本文關(guān)鍵詞：會計(jì)信息質(zhì)量對融資約束影響的實(shí)證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《西南財(cái)經(jīng)大學(xué)》 2014年

會計(jì)信息質(zhì)量對融資約束影響的實(shí)證研究

周露珠  

【摘要】：隨著我國資本市場的發(fā)展,上市公司的利益相關(guān)者日益增多,會計(jì)信息作為利益相關(guān)者了解公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果及現(xiàn)金流量的最重要媒介,也隨之受到更為普遍的關(guān)注和重視。會計(jì)信息質(zhì)量,顧名思義,是由“會計(jì)信息”和“質(zhì)量”組成,即企業(yè)所提供會計(jì)信息在信息使用者需求特征方面滿足程度的總和,該總和越高,會計(jì)信息質(zhì)量則越好。近年來,金融市場會計(jì)信息失真亂象層出不窮,不斷有上市公司被爆出財(cái)務(wù)舞弊丑聞,投資者開始日漸謹(jǐn)慎的甄別上市公司會計(jì)信息,而不再盲目相信其所提供的報(bào)表數(shù)據(jù)。通過對會計(jì)信息的分析利用,投資者或債權(quán)人篩選出良好的投資或信貸對象,這類對象往往擁有高質(zhì)量會計(jì)信息。相反,對于會計(jì)信息質(zhì)量偏低的企業(yè),投資者通常要求更高的回報(bào)來彌補(bǔ)投資風(fēng)險(xiǎn),從而導(dǎo)致這類企業(yè)融資約束更為嚴(yán)重。 對發(fā)展中國家而言,由于金融市場相對不發(fā)達(dá),加之信息不對稱和交易成本的影響導(dǎo)致外部融資成本偏高且難以取得,融資約束成為廣泛存在的瓶頸。如果企業(yè)存在凈現(xiàn)值大于零的投資項(xiàng)目卻迫于無充足的資金而放棄,這將降低資本市場的配置效率,也不利于企業(yè)價(jià)值的提升和整個(gè)資本市場的發(fā)展。一方面,企業(yè)迫切希望吸引足夠的資金投資于凈現(xiàn)值大于零的項(xiàng)目,另一方面投資者期望通過對會計(jì)信息的評價(jià)與判斷,甄別有著良好發(fā)展前景的企業(yè)進(jìn)行投資以期最大限度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),兩者之間因而產(chǎn)生同一個(gè)契合點(diǎn)——即信息傳遞。從理論上講,基于信息不對稱及信號傳遞理論,有著良好投資機(jī)會的企業(yè)愿意提供高質(zhì)量的會計(jì)信息來降低信息不對稱,傳遞良好信號,提振投資者信心,增加資本市場上對該類企業(yè)的投資需求,從而降低資本成本,緩解融資約束問題。由此可以看出,會計(jì)信息質(zhì)量通過影響資本成本影響融資約束,而融資約束問題很大程度上制約了企業(yè)價(jià)值和資源配置效率的提高,因此,會計(jì)信息質(zhì)量對融資約束的影響研究具有較高的價(jià)值。 本文首先對會計(jì)信息質(zhì)量與融資約束的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧,找到研究切入點(diǎn)。在會計(jì)信息質(zhì)量方面,本文分別對會計(jì)信息質(zhì)量的定義、影響因素、經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行理論回顧。由于質(zhì)量特征是會計(jì)信息質(zhì)量的重要評價(jià)尺度,在完成基本理論回顧后,本文還就會計(jì)信息的質(zhì)量特征對相關(guān)文獻(xiàn)研究進(jìn)行了梳理。會計(jì)信息質(zhì)量在實(shí)證研究中采用的衡量方式不同,為了更好的開展實(shí)證研究,文內(nèi)對會計(jì)信息質(zhì)量的度量方法進(jìn)行了總結(jié),分別對財(cái)務(wù)舞弊、會計(jì)信息披露以及盈余質(zhì)量三種衡量方式進(jìn)行了相關(guān)文獻(xiàn)梳理。在融資約束方面,本文對其定義、產(chǎn)生原因、經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行文獻(xiàn)回顧,由于已有學(xué)者在實(shí)證研究中對于融資約束的度量尚未達(dá)成共識,故后文對融資約束的度量方法再度進(jìn)行了歸納,包括單一財(cái)務(wù)指標(biāo)、投資-現(xiàn)金流敏感性、綜合財(cái)務(wù)指數(shù)、現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感度以及其他相關(guān)指標(biāo)。在對會計(jì)信息質(zhì)量與融資約束進(jìn)行相關(guān)文獻(xiàn)回顧后,本文對已有的兩者關(guān)系的研究進(jìn)行回顧和文獻(xiàn)述評。 