本文關(guān)鍵詞：基于實物期權(quán)的新能源發(fā)電項目投資評價研究　出處：《南京航空航天大學(xué)》2016年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：隨著石油和煤炭等化石能源消費的與日劇增,以及氣候變化和環(huán)境污染問題的日益突出,節(jié)能減排和綠色發(fā)展已經(jīng)成為世界各國能源發(fā)展戰(zhàn)略的重點。相比傳統(tǒng)能源,新能源普遍具有污染少、儲量大、分布廣、可再生的特點,對于解決當前能源短缺、氣候變化和環(huán)境問題具有重要意義。新能源的發(fā)展已成為應(yīng)對全球氣候變化、尋求低碳發(fā)展方式和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要突破口。推動新能源發(fā)電項目的投資是加快新能源推廣的重要方式。對于亟待發(fā)展的新能源發(fā)電市場而言,形成一個連續(xù)和整體的新能源發(fā)電項目投資評價與決策分析框架,提出一整套維護和推動新能源發(fā)電項目投資良性發(fā)展的策略和建議,具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。鑒于此,本文集中關(guān)注不確定因素的影響,科學(xué)處理管理決策的靈活性,充分考慮新能源發(fā)電項目的特點和投資擴張方式的差異,綜合應(yīng)用實物期權(quán)等方法和工具,構(gòu)建了一個連續(xù)和整體的新能源發(fā)電項目投資評價與決策分析框架,并對我國新能源發(fā)電項目投資進行建模分析,進而提出維護和推動新能源發(fā)電項目投資良性發(fā)展的策略和建議。具體來說,本文的主要研究工作和結(jié)論包括:(1)新能源發(fā)電項目投資的凈現(xiàn)值分析通過梳理新能源發(fā)電項目收益和成本的構(gòu)成要素,本文確定了新能源發(fā)電項目的年現(xiàn)金流和凈現(xiàn)值函數(shù)。基于此,同時考慮到不同新能源的生產(chǎn)要素貢獻的差異,本文分別選定25兆瓦的太陽能光伏發(fā)電項目和生物質(zhì)發(fā)電項目開展案例分析。結(jié)果表明:當不考慮碳排放交易機制時,太陽能光伏發(fā)電項目和生物質(zhì)發(fā)電項目的投資凈現(xiàn)值均為負值,投資者應(yīng)該放棄投資。盡管碳排放交易機制的實施大幅提高了項目投資凈現(xiàn)值,但是仍然不足以彌補成本投入。因此,在考慮碳排放權(quán)交易機制時,太陽能光伏發(fā)電項目和生物質(zhì)發(fā)電項目的投資凈現(xiàn)值依舊為負值,投資者也應(yīng)放棄投資。針對單位發(fā)電量、新能源上網(wǎng)電價、投資成本和CO2價格等因素的靈敏度分析,進一步證明和量化了以上因素對提高項目投資凈現(xiàn)值的作用,以及投資成本對降低投資凈現(xiàn)值的作用。同時,以上因素的投資觸發(fā)點也得到了確認。(2)新增新能源發(fā)電項目投資評價本文在識別新增新能源發(fā)電項目投資情境的基礎(chǔ)上,以隨機過程描述CO2價格、傳統(tǒng)發(fā)電燃料成本、新能源投資成本和市場電價等不確定因素,并構(gòu)建新能源電價補貼的調(diào)整和退出機制,進而建立了新增新能源發(fā)電項目投資評價實物期權(quán)模型。通過此模型,可以探討新增新能源發(fā)電項目投資的可行性、經(jīng)濟性、最優(yōu)投資策略、各因素對新增投資的影響、相關(guān)政策的效用以及不同影響因素的最優(yōu)投資觸發(fā)點。應(yīng)用此模型,本文分別對25兆瓦的新增太陽能光伏發(fā)電項目和生物質(zhì)發(fā)電項目進行案例分析。結(jié)果表明:首先,不管是否考慮碳排放權(quán)交易機制的實施,現(xiàn)在的投資環(huán)境都不足以吸引投資者即刻做出投資新增太陽能光伏發(fā)電項目和生物質(zhì)發(fā)電項目的決策;其次,碳排放權(quán)交易機制實施后會極大的提高項目投資價值,并且提前最優(yōu)投資時間。