本文關(guān)鍵詞：我國信托業(yè)公司治理機(jī)制與經(jīng)營績效關(guān)系研究　出處：《中央財(cái)經(jīng)大學(xué)》2016年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：信托業(yè)具有悠久的歷史,其行為源于古埃及的遺囑,而概念源于《羅馬法》中的“信托遺贈”制度�，F(xiàn)代信托制度發(fā)源于英國的“尤斯”(USE)制度,引入美國后得到了極大的繁榮發(fā)展,而在日本得到了進(jìn)一步的創(chuàng)新。在目前西方發(fā)達(dá)國家的金融體系中,信托業(yè)得到了非常廣泛的應(yīng)用。它不僅是一種以獲取投資收益為目的的投資行為,更是一種有效避稅和處置身后財(cái)產(chǎn)的財(cái)富管理工具。我國信托業(yè)1979年獲得“重生”,但發(fā)展道路曲折艱辛,一直陷入“發(fā)展—違規(guī)—整頓”的怪圈。直至21世紀(jì)初期“一法兩規(guī)”通過后,我國信托業(yè)才逐步邁入正規(guī),進(jìn)入快速發(fā)展的通道。截止2015年底,信托全行業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到16.30萬億元,是2007年末信托資產(chǎn)規(guī)模的17.42倍,實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式的增長。然而我國信托業(yè)在高速發(fā)展的過程中,一是由于內(nèi)部治理機(jī)制不健全,違規(guī)事件時有發(fā)生;二是隨著“泛資產(chǎn)管理”時代的到來,信托業(yè)面臨的競爭加劇,資產(chǎn)規(guī)模增長的速度由2011年的58.25%逐步下降到2015年的16.60%,而信托報(bào)酬率則由2011年的0.92%逐步下降到2015年第二季度的0.19%。良好的公司治理機(jī)制有助于公司提升經(jīng)營績效,提高自身的競爭能力。信托公司不同于一般公司,其公司治理具有特殊性,委托人不僅有公司股東,還有信托財(cái)產(chǎn)委托人。雙重代理機(jī)制無疑影響信托公司的利益導(dǎo)向,對其治理機(jī)制的各要素產(chǎn)生影響。再加上信托公司在國外大都由銀行兼營,獨(dú)立的信托公司在金融體系中幾乎不存在,而我國信托公司大都為未上市公司,囿于數(shù)據(jù)或資料限制對其治理機(jī)制方面的研究文獻(xiàn)也非常少。為此,對我國信托公司治理機(jī)制是否以及如何影響公司經(jīng)營績效的研究是一個非常有意義的課題。本文在借鑒已有文獻(xiàn)研究成果的基礎(chǔ)上,結(jié)合信托公司異于其他類公司的特點(diǎn),分別從股權(quán)結(jié)構(gòu)安排、董事會治理機(jī)制和管理層薪酬激勵三個方面探討了我國信托公司內(nèi)部治理機(jī)制的治理效果。具體而言,本文首先綜合考慮信托公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的特性,從盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營成長能力三個方面選取了分別反映我國信托業(yè)雙重委托人(信托委托人和股東委托人)利益的9個指標(biāo)進(jìn)行主成分分析,計(jì)算出我國信托公司的綜合經(jīng)營績效指標(biāo);然后具體針對信托公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會治理和管理層激勵影響公司經(jīng)營績效的機(jī)理進(jìn)行分析推導(dǎo),提出相應(yīng)的假設(shè);接著設(shè)計(jì)假設(shè)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?利用我國信托公司披露的2010-2014年數(shù)據(jù)對提出的假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證,最后對實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果在結(jié)合信托公司特性的基礎(chǔ)上進(jìn)行具體的分析。本文在研究過程中得出主要結(jié)論如下:1.我國信托公司第一大股東背景對其經(jīng)營績效有比較顯著的影響,而央企和金融集團(tuán)背景的信托公司有一定的協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng),表現(xiàn)出較好的經(jīng)營績效水平。股權(quán)結(jié)構(gòu)在樣本期間一直都是高度集中的,其他股東很難對第一大股東起到有效的制衡作用,股權(quán)比例的過度集中降低了信托公司的經(jīng)營績效;二次曲線回歸結(jié)果表明我國信托公司的股權(quán)集中程度與其經(jīng)營績效存在倒u型的關(guān)系,但并不顯著。股權(quán)制衡度的提高一定程度上有助于抑制第一大股東的自利行為,削弱其對中小股東的利益侵占行為和傾向,有利于提升信托公司的經(jīng)營績效。2.我國信托公司董事會規(guī)模與公司經(jīng)營績效呈顯著的倒u型關(guān)系,而其獨(dú)立性與經(jīng)營績效之間呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。這表明董事會規(guī)模過大和過小都不利于改善公司的經(jīng)營績效;而獨(dú)立董事并沒有真正發(fā)揮作用,反而降低了董事會決策的效率。