對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧總結(jié)后,本文對會計(jì)信息質(zhì)量和融資約束進(jìn)行概念界定,然后分別從信息不對稱、委托代理、信號傳遞以及預(yù)算軟約束四個(gè)理論出發(fā)提出了本文的理論基礎(chǔ)并結(jié)合本文的主題進(jìn)行理論分析,其中,預(yù)算軟約束理論是產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同的企業(yè)集團(tuán)對會計(jì)信息質(zhì)量與融資約束關(guān)系的影響的理論基礎(chǔ)。在理論基礎(chǔ)上,本文提出了四個(gè)假設(shè)：首先驗(yàn)證會計(jì)信息質(zhì)量與融資約束的負(fù)相關(guān)關(guān)系；然后在此基礎(chǔ)上進(jìn)行進(jìn)一步研究,提出獨(dú)立董事比例、集團(tuán)化運(yùn)作以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同的集團(tuán)企業(yè)對于會計(jì)信息質(zhì)量與融資約束之間關(guān)系的影響。 在文獻(xiàn)回顧和理論分析基礎(chǔ)上,本文對會計(jì)信息質(zhì)量與融資約束的衡量方式進(jìn)行選擇,在會計(jì)信息質(zhì)量的度量方面,由于財(cái)務(wù)舞弊是會計(jì)信息質(zhì)量嚴(yán)重惡化的極端表現(xiàn),如果企業(yè)不存在財(cái)務(wù)舞弊現(xiàn)象,并不能說明該企業(yè)不存在會計(jì)信息質(zhì)量方面的問題。而且,采用財(cái)務(wù)舞弊衡量會計(jì)信息質(zhì)量時(shí)通常樣本量較小,研究結(jié)果是片面的,不能反映整體情況,因此,本文首先采用盈余質(zhì)量(用修正的Jones模型進(jìn)行量化)衡量會計(jì)信息質(zhì)量,然后用信息披露評級作為會計(jì)信息質(zhì)量的代理變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。在融資約束的度量方面,已有研究中使用最為經(jīng)典的是投資-現(xiàn)金流敏感度模型及現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感度模型,由于用投資-現(xiàn)金流敏感度模型衡量融資約束的文獻(xiàn)呈現(xiàn)不同的研究結(jié)果：正相關(guān)關(guān)系,負(fù)相關(guān)關(guān)系及非線性關(guān)系。因此,本文利用現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感度模型衡量融資約束,Almeida等(2004)認(rèn)為該模型能夠較好地克服早期以投資-現(xiàn)金流敏感度模型作為衡量方法存在的問題。接著,對模型的控制變量進(jìn)行解釋,列示模型及變量說明表,提出本文的樣本選擇及數(shù)據(jù)來源。 為了驗(yàn)證本文的假設(shè),本文首先用2008-2012年全部A股上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)。通過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),會計(jì)信息質(zhì)量與融資約束負(fù)相關(guān),會計(jì)信息質(zhì)量的提高有利于融資約束程度的降低,驗(yàn)證了假設(shè)一；在獨(dú)立董事比例低的企業(yè)中,會計(jì)信息質(zhì)量的提高對融資約束的緩解作用高于獨(dú)立董事比例高的企業(yè),驗(yàn)證了假設(shè)二：對于非集團(tuán)化企業(yè),會計(jì)信息質(zhì)量的提高對融資約束的緩解作用高于集團(tuán)企業(yè),驗(yàn)證了假設(shè)三；對于非國有集團(tuán)企業(yè),會計(jì)信息質(zhì)量的提高對融資約束的緩解作用高于國有集團(tuán)企業(yè),驗(yàn)證了假設(shè)四。為了驗(yàn)證本文結(jié)論的一致性,本文采用營業(yè)收入增長率替代投資機(jī)會進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果與前文一致。由于信息披露評級的數(shù)據(jù)只有深交所的上市公司,因此本文在利用信息披露評級進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)時(shí)只采用了深交所的相應(yīng)上市公司,檢驗(yàn)結(jié)果也具有一致性。 針對研究結(jié)論,本文提出以下建議：第一,對企業(yè)而言,重視會計(jì)信息質(zhì)量的提高,把加強(qiáng)會計(jì)信息質(zhì)量變成企業(yè)的自覺行動。對資金提供方而言,投資者或債權(quán)人在信貸活動及投資活動中應(yīng)加強(qiáng)投資或貸款與信息質(zhì)量的聯(lián)系,一方面可以降低自身的風(fēng)險(xiǎn),另一方面有助于推進(jìn)企業(yè)提高會計(jì)信息質(zhì)量。