在碳排放權(quán)交易機制實施的條件下,相關(guān)因素對項目投資價值的影響會降低,最優(yōu)轉(zhuǎn)型投資時間更加難以被推后,而更加容易被提前;再次,不同因素的投資觸發(fā)點也得到了確定。(3)既定對象下電力企業(yè)向新能源發(fā)電的轉(zhuǎn)型投資評價在識別既定對象下電力企業(yè)向新能源發(fā)電的轉(zhuǎn)型投資的情境下,本文應(yīng)用隨機過程描述多個不確定因素,并構(gòu)建新能源電價補貼的調(diào)整與退出機制,進而建立了既定對象下電力企業(yè)向新能源發(fā)電的轉(zhuǎn)型投資評價實物期權(quán)模型。通過此模型,可以探討轉(zhuǎn)型投資的可行性、經(jīng)濟性、最優(yōu)投資策略、各因素對轉(zhuǎn)型投資的影響、相關(guān)政策的效用以及不同影響因素的最優(yōu)轉(zhuǎn)型投資觸發(fā)點和項目價值均衡點(碳交易機制的實施對項目價值影響的轉(zhuǎn)折點)。應(yīng)用此模型,本文對100兆瓦的燃煤發(fā)電廠分別向太陽能光伏發(fā)電和生物質(zhì)發(fā)電的轉(zhuǎn)型投資進行了案例分析。結(jié)果表明:首先,不管是否考慮碳排放交易機制的實施,燃煤電力企業(yè)的投資者現(xiàn)在都不應(yīng)該即刻實施面向光伏發(fā)電的轉(zhuǎn)型投資,當考慮碳排放權(quán)交易機制的實施時,投資者可以在2016年即刻實施面向生物質(zhì)發(fā)電的轉(zhuǎn)型投資;其次,碳排放交易機制的實施盡管降低了項目價值,然而卻能夠提前最優(yōu)轉(zhuǎn)型投資時間,在碳排放交易機制實施的條件下,最優(yōu)轉(zhuǎn)型投資時間更容易受相關(guān)因素的影響而提前,而更加難以被推后;再次,不同因素的投資觸發(fā)點以及項目價值均衡點都得到了確定。(4)多選擇對象下電力企業(yè)向新能源發(fā)電的轉(zhuǎn)型投資評價在識別多選擇對象下電力企業(yè)向新能源發(fā)電轉(zhuǎn)型投資的情境下,本文應(yīng)用隨機過程描述多個不確定因素,并構(gòu)建新能源電價補貼的調(diào)整與退出機制,建立多選擇對象下電力企業(yè)向新能源發(fā)電的轉(zhuǎn)型投資評價實物期權(quán)模型。通過此模型,可以探討轉(zhuǎn)型投資的可行性、經(jīng)濟性、最優(yōu)轉(zhuǎn)型投資策略、各因素對轉(zhuǎn)型投資的影響、相關(guān)政策的效用以及不同影響因素的最優(yōu)投資觸發(fā)點、項目價值均衡點和轉(zhuǎn)型投資目標轉(zhuǎn)換點。應(yīng)用此模型,本文對一個100兆瓦的燃煤發(fā)電廠面向新能源的轉(zhuǎn)型投資進行了案例分析。結(jié)果表明,首先,不管是否考慮碳排放權(quán)交易機制,投資者都應(yīng)該在2021年將運行中燃煤發(fā)電廠轉(zhuǎn)型為風(fēng)力發(fā)電;其次,盡管目前的co2價格水平不足以提前最優(yōu)轉(zhuǎn)型投資時間,但總體上,碳排放權(quán)交易機制的實施會提高項目價值,有利于推動面向新能源的轉(zhuǎn)型投資;再次,不同因素的最優(yōu)轉(zhuǎn)型投資觸發(fā)點和轉(zhuǎn)型投資目標轉(zhuǎn)換點,以及項目價值均衡點都得到了確定。
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【學(xué)位授予單位】：南京航空航天大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F426.61;F406.7
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本文編號：1350808