兩職的分離有助于提高董事會決策的獨(dú)立性,增強(qiáng)董事會對經(jīng)營管理者的監(jiān)督和約束,降低其自利行為的機(jī)會,減少委托代理成本;而公司董事會會議次數(shù)越多越有助于董事們相互之間的溝通和聯(lián)系,更好履行對經(jīng)營管理者的監(jiān)督職能,提高公司的經(jīng)營績效。3.我國信托公司貨幣性薪酬激勵有助于提高高層管理者拓展業(yè)務(wù)的積極性,能約束經(jīng)營管理者的經(jīng)營管理行為,降低兩權(quán)分離導(dǎo)致的代理成本,提升公司的經(jīng)營績效。而在職消費(fèi)的增加有利于公司高層管理者快速拓展公司業(yè)務(wù),增加公司信托資產(chǎn)規(guī)模,提升公司經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營效率。本文的創(chuàng)新之處主要包括以下2個方面:1.相較于已有的研究文獻(xiàn)而言,本文拓展了公司內(nèi)部治理機(jī)制方面的研究領(lǐng)域,豐富了內(nèi)部治理機(jī)制與公司經(jīng)營效率方面的文獻(xiàn)。而信托公司是我國金融體系中比較獨(dú)特的金融類公司,其雙重委托代理機(jī)制、盈利模式、多重監(jiān)管等方面均異于銀行、證券及保險(xiǎn)類金融公司,再加上大都為未上市公司,所以有關(guān)信托公司治理機(jī)制與經(jīng)營績效之間關(guān)系研究的文獻(xiàn)甚少。本文拓展了公司內(nèi)部治理機(jī)制研究的領(lǐng)域,進(jìn)一步豐富了這方面的文獻(xiàn)。2.相較于現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)而言,本文針對信托公司雙重委托代理機(jī)制的特點(diǎn),選取分別反映信托委托人和股東委托人利益的財(cái)務(wù)指標(biāo),構(gòu)建了衡量信托公司經(jīng)營績效的綜合指標(biāo)。綜合考慮到我國信托公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的特點(diǎn)和雙重委托的委托代理機(jī)制,在參閱國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上結(jié)合《金融類國有及國有控股企業(yè)績效評價(jià)暫行辦法》,本文從公司盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營成長能力三個方面分別選擇了反映股東委托人利益的資產(chǎn)收益率、資本利潤率、人均利潤率、自有資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率和信托委托人利益的信托資產(chǎn)增長率、信托資產(chǎn)收益率、信托收入增長率、信托資產(chǎn)凈利潤增長率共9個指標(biāo)構(gòu)建了我國信托公司的綜合經(jīng)營績效評價(jià)指標(biāo)。該指標(biāo)充分反映了信托公司出資人和信托財(cái)產(chǎn)委托人的利益,比較綜合地解釋了信托公司的現(xiàn)實(shí)和潛在價(jià)值。
[Abstract]:The trust industry has a long history , its behavior is originated from the will of ancient Egypt , and the concept derives from the " trust legacy " system in Roman Law . The modern trust system is originated in the United States , and has been further innovated . In the financial system of the developed countries , the trust industry has been widely used . It is not only a kind of investment behavior for the purpose of obtaining investment income , but also an effective tax avoidance and wealth management tool behind the disposal of property behind . In the process of high - speed development , the trust property of trust companies is gradually decreased from 58.25 % in 2011 to 16.60 % in the second quarter of 2015 . The paper expands the research field of the company ' s internal governance mechanism to improve the management performance of the company .

【學(xué)位授予單位】：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.39;F830.42;F271
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本文編號：1437256