第二,加強(qiáng)公司治理,發(fā)揮獨(dú)立董事的作用。公司治理水平的提高將向市場傳遞著良好的運(yùn)營信號,降低信息不對稱程度。同時(shí),企業(yè)可以通過建立內(nèi)部控制制度、完善內(nèi)部審計(jì),促進(jìn)企業(yè)健康的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。第三,注重內(nèi)部資本市場的應(yīng)用,擴(kuò)大資金來源。企業(yè)可以適度擴(kuò)大企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模,形成規(guī)模效應(yīng),建立內(nèi)部資本市場,降低資本成本及融資約束風(fēng)險(xiǎn),以滿足企業(yè)及時(shí)之需。第四,減少政府干預(yù),提高資本市場的配置效率。國企的融資問題給資本市場積累了風(fēng)險(xiǎn),不利于整個(gè)市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。政府干預(yù)的減少有利于促進(jìn)市場公平發(fā)展。第五,完善監(jiān)管法律,健全外部監(jiān)督體系。通過完善監(jiān)管法律,加強(qiáng)外部監(jiān)督,不斷引導(dǎo)企業(yè)提高會計(jì)信息質(zhì)量,加強(qiáng)對企業(yè)的市場約束,對提供虛假信息和誤導(dǎo)信息的企業(yè)給予嚴(yán)懲,促進(jìn)金融市場的健康發(fā)展。 本文的研究貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： (1)本文為會計(jì)信息質(zhì)量與融資約束的關(guān)系研究提供新的視角,豐富研究內(nèi)容。本文在驗(yàn)證會計(jì)信息質(zhì)量與融資約束的負(fù)相關(guān)關(guān)系基礎(chǔ)上,創(chuàng)造性地提出其它因素對于該關(guān)系的影響,包括獨(dú)董比例、集團(tuán)化以及產(chǎn)權(quán)性質(zhì)。 (2)本文為企業(yè)緩解融資約束問題提供了理論上的途徑。通過研究不同條件下會計(jì)信息質(zhì)量與融資約束關(guān)系的不同,驗(yàn)證融資約束的影響因素,為企業(yè)緩解融資約束提供更多的方式選擇。 (3)在度量方式上,本文運(yùn)用修正的Jones模型計(jì)算的盈余質(zhì)量度量會計(jì)信息質(zhì)量,且樣本擴(kuò)大。已有研究主要采用深交所的信息披露評級結(jié)果作為會計(jì)信息質(zhì)量的代理變量,且樣本量局限于深交所的上市公司,本文采用全部A股上市公司的相應(yīng)數(shù)據(jù)對會計(jì)信息質(zhì)量進(jìn)行量化,在穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分使用信息披露評級,使研究結(jié)論具有更高的說服力。 鑒于筆者知識能力有限,本文存在以下不足之處： (1)在穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分,樣本量縮小。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)部分采用信息披露考評衡量會計(jì)信息質(zhì)量,由于該考評只針對深交所的上市公司,因此穩(wěn)健性檢驗(yàn)只采用了深交所的相應(yīng)上市公司,樣本量有所縮小。 (2)會計(jì)信息質(zhì)量與融資約束的衡量方式較多,由于篇幅的限制,本文在借鑒已有研究的基礎(chǔ)上,采用的是認(rèn)可度高的修正Jones模型量化會計(jì)信息質(zhì)量,用現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感度模型衡量融資約束,并沒有考慮其他模型。 (3)影響會計(jì)信息質(zhì)量與融資約束的因素很多,本文僅從獨(dú)董比例、集團(tuán)化運(yùn)作和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)三個(gè)方面進(jìn)行研究。因此,筆者認(rèn)為可從該角度深入研究。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F275;F276.6;F832.51
【目錄】：

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【相似文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：會計(jì)信息質(zhì)量對融資約束影響的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：120161