本文關(guān)鍵詞：基于結(jié)合貨幣政策與宏觀審慎的股市泡沫治理研究

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【摘要】：近30年來,因股市泡沫破裂導(dǎo)致的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)事件和經(jīng)濟(jì)衰退屢見不鮮,股市泡沫治理問題儼然成為金融監(jiān)管部門、學(xué)術(shù)界和投資者持續(xù)關(guān)注的難點(diǎn)問題。特別是本次金融危機(jī)后,為有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),確保經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展,越來越多的西方學(xué)者重申運(yùn)用著眼“事前預(yù)防”的“逆風(fēng)而動(dòng)”的貨幣政策治理股市泡沫。然而,直接或單獨(dú)運(yùn)用“逆風(fēng)而動(dòng)”的貨幣政策治理股市泡沫不僅政策效果無法保證,也缺乏堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。因而,在股市泡沫治理方面,單獨(dú)運(yùn)用貨幣政策并不可靠。為了彌補(bǔ)貨幣政策在治理股市泡沫方面的不足以及危機(jī)前金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管體系的缺陷,旨在運(yùn)用逆周期=工具調(diào)控信貸周期,減少股市泡沫危害,防范系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)的宏觀審慎政策逐漸得到金融監(jiān)管部門和主流學(xué)術(shù)界認(rèn)可。然而,即便在股市泡沫治理方面,宏觀審慎政策理論基礎(chǔ)可靠且自成體系,但政策效果卻時(shí)常受貨幣政策牽制,難以確保股市泡沫治理有效。因而,股市泡沫的有效治理必然是宏觀審慎政策與貨幣政策搭配結(jié)合的結(jié)果。本文在現(xiàn)有國內(nèi)外貨幣政策與宏觀審慎監(jiān)管之間的關(guān)系,以及兩者搭配結(jié)合治理股市泡沫相關(guān)研究的基礎(chǔ)上,構(gòu)建了包含股市泡沫、宏觀審慎監(jiān)管政策、貨幣政策的DSGE模型,并通過參數(shù)校準(zhǔn)和貝葉斯估計(jì)優(yōu)化了模型對中國股市和經(jīng)濟(jì)實(shí)際數(shù)據(jù)的擬合程度,進(jìn)而通過方差分解分析探討了模型中宏觀審慎政策沖擊、貨幣政策沖擊、金融沖擊以及股市泡沫沖擊(情緒沖擊)對股票價(jià)格、股市泡沫和宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)波動(dòng)的解釋力度,通過脈沖響應(yīng)分析和社會(huì)福利函數(shù)分析探討了貨幣政策與宏觀審慎政策對股市泡沫的治理效果、對宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響以社會(huì)福利改善情況。實(shí)證結(jié)果表明:(1)本文構(gòu)建的包含內(nèi)生股市泡沫、宏觀審慎政策以及貨幣政策的DSGE模型能較好的擬合中國股市實(shí)際數(shù)據(jù),是股市泡沫治理研究的可靠研究框架。(2)校準(zhǔn)后的DSGE模型能較好地?cái)M合中國股市與宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)際數(shù)據(jù),總體而言,本文構(gòu)建的DSGE模型能夠?yàn)樨泿耪吲c宏觀審慎政策治理股市泡沫研究提供可靠的模型基礎(chǔ)。雖然模型對部分宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)擬合程度不太理想,特別是涉及投資規(guī)模的部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo),但通過實(shí)證分析也反映出我國貨幣政策傳導(dǎo)效率低下,上市公司融資資金投資效率低下以及股市不夠成熟等典型特征。(3)模型引入的刻畫股市泡沫波動(dòng)特征的情緒沖擊與金融沖擊的作用有所重疊,但情緒沖擊依舊是解釋股市波動(dòng)的絕對因素,卻并非解釋產(chǎn)出波動(dòng)和投資水平波動(dòng)的關(guān)鍵因素,這與針對西方成熟股市所得的研究結(jié)論有所出入。貨幣政策沖擊難以對實(shí)際數(shù)據(jù)波動(dòng)造成顯著影響,而宏觀審慎政策沖擊在存在泡沫的前提下,能夠?qū)墒袃r(jià)格波動(dòng)、產(chǎn)出波動(dòng)以及投資規(guī)模波動(dòng)產(chǎn)生較為顯著的影響。(4)只有結(jié)合運(yùn)用貨幣政策與宏觀審慎政策,才能較為有效地治理股市泡沫。單獨(dú)運(yùn)用貨幣政策或宏觀審慎政策不僅難以有效抑制股市泡沫,甚至?xí)a(chǎn)生不必要的政策與經(jīng)濟(jì)成本。
【關(guān)鍵詞】：泡沫治理 結(jié)合 貨幣政策 宏觀審慎政策
【學(xué)位授予單位】：成都理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F822.0;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-9
• 第1章 緒論9-18
• 1.1 研究背景與意義9-12
• 1.2 研究現(xiàn)狀12-15
• 1.2.1 國外研究現(xiàn)狀綜述12-14
• 1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀綜述14-15
• 1.2.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀評述15
• 1.3 研究目標(biāo)與內(nèi)容15-16
• 1.4 創(chuàng)新點(diǎn)16-17
• 1.5 論文結(jié)構(gòu)安排17-18
• 第2章 研究方法18-27
• 2.1 一個(gè)簡單的DSGE模型18-19
• 2.2 本文DSGE模型19-25
• 2.2.1 家庭19-20
• 2.2.2 企業(yè)20-23
• 2.2.3 信貸中介23-24
• 2.2.4 資本生產(chǎn)商24
• 2.2.5 中央銀行24-25
• 2.3 無泡沫的DSGE模型25
• 2.4 無信貸中介的DSGE模型25-26
• 2.5 本章小結(jié)26-27
• 第3章 實(shí)證分析及結(jié)果27-37
• 3.1 校準(zhǔn)27-28
• 3.2 模型中動(dòng)態(tài)相關(guān)參數(shù)的貝葉斯估計(jì)結(jié)果28-30
• 3.3 方差分解30-33
• 3.4 脈沖響應(yīng)分析與福利分析33-36
• 3.5 本章小結(jié)36-37
• 結(jié)論37-38
• 致謝38-39
• 參考文獻(xiàn)39-43
• 附錄 模型主體的Dynare程序43-45
• 攻讀學(xué)位期間取得學(xué)術(shù)成果45

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前8條

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本文編號(hào)：828181