)，主要有凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、銷售收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率等。1）增長(zhǎng)率合理性檢驗(yàn)。2017-2019 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率從 214.37%，204.62%，69.51%，比 2014 和 2015 年有所下降。公司以大客戶為核心以國(guó)內(nèi)外大客戶的需求為向?qū)�，拓展上下游資源的整合，在大客戶的供應(yīng)鏈中有一定的行業(yè)地位，從凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率來看預(yù)測(cè)期間比歷史期間增長(zhǎng)要緩慢。工信部提出 5G 將在 2020 年正式商用，在 2017-2019 年都在積極研發(fā)，本文認(rèn)為在此期間利潤(rùn)的增速比較緩慢。銷售收入增長(zhǎng)率，根據(jù)上表可以看出預(yù)測(cè)的 2017-2019 年趨勢(shì)和以往趨勢(shì)一致，從銷售收入增長(zhǎng)率來看營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比例基本類似，如圖 4.1 所示。

進(jìn)行預(yù)測(cè)的合理性檢驗(yàn)，主要有凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、銷售收入增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率等。1）增長(zhǎng)率合理性檢驗(yàn)。2017-2019 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率從 214.37%，204.62%，69.51%，比 2014 和 2015 年有所下降。公司以大客戶為核心以國(guó)內(nèi)外大客戶的需求為向?qū)�，拓展上下游資源的整合，在大客戶的供應(yīng)鏈中有一定的行業(yè)地位，從凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率來看預(yù)測(cè)期間比歷史期間增長(zhǎng)要緩慢。工信部提出 5G 將在 2020 年正式商用，在 2017-2019 年都在積極研發(fā)，本文認(rèn)為在此期間利潤(rùn)的增速比較緩慢。銷售收入增長(zhǎng)率，根據(jù)上表可以看出預(yù)測(cè)的 2017-2019 年趨勢(shì)和以往趨勢(shì)一致，，從銷售收入增長(zhǎng)率來看營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比例基本類似，如圖 4.1 所示。
【學(xué)位授予單位】：西安工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F426.63;F406.7;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2631482